SpaceX се третира като "просто твърде рискован" за фондове с управленски мандати

Списъкът с мениджъри на фондове, фокусирани върху устойчивостта, които избират да добавят SpaceX в черен списък, нараства, тъй като те се тревожат от безпрецедентното ниво на контрол, което Илон Мъск ще държи над новия публичен технологичен гигант за ракети и AI чатботове.

„Просто е твърде, твърде рисковано за вида дълготрайност, която искаме да видим в една компания“, каза Марсела Пинила, директор „Устойчиви инвестиции“ в Zevin Asset Management LLC, в интервю преди първичното публично предлагане на акции на SpaceX.

Zevin е сред група инвеститори – някои нишови, някои големи – които публично изразяват опасенията си относно нарушаващата нормите структура на управление, с която ще се сблъскат акционерите на SpaceX. Компанията ще даде на Мъск приблизително 80% от правата на глас, като същевременно го направи главен изпълнителен директор и главен технически директор, както и председател на борда.

„Това е компания, която не може да бъде съдена, не може да бъде продадена, не може да бъде оспорвана“, каза Пинила. „Като акционери, ще трябва да притежавате 52 милиарда долара акции на компания – това е около 3% – за да повдигнете каквито и да е въпроси пред борда“, заради правилата, които се прилагат в Тексас, където е регистрирана SpaceX, каза тя.

Нел Миноу, съосновател и председател на ValueEdge Advisors LLC, заяви, че първичното публично предлагане на SpaceX „изцяло премахва правата на акционерите, като елиминира правото на завеждане на дело за неспазване на фидуциарните стандарти, като прекъсва достъпа до документация“.

Запитване на Bloomberg за коментар от SpaceX, изпратено по имейл, остана без отговор.

Zevin се присъединява към датския пенсионен фонд AkademikerPension на стойност 25 милиарда долара, чийто главен инвестиционен директор миналия месец заяви, че SpaceX е не само „силно надценен“, но страда от „катастрофална структура на управление“.

Във Великобритания EdenTree Investment Management също заяви, че ще стои настрана. Планираната структура на управление на SpaceX би „намалила защитата, достъпна за миноритарните инвеститори“, каза Хейли Графтън, старши анализатор за устойчиви инвестиции в EdenTree, който контролира около 4,3 милиарда долара.

EdenTree не се чувства комфортно да разпределя клиентски активи „към структура, където слабата защита на инвеститорите изглежда е цената на допускане“, каза Графтън.

В САЩ публичните пенсионни фондове изразиха тревогата си от очевидното пренебрежение към редовните акционери, което според тях Мъск проявява.

„Разбирам, че сме в ера на основатели, които искат повече контрол“, каза в интервю контрольорът на Ню Йорк Марк Ливайн. Но това, което Мъск планира със SpaceX, „е далеч отвъд това, което сме виждали“.

И във вторник Съветът на институционалните инвеститори изпрати писмо до SpaceX, в което изложи опасенията си относно правата на акционерите и корпоративното управление. Организацията с нестопанска цел, чиито членове включват някои от най-големите американски публични пенсионни фондове, заяви, че настоятелно призовава SpaceX да „преразгледа“ няколко разпоредби за управление, преди да завърши предлагането си.

Подобни опасения допълват въпросите около оценката на SpaceX, изразени от някои известни индивидуални инвеститори. Ветеранът в късите продажби Джеймс Чанос предположи, че размерът на първичното публично предлагане „за компания с приходи от 19 милиарда долара и отрицателен свободен паричен поток“ би трябвало да накара инвеститорите да се замислят.

      „Това наистина е IPO на надежди и мечти“, каза Чанос на конференцията iConnections Global Alts в Ню Йорк, на която се събраха над 2500 институционални разпределители и мениджъри на фондове.

Засега обаче изглежда има повече от достатъчно инвеститори, желаещи да вложат парите си в компанията. IPO-то вече е над четири пъти презаписано. SpaceX обяви цената си в четвъртък и ще започне търговия в петък, като предложените 75 милиарда долара оценяват компанията на приблизително 1,8 трилиона долара.

С по-малко от 1 милиард долара под управление, Zevin е твърде малка, за да повлияе на мега IPO-то на SpaceX. Но Пинила формулира предупреждението си като специално насочено към инвеститори, за които въпросът за управлението е важен. Тя казва, че SpaceX е най-новият пример в продължаваща тенденция, в която правата на по-малките акционери се пренебрегват.

Миноу от ValueEdge казва, че съветва клиентите, които питат за първичното публично предлагане на SpaceX, „да не купуват акциите или индексите“, защото според нея предлагането на компанията „изцяло потиска правата на акционерите“.

Вместо това Миноу казва, че „препоръчва големите институционални инвеститори да кажат на своите финансови институции да създадат нови индекси“, които изключват SpaceX.

Съществуват и опасения, че прецедентът, създаден от SpaceX, може да послужи за нормализиране на размиването на защитата на акционерите.

Наташа Ландел-Милс, ръководител на отдела за управление в Sarasin & Partners, казва, че мениджърът на активи е „дълбоко загрижен от отслабването на стандартите за управление като цяло и SpaceX само допринася за негативната посока на движение“.

Тя стига дотам, че свързва тази тенденция с модел на поведение, който предшества финансовата криза от 2008 г.

„Отговорността на акционерите се оказа сериозно липсваща по време на финансовата криза от 2007/08 г., което стимулира над десетилетие реформи за осигуряване на по-ефективно корпоративно управление и управление на инвеститорите“, каза Ландел-Милс. „Изглежда махалото е тръгнало назад.“

Още по темата

SpaceX набра 75 милиарда долара в най-големия борсов дебют на всички времена

Отказът на S&P 500 да включи SpaceX е обществено благо

SpaceX поставя 30% от търгуемите акции в пасивни ръце, тествайки пазарите