Бичият пазар на злато приключи и сега всички се оглеждат за мечките

Вълна от реализиране на печалби на пазара на злато сложи край на тригодишния бичи пазар, но все още има малко доказателства, че инвеститорите заемат мащабни къси позиции в очакване на по-нататъшни спадове.

Инвеститорите са изтеглили близо 18 милиарда долара злато от борсово търгувани фондове, проследявани от Bloomberg, откакто цените достигнаха рекордни върхове от близо 5600 долара за тройунция през януари. Отливът допринесе за ускоряване на срив, който тласна златото към мечи пазар миналия месец, като цените пробиха под 4000 долара за унция на няколко пъти.

Изтичането на средства беше част от по-широк цикъл на бичи позиции, който също така изпрати охлаждане през фючърсните пазари и търговските базари от Шанхай до Ню Йорк. Биковете са изтеглили огромни суми от масата и макар мнозина все още да са оптимисти относно дългосрочните перспективи на златото, те следят за по-нататъшно влошаване на настроенията, което би могло да доведе до още по-ниски цени.

^{Златото навлиза в мечи пазар, тъй като инвеститорите реализират печалби | Цените са паднали с повече от 20% спрямо рекордните нива от януари}

От бързите търговци, които доминират фючърсния пазар в Ню Йорк, до централните банкери, чиито стабилни покупки подкрепиха рекордното рали на златото, това са инвеститорите, които трябва да се следят за признаци, че се засилва по-решително мечи настроение.

Парични мениджъри

Потоците от инвеститори в някои кътчета на пазара са трудни за проследяване, включително центъра за търговия с кюлчета в Лондон, който е епицентърът на световната индустрия.

Но на фючърсния пазар в Ню Йорк – където активите на фондовете се отчитат на регулаторите – мечите позиции, държани от финансови мениджъри, все още се движат близо до исторически дъна. Натискът от продажби, който е тласнал цените надолу, вместо това идва от разгръщане на бичи позиции, показват данните за търговията.

Това оставя място за бързо движещи се количествени фондове и други спекулативни инвеститори да добавят къси позиции, ако макроикономическата ситуация се влоши, особено ако доларът и доходността по облигациите останат високи или инфлацията задържи Федералния резерв на ястребова позиция, каза Барт Мелек, ръководител на отдела за стокови стратегии в TD Securities.

Голяма част от търговията в Ню Йорк е доминирана от краткосрочни инвеститори, известни като съветници по стокова търговия, които са склонни да търгуват въз основа на техническа динамика, а не на фундаментални фактори като търсене и предлагане. Анализът на TD показва, че те са реализирали печалби от дълги позиции през по-голямата част от последната година, но на нетна база са се превърнали в мечи позиции само в незначителна степен през последните няколко седмици, каза Мелек.

„По-голямата част от корекцията на златото изглежда е дълга ликвидация, за разлика от това хората да поемат къса експозиция“, каза той. „В този момент просто нямаме много къси позиции. Така че има много място за разширяване и все още много място за намаляване на дългата експозиция.“

^{Мениджърите на пари не са добавили към мечи залози за злато | Хедж фондовете са намалили късите си позиции, за разлика от 2018 и 2022 г.}

ETF инвеститори

Както за индивидуалните, така и за институционалните инвеститори, борсово търгуваните фондове (ETF), обезпечени с кюлчета, са сред най-популярните начини за придобиване на експозиция към злато. Притоците и отливите служат като ключов барометър за привлекателността на златото спрямо други активи, тъй като условията на финансовите пазари и икономиката като цяло се променят.

След избухването на войната в Иран, вълна от продажби от ETF инвеститори натежа силно върху цените, като допринесе за най-големия месечен спад от близо две десетилетия през юни.

Докато златото обикновено се представя добре по време на периоди на геополитическа турбуленция, скокът на цените на петрола, причинен от конфликта, е по-тревожен, като тегленията от ETF се ускоряват, тъй като инвеститорите се подготвят за повишаване на лихвените проценти, което би намалило привлекателността на златото спрямо доходоносните активи като държавните ценни книжа.

Инвеститорите в ETF-и са склонни да бъдат особено чувствителни към промените в разходите за заеми и те се превърнаха в „пределна ценова сила в златото“, тъй като други източници на търсене са замлъкнали, посочват анализатори от JPMorgan в бележка.

Банката вече отчита около 50 тона отливи от глобалните златни ETF-и тази година, което е рязко намаление спрямо приблизително 400 тона приток, очакван в предишните прогнози. Въпреки че запазва бичи дългосрочни перспективи, анализатори, водени от Грег Шиърър, казват, че „макрополитиката/настройката на лихвените проценти вероятно ще продължат да ограничават златото в по-нисък диапазон през следващите тримесечия“.

^{Златото е обременено от продължаващите отливи от ETF-и | Повече от 4 милиона унции са напуснали фондове, проследявани от Bloomberg от края на януари}

Централни банки

Търсенето от централните банки беше ключов двигател на дългогодишното рали на златото, но в ранните дни на войната с Иран настроенията на пазара на злато претърпяха удар, тъй като стана ясно, че централните банки, включително Турция, Русия и Азербайджан, са се освободили от метала.

Това принуди инвеститорите да се изправят пред перспективата за по-широка вълна от продажби от централните банки. Последните оценки на индустрията обаче показват, че централните банки като цяло всъщност са увеличили темпото си на покупки през първото тримесечие. Данните от проучванията показват, че те възнамеряват да купуват повече.

Китайската народна банка продължи да купува по време на разпродажбите. Централната банка, един от най-големите купувачи на суверенни дългови инструменти, купува злато в продължение на 20 последователни месеца, като през юни оповестените придобивания достигнаха най-бързия темп от 2023 г. насам.

„Като цяло виждам последователност в начина, по който централните банки мислят за златните резерви“, каза Крис Луни, стратег по стоки в Royal Bank of Canada. „Ако се опитвате да дедоларизирате и диверсифицирате, златото се откроява като дългосрочен резервен актив, който вече е част от световната парична система.“

^{Централните банки не са спрели да купуват | Суверенните държави са купили над 240 тона през първото тримесечие, тъй като цените се понижиха}

Ранени бикове

Купуването на злато е една от консенсусните сделки на Уолстрийт от години, но няколко банки намалиха прогнозите си за златото през последните седмици, включително UBS Group AG, Goldman Sachs Group Inc и Deutsche Bank AG.

Въпреки това, анализаторите като цяло се придържат към мнението, че дългосрочният бичи сценарий за златото остава непроменен, дори малцина да бързат да предскажат дъното. Пазарът е преминал от „еуфория към равносметка“, каза Ники Шийлс, ръководител на стратегията за метали в MKS Pamp SA. Следващият покачващ се етап вероятно ще изисква скорошното рали на долара да отшуми и структурни теми като обезценяването на валутата да се затвърдят, каза тя.

След най-лошия си месец от близо две десетилетия, златото достигна над 4000 долара за унция през последната седмица, тъй като инвеститорите намалиха залозите си за по-високи лихви и по-силен долар.

Някои инвеститори, като Александър Кериър от DNCA Invest Strategic Resource Fund, са имали по-ниска тежест върху благородните метали в сравнение с други класове активи, но той планира да купува след спада в цените.

„С повече яснота относно лихвите и когато щатският долар спре да се укрепва, вероятно ще затвърдим позициите си“, каза той.

Още по темата

При инфлация инвеститорите търсят алтернативи на класическия портфейл 60:40

Златото се насочва към 4200 долара след обрат в очакванията за Фед

Златото поевтинява трети ден на фона на очаквания за лихвите в САЩ