Розовите прогнози за акциите сега се изправят пред теста на отчетите

Уолстрийт очаква почти рекорден сезон на отчети, но за инвеститорите остава ключов въпрос: Ще бъде ли това достатъчно, за да поддържа биковете на фондовия пазар?

Залозите рядко са били по-високи. Индексът S&P 500 преодоля трудния старт на годината и сега е с над 10% по-висок през 2026 г. Но ходът изглежда крехък, тъй като типичните двигатели на ралито - технологичните гиганти, известни като „Великолепната седморка“ - едва участват, като индекс, който следи групата, е спечелил само 3,2% тази година. Ако това продължи, S&P 500 ще се нуждае от силни представяния от останалите си 493 акции, за да продължи да задвижва индекса през втората половина.

Сезонът на отчетите за второто тримесечие започва във вторник с доклади от гигантите от Уолстрийт Goldman Sachs Group Inc. и JPMorgan Chase & Co. Очаква се печалбите на компаниите от S&P 500 да нараснат с 24% през трите месеца до юни, показват данни, събрани от Bloomberg Intelligence, което би било сред най-добрите показатели досега, освен възстановяването от големи рецесии.

Проблемът е, че тези розови прогнози се сблъскват с нестабилна инфлация, покачващи се цени на енергията и нарастващи шансове за повишаване на лихвените проценти от Федералния резерв, което би могло да намали маржовете на печалба. И тъй като фондовият пазар се търгува близо до рекордно високи нива и оценките изглеждат разтегнати, ситуацията предполага малко място за грешки.

„Пазарът е в необичайно деликатна позиция“, каза Виолета Тодорова, старши анализатор в Leverage Shares. „Това е сезон, в който оправдаване на прогнозите ще бъде третирано като разочарование, особено при имената, които поведоха ралито.“

Компаниите може да надминат прогнозите за печалба от страна на продавачите, както направиха през миналото тримесечие, но няма гаранция. Изкуственият интелект вероятно отново ще бъде основен фокус, като се следи кои технологични фирми виждат печалби от големите си разходи. Освен това, търговците търсят насоки от компании в капиталоемки индустрии относно това дали продължават да инвестират в растеж.

„Просто има по-малко място компаниите да изненадат приятно инвеститорите - те очакват слънце и дъги и това е, което компаниите ще трябва да предоставят“, каза Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Ameriprise Advisor Services. „Летвата е супер висока.“

Ето ключовите теми, които инвеститорите следят през този сезон на отчетите:

Очаквания за пик

Анализаторите от Уолстрийт агресивно повишават прогнозите си за печалбите на компаниите от S&P 500, като фирмите, представляващи малко под 64% от бенчмарка, са били ревизирани нагоре през май, което е рекорд, според Ned Davis Research. Числото все още е високо, но спадна до 63,6% през юни. Въпросът е дали това може да продължи.

„Високите оценки обикновено не са проблем, когато ръстът на печалбите е силен, но това не означава, че пазарът е имунизиран срещу корекция, след като ръстът на печалбата на акция неизбежно се забави“, пише в бележка от 7 юли Ед Клисолд, главен стратег за САЩ в Ned Davis Research.

Големи части от пазара отчитат забавяне на растежа на печалбите, включително акции в секторите на потребителските стоки, стоките от първа необходимост, финансовия сектор, промишлеността и здравеопазването. От друга страна, производителите на чипове се готвят да отбележат ръст на печалбите от 136% спрямо предходната година, тъй като паричните средства се вливат от инвеститорите в изкуствен интелект, според данни на BI.

^{Печалбите ще продължат да се покачват | Уолстрийт очаква покачване на печалбите на S&P 500, дори ако темпът на растеж се забави}

Положението за секторите, които все още наблюдават ускоряващ се растеж и рязко покачване на цените на акциите, като полупроводниците, е „несигурно“ и компаниите ще трябва да покажат „наистина по-добри резултати“, за да отговорят на повишените очаквания, каза Марта Нортън, главен инвестиционен стратег в Empower.

„Това, което анализаторите очакват, е наистина изумително“, каза тя.

Сметки за изкуствен интелект

Технологичните акции са в центъра на вниманието през този сезон на отчетите като най-големите двигатели на пазарните ралита в САЩ, Тайван и Южна Корея. В САЩ се очаква компаниите за информационни технологии да отчитат 67% ръст на печалбата, вторият най-добър резултат сред секторите на S&P 500 след енергетиката със 118%, показват данните на BI.

Но инвеститорите са трудни за впечатляване. Изключителните резултати от Samsung Electronics Co. и Micron Technology Inc. не успяха да тласнат акциите на полупроводниковите компании нагоре на фона на опасенията за завишени оценки. Индексът MSCI World Semiconductors & Equipment достигна рекорд на 22 юни, но оттогава е спаднал с 6,1%, което прави отчетите за следващата седмица от ASML Holding NV и Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ключови.

Междувременно, резултатите след няколко седмици от големите инвеститори в инфраструктура за изкуствен интелект - Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. и Oracle Corp. - ще дадат насоки дали инвестициите им се отплащат. Групата беше сред най-големите печеливши в търговията с изкуствен интелект доскоро, когато инвеститорите станаха скептични относно това колко пари се харчат.

^{Производителите на чипове поведоха ралито на пазара на изкуствен интелект тази година | Хипермащабните компании се представиха под кошница от акции на полупроводници}

Очаква се най-големите американски компании за изкуствен интелект да похарчат над 700 милиарда долара капиталови разходи тази година. Промените в разходите обаче са нож с две остриета. Спадът може да бъде добре приет, но прекалено рязкото отдръпване може да изплаши инвеститорите, като покаже липса на доверие в изплащането на тези инвестиции.

„Ако започнете да виждате твърде много емитиран дълг, тогава пазарът ще каже, че това е твърде много“, каза Даниел Мъри, заместник-главен инвестиционен директор в EFG Asset Management. „Но също така, ако нямате никакви капиталови разходи, пазарът също няма да хареса това.“

Въпреки това, така наречените акции на хипермащабни компании за изкуствен интелект изглеждат „много препродадени“, което прави оценките им привлекателни, според Джей Хатфийлд, главен изпълнителен директор на Infrastructure Capital Management. Той е оптимистично настроен към Amazon, както и към Apple Inc., която до голяма степен е извън надпреварата за разходи.

Компресия на маржа

Петролният шок, който разтърси пазарите по-рано тази година, може да продължи сега, когато примирието между САЩ и Иран изглежда е приключило. Това беше нежелана новина за инвеститорите в акции, които трябва да гледат отвъд инфлацията на тригодишен връх, покачващите се цени на чиповете памет и очакванията за повишаване на лихвените проценти от Федералния резерв. Очаква се маржовете на печалба да се свият във всички сектори на S&P 500, с изключение на енергетиката и материалите.

Пазарното лидерство се измества, като се очаква цикличните сектори като полупроводниците да се възползват от големите капиталови разходи на хипермащабиращите компании за изкуствен интелект, каза Савита Субраманиан, ръководител на отдела за акции и количествена стратегия в САЩ в Bank of America Corp.

Още по темата

Big Tech удвои дълговото си натоварване до $350 милиарда в разходи за AI

Уолстрийт намира нов начин инвеститорите да избегнат Илон Мъск

Дебютът на SK Hynix е залог, че AI ще счупи цикъла на бум и спад на чиповете

Всъщност, цикличните сектори са една от малкото части на S&P 500, където Уолстрийт очаква минимална ерозия на маржовете на печалба. За разлика от това, компаниите на растеж се очаква да отбележат спад на маржовете на печалба за второто тримесечие до 30,8% от 35,4% през периода януари-март. Очаква се свиването на маржовете да бъде още по-драматично за технологичните гиганти от „Великолепната седморка“, достигайки 27,7% през това тримесечие от 36,2% през предходното, като много от фирмите харчат стотици милиарди долари за изграждане на инфраструктура за изкуствен интелект.

„Високите оценки в сферата на технологичните компании с мега-капитализация създават уязвимости към всякакви признаци на по-слаби маржове или по-бавен растеж на капиталовите разходи“, пише Брайън Якобсен, главен икономически стратег в Annex Wealth Management, в бележка от 6 юли.

Европа, Азия

Инвеститорите, търсещи диверсификация от американската технологична търговия, намират изгодни предложения в някои европейски и азиатски акции. В Европа стратезите на Deutsche Bank очакват фирмите от Stoxx 600 да отчитат 12% скок в печалбите за второто тримесечие, след 7% ръст през първото тримесечие. Печалбите на съставните части на MSCI Asia Pacific се очаква да нараснат с 39%, спрямо 6,9% през предходните три месеца, показват данни, събрани от Bloomberg.

^{Печалбите в Европа и Азия настигат тези в САЩ | Анализаторите очакват солиден ръст на печалбата на акция през следващите тримесечия}

Дали тенденцията може да продължи зависи от войната в Близкия изток, която преобърна петролните пазари. „Отношенията между САЩ и Иран са ключови за европейските и азиатските печалби, тъй като те са по-енергийно зависими от тези в САЩ“, каза Аника Гупта, директор на макроикономическите изследвания в WisdomTree UK Ltd.

Стръмният спад на цените на суровия петрол тази пролет, тъй като напрежението сякаш се е охладило, се очаква да увеличи печалбите за акции в страни, които са предимно вносители на петрол, включително Япония, Южна Корея, Индия и Тайван. По-ниските разходи вероятно ще увеличат и маржовете в енергоемки сектори, като авиокомпании, нефтохимикали, комунални услуги и потребителски стоки. Но с продължаващите въздушни удари тези по-високи цени биха могли да се появят отново през втората половина.

Нарастващо предлагане на акции

В продължение на години големите технологични компании са постоянни купувачи на собствени акции, което помага да се поддържат високи цени на акциите им. Но това се променя, тъй като фирмите използват капитал, за да подкрепят растежа на бизнеса си, което обяснява защо Microsoft, Meta и Apple отбелязаха покачване на акциите си в обращение през второто тримесечие, според данни, събрани от Bloomberg.

Промяната е притеснила много стратези от Уолстрийт, че обратното изкупуване вече няма да компенсира новите емисии. Неотдавнашното предлагане на акции на стойност 85 милиарда долара от компанията майка на Google, Alphabet, беше най-голямото в S&P 500 през второто тримесечие, но не беше единственото. Super Micro Computer Inc., Constellation Energy Corp., American Electric Power Co. и Digital Realty Trust Inc. продадоха акции.

^{Скокове в броя на акциите на Google | Alphabet имаше най-голямата емисия акции в S&P 500 през второто тримесечие}

„След приблизително десетилетие на свиване на нетния брой акции от корпоративни обратни изкупувания, особено в технологичния сектор, картината на предлагането се променя“, каза Саглимбене от Ameriprise. Допълнителни продажби на акции извън основните индекси, включително рекордното първично публично предлагане на SpaceX, също допринесоха за рязък скок в предлагането на акции.

Освен емитирането на акции, търговците са загрижени и за масивните сделки с дълг от страна на хиперскейлъри и други технологични фирми и тяхното въздействие върху свободния паричен поток, според Ерин Коло, старши вицепрезидент и мениджър на изследванията на PWM акции и фиксиран доход в Baird.

„Това, което Уолстрийт иска да види, е тези компании да покажат доказателства, че въпреки че са направили тези големи инвестиции, те започват да дават плодове“, каза Коло. „Показателите за паричния поток ще бъдат особено важни за тези компании през сезона на отчетите за второто тримесечие.“

Още по темата

Паметно листване: Корейски борсов шампион засенчи щатските гиганти

Печелившата търговия "купувай чипове, продавай софтуер" се разпада

Слабостта на "Великолепната седморка" започва да става проблем за Уолстрийт

Къде да инвестираме, докато щатският фондов пазар се балонизира