Разходите за хеджиране на ръста от $9 трлн. в S&P 500 растат преди срещата на Фед

Настроенията на фондовия пазар в САЩ бързо се промениха - от страх да не се изпусне пазарното рали (FOMO) към страх от това да не се понесат сериозни загуби.

Трейдъри, които се притесняват от допълнителен спад в цената на американските акции през следващите седмици, започват да купуват все повече защита срещу понижение. Това изтласка т.нар. едномесечен skew - мярка за търсенето на опции, които защитават от спад на S&P 500 Index - от най-ниското му ниво за последната година до 72-рия персентил на историческите наблюдения, според данни, събрани от Манди Сю, ръководител на отдела за деривативен пазарен анализ в Cboe Global Markets Inc.

В същото време настроенията сред индивидуалните трейдъри също изглеждат по-негативни. Покупките на пут опции са съставлявали 27% от всички новоотворени позиции от дребни инвеститори в големите технологични акции в петък, спрямо едва 15% само седмица по-рано.

Разпродажбата в петък като „събуждане“ за риска

„Разпродажбата в петък е достатъчно значима, за да събуди трейдърите за предстоящите рискове на фондовия пазар“, каза Сю по телефона, визирайки спад от 2,6% на S&P 500 и почти 4,8% на Nasdaq 100 в същия ден.

Наклонът на индекса SPX се засилва с нарастването на хеджирането

„Дълго време липсваше хеджиране на надолни рискове, защото всички преследваха ралито. Но сега виждаме обръщане на индексно ниво, което сигнализира, че инвеститорите виждат потенциал за още един спадов етап на пазара.“

Друг сигнал за засилено търсене на защита може да се види в индекса put-to-call ratio на Cboe, който е достигнал най-високото си ниво от септември.

В същото време се наблюдава противоположна динамика на ниво отделни акции: инвеститорите монетизират вече съществуващи хеджове на единични акции, вместо да ги увеличават.

Инфлация, петрол и Федералният резерв отново на преден план

Инвеститорите, които наблюдаваха как S&P 500 добави 9 трилиона долара пазарна стойност от дъното през март, започват да се тревожат отново заради ускоряваща се инфлация, високи цени на суровия петрол и опасения от по-високи лихвени проценти.

Дори Федералният резерв вече не се възприема като стабилизиращ фактор за пазара.

С всички погледи насочени към данните за потребителските цени в сряда, силният отчет за заетостта от миналата седмица допълнително засили фокуса върху инфлацията. Трейдърите спекулират, че следващият ход на Федералния резерв може да бъде повишение на лихвите, а не намаление.

AI ралито продължава, но с нарастващо хеджиране

Предупрежденията за балон са най-силни в сегментите, които се възползваха най-много от AI вълната. Много от акциите от т.нар. „Великолепна седморка“ и производителите на чипове постигнаха силни резултати.

Вместо да излизат от тези печеливши позиции, инвеститорите купуват защита срещу потенциален общ спад на пазара.

От една страна, FOMO трейдърите продължават да купуват технологични акции. От друга страна, се наблюдава нетипично разминаване между хеджиране на ниво индекс и на ниво отделни акции. Това може да поддържа ралито в по-широкия пазар, но при по-висока волатилност на отделните компании.

„Хората са много по-фокусирани върху хеджиране на индексно ниво, докато все още търсят възход при отделни акции, ако искат експозиция към пазарните лидери“, каза Сю.

Съотношението „пут-към-кол“ се повишава при индексите, а спада при отделните акции

Контрактите, които защитават срещу 10% спад в рамките на един месец върху SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) - най-големия борсово търгуван фонд, следящ широкия индекс - за кратко поскъпнаха до най-високото си ниво от началото на април спрямо цената на контрактите, които хеджират срещу същия по размер ръст.

Barclays: индексната защита остава привлекателна

Според Александър Алтман, глобален ръководител на тактическите стратегии за акции в Barclays Plc, покупката на индексна защита чрез SPY или Invesco QQQ Trust - най-големият ETF, следящ Nasdaq 100 - е една от най-добрите макро възможности от гледна точка на риск-възвръщаемост в момента.

Корелацията между отделните акции остава ниска, дори след разпродажбата в петък, което означава, че индексните хеджове „все още имат смисъл“, според него.

„През последните седмици станахме по-предпазливи, защото съотношението риск-възвръщаемост при акциите започва да се влошава“, каза Алтман по телефона, добавяйки, че индексните пут опции са твърде атрактивни, за да бъдат игнорирани.

„Все още не сме излезли от опасната зона.“

Растяща предпазливост, но засега ограничена до краткия срок

За момента повишеното безпокойство на инвеститорите е сравнително ограничено до краткосрочния хоризонт, след като стойността на S&P 500 спадна с около 3% от последния си рекорд, достигнат на 2 юни.

Въпреки че асиметрията при опциите на S&P 500 наистина се увеличава, тя все още е значително под нивото, наблюдавано по време на пазарния срив през март.

Susquehanna: пазарът става по-уязвим

Според Крис Мърфи, съръководител на отдела за деривативни стратегии в Susquehanna International Group, аргументите за хеджиране към края на лятото стават все по-силни, тъй като пазарната среда „започва да изглежда все по-уязвима“ към шок от повишаване на корелациите след силното рали.

Той отбелязва, че клиентите тази седмица хеджират повече на индексно ниво в сравнение с предходните седмици, но същевременно запазват бичи (оптимистични) позиции на ниво отделни компании, особено в големите технологични имена и „Великолепната седморка“.

„Притеснението не е насочено към хеджиране на AI акциите“, казва той.

„Притеснението е свързано с по-високите лихвени проценти.“

Още по темата

Трейдърите в S&P 500 се борят с волатилност, напомняща на бурята околото митата

Две компании влизат за първи път в S&P 500

S&P 500 опровергава признаците за затруднения в отчетите

Трейдърите бягат от риска, търсят убежища за хеджиране на несигурния фондов пазар