Big Tech трябва да оправдае разходите за AI след най-големия срив от година

След срива на чиповете миналата седмица и по-широкия срив на технологичните акции, натискът върху най-големите имена в разходите за изкуствен интелект се увеличава, за да оправдаят разходите си пред изморени трейдъри с все по-сърбящи ги пръсти, надвиснали над бутоните за продажба.

Еуфорията около изкуствения интелект, която доведе фондовия пазар до рекордни върхове само преди месец, очевидно намалява. Информационните технологии бяха най-зле представящата се група в индекса S&P 500 миналата седмица, който се понижи с 1,6%, докато технологичният индекс Nasdaq 100 загуби 4,1%. Акциите на чиповете бяха основният виновник, като индексът на полупроводниците на Филаделфийската фондова борса (Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index) потъна с 10% за най-лошата си седмица от април 2025 г.

Дори фабриката на мечтите на Илон Мъск SpaceX понася удар, като се срина с 15% миналата седмица, след като падна с 10% предходната седмица, падайки под първоначалната си цена на публично предлагане и изтривайки 1 трилион долара пазарна стойност от своя пик.

„Инвеститорите стигат до точката, в която се чувстват неудобно от това колко пари се харчат и се притесняват от балон“, каза Джейк Селц, портфолио мениджър в Allspring Global Investments. „В крайна сметка трябва да видим повторно ускорение на приходите.“

^{Технологичните акции се сринаха през юли, като инвеститорите продават победители в AI | Секторът беше вторият най-добре представящ се в S&P 500 до юни}

С нарастващия скептицизъм относно стотиците милиарди долари, вложени в развитието на центрове за данни, отчетите за приходите през следващите две седмици от най-големите инвеститори ще бъдат проучени за доказателства, че инвестициите генерират по-голяма възвръщаемост. Tesla Inc. и Alphabet Inc. започват сезона на отчетите на големите технологични компании в сряда. След това Microsoft Corp., Meta Platforms Inc., Apple Inc. и Amazon.com Inc. ще се появят през следващата седмица. Заедно шестте акции представляват една четвърт от претегления по пазарна капитализация S&P 500. Nvidia Corp. ще докладва по-късно следващия месец.

Залогът е висок. Индекс, проследяващ технологичните гиганти „Великолепната седморка“, изостава от S&P 500 тази година, което е рядкост за групата, която е водила пазара нагоре през по-голямата част от последните четири години. В същото време опасенията относно разходите засягат акциите на полупроводниковите компании, които са се възползвали най-много от разходите и са водещи фактори за ръста на бенчмарка от 8,9% тази година.

По-голямата част от фокуса тази седмица ще бъде върху Alphabet. Компанията майка на Google е широко възприемана като победител в областта на изкуствения интелект поради популярността на своя чатбот Gemini, собствени чипове за центрове за данни и разширяването на бизнеса си с облачни изчисления. Но растежът в тези области идва с голяма цена. Капиталовите разходи на Alphabet се очаква да се удвоят тази година до 187 милиарда долара и подобно на много от своите конкуренти, тя все повече се обръща към пазарите на дългови и акции, за да ги финансира.

Това безпокои инвеститорите. Акциите на Alphabet паднаха с 6,5% през последните две сесии, тъй като компанията е с месеци зад графика за доставката на Gemini 3.5 Pro, най-мощния си флагмански модел с изкуствен интелект. Докато акциите остават с 11% нагоре тази година, те са паднали с 14% от майския си пик.

Настроенията са по-мрачни сред другите мегакапитализирани компании. Microsoft излиза от най-лошия си месец от 2000 г. насам и е загубила 19% тази година. Meta Platforms е леко надолу през 2026 г. въпреки възстановяването през юли на фона на оптимизма относно усилията за потенциално отдаване под наем на изчислителен капацитет. Amazon се е покачил със 7,1% за годината, а Nvidia е спечелил 8,8%, като и двете се представят под Nasdaq 100.

„В един момент печалбите се поставят под въпрос толкова много, че не може да се постави като висок коефициент“ за тези акции, каза Тод Алстен, главен инвестиционен директор в Parnassus Investments. „Ще има много повече фокус върху брутните маржове на облачните услуги, ценообразуването, какви приходи от изкуствен интелект се генерират за долар изчислителни ресурси.“

Всъщност оценките на технологичните гиганти са се понижили навсякъде. Индексът Bloomberg Magnificent 7 е оценен на 24 пъти очакваните печалби през следващите 12 месеца, в сравнение с 33 през октомври и 29 в началото на годината. Nasdaq 100 се търгува на 22 пъти по-висока цена.

^{Хипермащабните компании вече не са машини за свободен паричен поток}

Това премести риска към други области на фондовия пазар, които претърпяха масивни скокове, като производителите на чипове, според Алстен, чиято фирма управлява активи на стойност 45 милиарда долара.

Филаделфийският индекс за полупроводници, или SOX, се покачи рязко тази година, защото голяма част от разходите за инфраструктура за изкуствен интелект се насочват към неговите съставни части. Бенчмаркът от 30 компании, свързани с чипове, се е повишил с 65% през 2026 г., като само един член е на червено. Но той се е сринал с 20%, откакто достигна рекорд миналия месец, достигайки техническия праг за мечи пазар, а волатилността се е увеличила рязко. През последните четири седмици индексът е отбелязал движения от над 2% във всички сесии с изключение на две.

"Бъдете по-внимателни"

Дори положителните сигнали от отчетите за приходите не успяха да спрат спада на SOX. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., най-големият производител на договорни чипове в света, и ASML Holding NV, която произвежда машини, използвани за производство на полупроводници, повишиха прогнозите си за приходите за годината. Междувременно резултатите на International Business Machines Corp. показаха, че клиентите дават приоритет на разходите за сървъри и полупроводници пред мейнфрейм компютри и софтуер.

„Бих бил по-внимателен, когато навлизам в този период поради тези проблеми“, каза Алстен. „Някои от акциите, особено от страна на инфраструктурата, изглеждат малко колебливи, потенциално. Те получиха висок коефициент за ускоряване на растежа, който в крайна сметка може да не е толкова ускорен, колкото някои хора си мислеха.“

От 10-те най-големи фактора, допринесли за покачването на S&P 500 тази година, седем са компании, свързани с чипове. Micron, Nvidia, Advanced Micro Devices Inc., Intel Corp., Applied Materials Inc., Lam Research Corp. и Sandisk Corp. са отговорни за почти половината от покачването на бенчмарка.

Но Уолстрийт изглежда е започнал да поставя под въпрос трайността на печалбите при акциите на производителите на памет и съхранение, които доминират в класацията на S&P 500 тази година, тъй като неуморното търсене от страна на разработчиците на центрове за данни създава недостиг и покачва цените. Sandisk, най-добре представящата се акция в бенчмарка през 2026 г., спадна с 29% миналата седмица, докато Micron Technology Inc., третата най-добре представила се, се понижи с 13%.

В знак за това колко предпазливи са инвеститорите по отношение на големите разходи за изкуствен интелект, Apple, която избягва големи капиталови разходи в полза на партньорство с доставчици на модели за захранване на своите услуги с изкуствен интелект, е най-добре представящата се сред Великолепната седморка тази година с 23% печалба.

„Намираме се в период на засилена пазарна тревожност и хипермащабните компании не са любимците на тази търговия“, каза Брок Кембъл, ръководител на изследванията в BNY Investments Newton. „Ключовият дебат е относно продължителността и мащаба на разходите за изкуствен интелект.“

Alphabet, Microsoft, Amazon и Meta прогнозират капиталови разходи в размер на 725 милиарда долара тази календарна година, а Уолстрийт очаква тази цифра да се покачи до близо 900 милиарда долара през 2027 г., според средната стойност на анализаторските оценки, събрани от Bloomberg.

И все пак, въпреки всички опасения относно тези гигантски разходи, Селц от Allspring залага, че разходите ще продължат да нарастват, тъй като търсенето на услуги за облачни изчисления надвишава предлагането, което ще подпомогне растежа на приходите за технологичните гиганти и от своя страна ще повиши цената на акциите на компании за инфраструктура с изкуствен интелект.

„Не е необичайно някои от тези акции да се продават за период от седмици или месеци и след това да се възстановят“, каза той. „Бих използвал всяка слабост като възможност за увеличаване на позициите. Цикълът все още не е приключил. Мисля, че има още няколко години на страхотна възвръщаемост, но ще има волатилност, която ще плаши пазара от време на време.“

Още по темата

Китайският модел Kimi разклаща представата за преднината на САЩ в AI

ЕЦБ вероятно ще изчака до септември за последно повишение на лихвите

SpaceX се доближи до цената на IPO-то след спад от $850 млрд. в пазарната оценка

Иран не е единственият конфликт, който измъчва петролния пазар