Печелившата търговия "купувай чипове, продавай софтуер" се разпада

Доминиращата технологична търговия през 2026 г. - купуване на акции на производители на чипове и продажба на софтуерни компании - показва признаци на разпад.

Акциите на софтуерните компании се възстановяват, след като бяха разклатени месеци наред заради опасения, че изкуственият интелект ще подкопае растежа на компаниите. Междувременно производителите на чипове, които задвижваха пазара нагоре тази година на фона на търсенето, свързано с изкуствения интелект, се колебаят, тъй като инвеститорите се питат каква част от трилионите долари планирани капиталови разходи за изкуствен интелект всъщност ще бъдат похарчени.

Широко използван софтуерен индекс се е повишил с 2,2% този месец, намалявайки спада си от началото на годината до 12%. Междувременно индексът на полупроводниците на Филаделфийската фондова борса (Philadelphia Stock Exchange) е загубил 12% през юли, въпреки че остава със 78% ръст тази година и току-що приключва най-доброто си тримесечие досега.

„Когато нещата се разтегнат толкова много, според мен трябва да заложите малко срещу вятъра“, каза Боб Дол, главен инвестиционен директор в Crossmark Global Investments, който добавя софтуерни позиции, докато същевременно намалява своите позиции в чиповете. „Не мисля, че софтуерът фалира или че полупроводниците са намерили ново злато. Изглежда крайно, че чиповете са на върха, а софтуерът е в мазето.“

^{Намаляване на разликата | Софтуерните акции започват да компенсират част от по-слабото си представяне}

Движенията стават исторически по мащаб. Миналия месец акциите на чиповете отчетоха най-голямото си еднодневно превъзходство и най-голямото си еднодневно по-слабо представяне спрямо софтуерните акции досега. Междувременно, 40-дневната корелация между индексите на чиповете и софтуера наскоро стана отрицателна за първи път, според данни, събрани от Bloomberg от 2001 г. насам.

На Уолстрийт софтуерът набира скорост напоследък. Миналата седмица Guggenheim повиши рейтинга на три софтуерни компании - Salesforce Inc., ServiceNow Inc. и Check Point Software Technologies Ltd. - пишейки, че макар изкуственият интелект вероятно да е разрушителен, фаталните прогнози за индустрията са „халюцинация“. След това, ден по-късно, HSBC повиши рейтинга си на Adobe Inc. до „купуване“ от позиция „задържане“, пишейки, че „пазарът надценява неблагоприятното въздействие на инструментите за проектиране, базирани на изкуствен интелект“.

В същото време нещата бяха по-предизвикателни от страна на чиповете в търговията. Доклад за огромните печалби на Samsung Electronics Co. в понеделник вечерта не успя да предизвика рали. А китайската DeepSeek разработва собствен чип, който да помогне за захранването на системи с изкуствен интелект, съобщи "Ройтерс" във вторник, което допринесе за спад от 4,7% в индекса на чиповете.

Новината захрани опасенията на инвеститорите, че търсенето на чипове с изкуствен интелект и свързаната с тях инфраструктура може да не оправдае очакванията. Например, акциите на компаниите, занимаващи се с инфраструктура за изкуствен интелект, се разпродадоха миналата седмица, след като Bloomberg News съобщи, че Meta Platforms Inc. планира да продаде достъп до своите облачни операции на компании, които се нуждаят от възможности за изчисления с изкуствен интелект, тъй като новината беше възприета като предпазлив сигнал за потенциално свръхпредлагане на инфраструктура за центрове за данни.

      „Мечият сценарий е, че голям хипермащабируем производител, готов да продаде излишните си изчисления, като същевременно инвестира в гранични модели, сигнализира за вътрешно търсене, което се движи под капацитета, което води до звездичка при бъдещите оповестявания на капиталови разходи в групата“, написа анализаторът на Scotiabank Нат Шиндлер в бележка до клиентите на 1 юли. „Не прогнозираме пик в капиталовите разходи, нито предполагаме, че Meta се отдръпва от границата, но това е сценарият, през който очакваме инвеститорите да преминат.“

За да се добави към скептицизма, известният инвеститор Майкъл Бъри зае къси позиции в Nvidia Corp., Applied Materials Inc. и iShares Semiconductor ETF миналата седмица, наричайки фонда „чиста форма на надценяване в индекс, форма, която рядко се вижда и никога не се разпознава толкова лесно като такава“. А OpenAI, друг голям инвеститор в инфраструктура с изкуствен интелект, според съобщенията, иска да стане публичен през следващата година, след като първоначално планираше листване през есента поради волатилността на технологичните акции.

Нестабилна търговия

Индексът на волатилността на полупроводниците почти се е удвоил от началото на януари. Този вид търговия нагоре-надолу, при която групата е близо до рекордните си върхове, „в най-добрия случай предполага дълъг период на консолидация, а в най-лошия – по-значим връх“, пише Джонатан Крински, главен пазарен техник в BTIG, в бележка до клиентите на 2 юли.

Въпреки това, акциите на чиповете изглеждат фундаментално силни. Очаква се групата да постигне ръст на печалбите от 47% през 2027 г., прогноза, която се е повишила драстично през последните седмици, според Bloomberg Intelligence. За разлика от това, секторът на софтуера и услугите се очаква да отчете ръст на печалбите от 16,5% тази година и този консенсус постоянно намалява през последните няколко седмици.

„Изкуственият интелект показва, че софтуерът може да не е траен бизнес по отношение на високи маржове, повтарящи се приходи и растеж“, каза Шон Сън, портфолио мениджър в Thornburg Investment Management. „Това кара пазара да поставя под въпрос крайната стойност на сектора.“

Но въпреки че полупроводниковата индустрия остава здрава, все още има въпроси относно това колко дълго може да продължи ралито на акциите на чиповете, според Боби Окампо, съосновател и управляващ партньор на Blueprint Equity.

„Въпросът не е дали това е добър бизнес днес, а дали цената му е подходяща“, каза той. „Докато растежът продължава, това ще бъде добро място за експозиция на AI, но никой не знае как ще изглеждат нещата след няколко години.“

Картината за софтуера обаче е по-сложна.

„Не знам дали можем да се върнем към показателите от 2021 г., особено ако не се наблюдава голямо повторно ускорение на растежа, но в момента всичко се търгува така, сякаш целият софтуер е еднакъв“, каза Окампо. „Ако сте от грешната страна на AI в софтуера, не съм сигурен, че можете да очаквате да намерите дъно. Ако пък виждате растеж на AI, не сме видели тавана.“

Още по темата

Слабостта на "Великолепната седморка" започва да става проблем за Уолстрийт

SK Hynix набра $26,5 милиарда при най-големия чуждестранен дебют в САЩ

Къде да инвестираме, докато щатският фондов пазар се балонизира

Геополитиката ще задава посоката на пазарите след края на мира с Иран