Корейските акции са най-добрите в света, но се търгуват по-евтино от всякога

Бързото рали на акциите в Южна Корея постави инвеститорите пред неочакван фон: акциите се търгуват на рекордно ниски оценки.

Kospi се покачи с около 80% тази година до серия от рекордни върхове, но подобренията на очакванията за печалбите от анализаторите са още по-бързи. Рязкото нарастване на печалбите на гигантите в производството на чипове за памет Samsung Electronics Co. и SK Hynix Inc. доведе до покачване на бенчмарка до едва 6,4 пъти бъдещата печалба, което е дори под нивата, наблюдавани по време на световната финансова криза през 2008 г.

Рязкото разпродажба през последните дни, предизвикана от нови съмнения относно търговията с изкуствен интелект, допълнително сви оценките. За инвеститорите въпросът е дали рекордната ниска цена сигнализира за възможност или отразява пазарно ценообразуване на евентуалния край на бума на паметта.

„Добрата покупка или не зависи от портфолиото на отделните лица: Ако човек не е много изложен на тези имена, е чудесен момент да се включи, за да осигури компонента на растеж за портфолиото, обвързано с темата за изкуствения интелект“, каза Франсис Тан, главен стратег за Азия в Indosuez Wealth в Сингапур. „Печалбите са стабилни и все още се прогнозира, че ще бъдат силни.“

^{Корейските акции се търгуват на най-ниското ниво в историята}

За разлика от повечето бичи пазари, ралито на Корея е подхранвано по-малко от инвеститорите, които плащат по-високи мултипликатори, отколкото от корпоративните печалби, които се покачват много повече от очакваното. Консенсусните оценки за компаниите, индексирани от Kospi, се покачват вече 17 поредни месеца - най-дългата серия от подобрения за повече от девет години - подхранвани от покачващите се цени на чиповете памет, тъй като глобалните технологични фирми се надпреварват да изградят инфраструктура за изкуствен интелект.

Въпреки че индексът се представя по-добре от световните си конкуренти, той остава с голяма отстъпка от други индекси, силно фокусирани върху чипове. Съотношението цена/печалба на Kospi е една трета от текущото множител за тайванския Taiex.

Циклични печалби

Пазарът от 4,3 трилиона долара отдавна е известен със своята ниска стойност - наречена „Корейска отстъпка“ - поради комбинация от проблеми с корпоративното управление и исторически цикличните печалби на Samsung и SK Hynix, които заедно представляват повече от половината от Kospi.

Някои пазарни експерти твърдят, че изкуственият интелект създава нова парадигма на търсенето отвъд типичния модел на печалба от бум и спад на паметта, но ниското съотношение цена/печалба на Kospi показва, че мнозина остават неубедени.

„Корея се нуждае от доказателство, че суперцикълът на паметта все още има крака“, каза Чару Чанана, главен инвестиционен стратег в Saxo Markets, добавяйки, че евтиността сама по себе си не е причина за покупка. „Притеснявам се, че това тримесечие много хипермащабируеми компании все още ще харчат много, но ще започнат да говорят за това как оптимизират разходите, а това е лоша новина за паметта, защото означава, че високите цени убиват търсенето.“

^{Серията от подобрения на печалбата на акция на Kospi достига 17 месеца}

Краткосрочните перспективи продължават да се подобряват. Прогнозите за бъдещата печалба на акция за Kospi са се увеличили с около 170% тази година, което е най-голямото годишно увеличение от 2006 г. насам.

Корейският пазар „никога преди не е преживявал такъв безпрецедентен, експлозивен скок в инерцията на печалбите“, каза Джейсън Минсанг Кам, ръководител на управлението на активния капитал в Kyobo Life Insurance Co. в Сеул.

Въпреки това, Кам е предпазлив относно „екстремната волатилност“ на пазара и препоръчва засега да се избягват корейските производители на чипове, отбелязвайки високата цикличност на техните печалби.

Скокът в цените на паметта, който стимулира печалбите на производителите на чипове, се очаква да продължи още около година. Добавянето на капацитет от Samsung и SK Hynix за справяне с кризата с предлагането обаче поражда опасения, че маржовете ще пострадат, когато търсенето намалее, както е при типичните цикли.

Показатели за оценка

Търговците може да видят причини, различни от печалбите, за да купуват акции, включително листването на SK Hynix в САЩ, което се очаква да ѝ помогне да затвори разликата в оценката с конкурента Micron Technology Inc. От друга страна, потенциалните рискови фактори включват нарастващата конкурентна заплаха от китайски фирми като ChangXin Memory Technologies Inc. и волатилността на акциите на чипове, която прави търговията все по-несигурна.

Като се има предвид сложността на измерването на печалбите от памети, някои инвеститори твърдят, че показатели, различни от P/E, са по-полезни. Аргументът за евтиността тук се проваля, като съотношението цена-към-сметка на Kospi се е покачило над 2 пъти за първи път тази година.

Кийт Бортолуци, управляващ директор на базираната в Сингапур Impactfull Partners, казва, че Samsung и SK Hynix „вече не са евтини“, въз основа на коефициентите P/E, които измерват P/E спрямо ръста на печалбата. „Цените на акциите може да се задържат стабилни още шест месеца, но е малко вероятно да се покачат много по-високо“, добави той.

Още по темата

Розовите прогнози за акциите сега се изправят пред теста на отчетите

Дебютът на SK Hynix е залог, че AI ще счупи цикъла на бум и спад на чиповете

Паметно листване: Корейски борсов шампион засенчи щатските гиганти

Печелившата търговия "купувай чипове, продавай софтуер" се разпада

Могат ли Micron, SK Hynix да избегнат цикличността в сектора