Трудният юли за развиващите се пазари подсказва нови рискове

Надеждите на инвеститорите за изключително силна година за развиващите се пазари са подложени на изпитание заради трудния юли, който може да се окаже знак за насрещните ветрове, които предстоят.

Макар в петък акциите да поскъпнаха, сред инвеститорите остава дълбок скептицизъм относно огромните суми, които се вливат в изграждането на инфраструктурата за изкуствен интелект. Тези опасения предизвикват силни колебания на пазарите в центровете за производство на чипове в Южна Корея и Тайван.

Тези пазари представляват около 45% от индекса на MSCI за развиващите се акции, което оставя целия сегмент зависим от движенията на ограничен брой компании от полупроводниковия сектор. Нова порция нестабилност се прояви в петък, когато стойността на основния индекс Kospi в Южна Корея се повиши с рекордните 18%, след като през предходните три дни беше спаднала с почти същия процент.

След като акциите на производителите на чипове SK Hynix Inc. и Samsung Electronics Co. поскъпнаха с до една трета, индексът MSCI за развиващите се пазари записа най-силния си ден от 2008 г. насам.

AI колебанията се наслагват върху по-широки икономически рискове

Въпреки това движенията, предизвикани от изкуствения интелект, допълват по-широкия натиск върху развиващите се пазари.

Цените на петрола се повишиха с една пета през юли, след като войната в Близкия изток се поднови. В същото време инвеститорите се сблъскват с перспективата за по-високи лихвени проценти в САЩ, тъй като се появяват съмнения относно ангажимента на Федералния резерв към борбата с инфлацията.

Акциите поскъпват от тримесечно дъно

Събрани заедно, тези фактори създават „грозен фон“ за развиващите се пазари, според Роджър Марк, анализатор на развиващите се пазари в Ninety One Asset Management. Той е притеснен, че блокадата на Ормузкия проток не показва признаци да приключи, докато войната между САЩ и Иран започва да се разпространява в Близкия изток.

„Има много неизвестни и лесно може да се изгради сценарий, при който нещата да станат още по-лоши“, каза Марк.

„От гледна точка на развиващите се пазари основният риск е свързан с енергетиката: какво се случва, ако енергийните потоци не бъдат възстановени и какво означава това за инфлацията и поведението на централните банки.“

Четири краткосрочни насрещни фактора натежават върху пазарите

Опитният пазарен стратег Ед Ярдени наскоро понижи оценката си за акциите на развиващите се пазари до неутрална позиция („marketweight“).

„Четири отделни краткосрочни насрещни фактора се събират едновременно“, каза той, като посочи цените на петрола, ястребовата позиция на Федералния резерв, силата на долара и умората от темата за изкуствения интелект.

Индексът на MSCI за развиващите се акции възобнови спада си в понеделник, след като стойността на индекса в Сеул се понижи с повече от 5%, заличавайки част от рекордните ръстове от петък.

Още по темата

Корейските акции са най-добрите в света, но се търгуват по-евтино от всякога

Паметно листване: Корейски борсов шампион засенчи щатските гиганти

Корейските пазари са сриват, като чужденците изтеглиха 10 млрд. долара за седмица

Хуанг от Nvidia обяви корейски партньорства

Акциите на развиващите се пазари са поскъпнали с около 18% от началото на годината, което е значително под ръста от 28%, отчетен между януари и юни, но все пак е повече от два пъти над покачването на индекса S&P 500 през 2026 г.

Някои инвеститори виждат възможност в разпродажбите на AI акциите

Някои инвеститори, сред които Чандан Кхана, портфолио мениджър в William Blair Investment Management, виждат последните разпродажби, свързани с изкуствения интелект, като възможност.

„Току-що преминахме през период на внезапно освобождаване на напрежението („air pocket“) по отношение на нормализирането, което отчасти се дължи на оттеглянето на ливъриджа при индивидуалните инвеститори. В дългосрочна перспектива това е доста здравословно“, каза Кхана.

Въпреки това много инвеститори ще останат предпазливи.

Петъчният отскок се дължи на поредица от регулаторни мерки и на признаци, че залозите чрез борсово търгувани фондове (ETF) с ливъридж - които засилиха предходните спадове - вече са изчерпали своя ефект.

Докато чуждестранните инвеститори купиха южнокорейски акции за 5 млрд. долара, местните инвеститори продължиха да продават, като реализираха рекордни продажби на акции за 5,8 млрд. долара.

Американските държавни облигации и инфлацията създават нов натиск

Освен сътресенията на фондовите пазари, политиците в развиващите се държави ще следят с безпокойство пазарите на американски държавни облигации, след като Федералният резерв запази лихвените проценти без промяна въпреки повишените нива на инфлация.

Решението повдигна въпроси относно решимостта на председателя Кевин Уорш да се бори с инфлацията, което предизвика разпродажби на американски държавни облигации. Някои инвеститори очакват допълнителни повишения на доходността по 10-годишните американски държавни облигации, която вече се е увеличила с около 65 базисни пункта от началото на войната.

По-високата доходност в развитите държави обикновено намалява привлекателността на дълга на развиващите се пазари, тъй като свива премията, която инвеститорите изискват за поемането на допълнителния риск. Този спред в момента е близо до рекордно ниско ниво според индексите, съставени от Bloomberg.

Стратегът на Morgan Stanley Саймън Уейвър смята, че дългът на развиващите се пазари ще бъде най-уязвим, ако Федералният резерв започне продължителен цикъл на затягане на паричната политика.

Причината е, че „тесните спредове оставят значително по-малка защита, особено за суверенните емитенти с по-нисък рейтинг и по-слабите корпоративни компании“.

Предимството на развиващите се пазари по отношение на доходността е намаляло

Очакванията за по-високи лихви се увеличават

Междувременно опасенията за инфлацията засилват очакванията за по-строга парична политика в развиващите се държави.

Цените на дериватите показват, че очакванията за повишение на лихвените проценти са се увеличили средно с 10 базисни пункта през последния месец, според UBS Group AG.

На някои пазари, като Индия, вече се очакват повече от три повишения на лихвите.

Това може да окаже натиск върху облигациите в местна валута, които са донесли доходност от около 2% през тази година.

Инфлационният риск от Ел Ниньо

Потенциално още по-голям риск представлява климатичният феномен Ел Ниньо, който според стратега на UBS Маник Нарайн е най-силният за последните повече от 75 години. Той отбелязва, че цените на храните са по-голям двигател на инфлацията за бедните държави в сравнение с цените на горивата.

Поради тази причина той съветва клиентите си да бъдат „много селективни“ при инвестициите в облигации на развиващите се пазари.

Още по темата

Как да отиграем Ел Ниньо на пазарите?

Слок: Фундаментите са наред, наративът води пазарите

Юанът като нов лидер при валутите на развиващите се пазари

Пазарите остават фокусирани върху AI въпреки геополитическото напрежение