Доходността по 30-годишния дълг на САЩ стигна най-високото ниво от 2007 г. насам

Доходността по най-дългосрочните държавни облигации на САЩ се повиши до най-високото си ниво от почти две десетилетия, тъй като нарастват опасенията на инвеститорите, че ускоряващата се инфлация ще принуди централните банкери да повишат лихвените проценти.

Доходността по 30-годишните облигации се повиши с цели седем базисни пункта до 5,20% във вторник, ниво, наблюдавано за последно през 2007 г., в навечерието на световната финансова криза. Пазарите на облигации в Европа и Япония също паднаха, като разпродажбите се прехвърлиха и върху американските фондови пазари.

Доходността по държавните облигации се покачи в световен мащаб през последните седмици, тъй като скокът в цените на енергията, причинен от войната с Иран, допълнително засилва опасенията от инфлация, карайки търговците да залагат, че Федералният резерв ще повиши лихвите още тази година. Нарастващите дефицити също така подтикват инвеститорите да изискват по-голяма компенсация за притежаване на дълг с по-дълъг падеж.

„Пазарът на облигации ценообразува политика на по-високи за по-дълъг период лихвени проценти, най-видима в дългия край на кривата, където чувствителността към дюрацията е най-голяма“, каза Лиз Темпълтън, старши продуктов мениджър в Morningstar. Това отразява „продължаващата несигурност около политиката на Федералния резерв, натиск върху разходите, обусловен от енергията, и по-големи емисии на държавни ценни книжа“.

^{Разходите за дългосрочни заеми на САЩ се покачиха до най-високото си ниво от 2007 г. | Разпродажбите на световните пазари на облигации се движат от опасения за инфлацията}

Постоянно по-високите доходности заплашват да забавят американската икономика, която досега се оказа устойчива, и да повишат разходите по заеми за купувачите на жилища и корпорациите в САЩ. Тази перспектива подхранва спекулациите за политически отговор от страна на американските власти, които вече са пренасочили емитирането на дълг към по-краткосрочни падежи.

Тревожно за притежателите на облигации е, че разпродажбите във вторник не бяха предизвикани от скок в цените на петрола – които се понижиха през деня – или от някакъв отделен катализатор. Това говори за по-широка нервност на пазара, тъй като инвеститорите преоценяват клиринговата цена на дълга. Доходността по 10-годишните държавни облигации на САЩ се повиши с 10 базисни пункта до 4,69%, най-високата от началото на 2025 г., преди движението да спадне до около 4,66%.

Интензивната търговия с фючърси на държавни облигации помогна за стимулирането на движението, особено при договори, обвързани с пет- и 10-годишни облигации. Инвеститорите направиха няколко значителни блокови сделки, тъй като доходността продължи да се покачва, а обемът на търговията с 10-годишните фючърсни контракти по време на сутрешната сесия в Ню Йорк беше почти два пъти по-висок от средния за последните години.

Промяната в пазарните настроения скоро ще се сблъска с встъпващия в длъжност председател на Федералния резерв Кевин Уорш. Търговците очакват следващият ход на Фед да бъде увеличение на лихвите, потенциално още в края на тази година. Когато войната с Иран започна в края на февруари, те очакваха до три намаления на лихвите от Фед през 2026 г.

„Пазарът се е насочил към ясна тенденция за повишаване на лихвите“, каза Бенджамин Шрьодер, старши стратег по лихвите в ING. Това е така, защото инвеститорите са „притеснени от натиск върху цените на енергията, който може да се превърне в нещо повече от краткотраен инфлационен епизод“.

^{Прогнози за политическия път на Фед | Кривата на суаповете залага 80% шанс за увеличение на лихвите с 25 базисни пункта до края на годината}

Линия в пясъка

Нивото от 5% за 30-годишната доходност на американските облигации се счита за „линия в пясъка“, която би предизвикала спадове в покупките от някои инвеститори. Последните действия оспорват това предположение, потенциално сигнализирайки за нова ера за пазара на държавни ценни книжа на стойност 31 трилиона долара, който се смята за най-добрия сигурен актив и барометър за разходите за заеми по целия свят.

Стратезите на Barclays Plc и Citigroup Inc. предупредиха клиентите си, че доходността може да надхвърли 5,5%, нива, наблюдавани за последно през 2004 г. А ръководителят на изследователския отдел на BlackRock препоръчва на инвеститорите да намалят експозицията си към държавни облигации на развитите пазари – включително държавни ценни книжа – в полза на акции.

„С по-бързото нарастване на дълга от растежа, влошаващите се инфлационни профили и липсата на политическа воля за фискална реформа, няма голяма причина да се посяга към дългосрочния пазар“, каза Аджай Раджадхякша, глобален председател на изследователския отдел на Barclays Plc.

Подобна динамика се наблюдава в световен мащаб, като доходността по 30-годишните британски държавни ценни книжа се приближава до 6%, а тези на Германия са на най-високото си ниво от 2011 г.

В САЩ това вече се отразява на разходите за държавно финансиране. Търгът на 30-годишни държавни ценни книжа в средата на май беше първият от 2007 г. насам, който доведе до лихвен процент от поне 5%. Търсенето от страна на инвеститорите беше незабележително, дори на това ниво.

Министърът на финансите на САЩ Скот Бесент се ангажира да намали разходите по заеми във време, когато опасенията на инвеститорите относно нивото на дълга продължават. Средната оценка на бюджетния дефицит на първичните дилъри на американски държавни ценни книжа, публикувана по-рано този месец, показа разлика от 1,95 трилиона долара за годината, завършваща през септември, и която ще се разшири допълнително до 2 трилиона долара през 2027 г.

„Доходността не е само цена на инфлационната волатилност, но все повече и връщане на фискалния риск“, каза Лора Купър, глобален инвестиционен стратег и ръководител на макрокредитирането в Nuveen. „Има ограничен капацитет на пазарите на облигации да абсорбират разходите при текущите нива на доходност, без да изискват допълнително компенсиране.“

Това може също да накара инвеститорите в други класове активи да преосмислят своите разпределения, доколкото могат да получат по-висока възвръщаемост, като инвестират в държавни облигации. Индексът на акциите S&P 500 се покачи с над 7% тази година, устоявайки на разпродажбите на повечето пазари на облигации.

Във вторник индексът Russell 2000, съставен от по-малки компании, които обикновено носят по-голямо задлъжняло натоварване и са по-малко печеливши от по-големите си конкуренти, се понижи с около 1% до края на търговската сесия, разширявайки тридневния си спад до 4%. Индексите S&P 500 и Nasdaq 100 също паднаха.

„Способността на американските акции да издържат на настоящото мечо движение на държавните облигации е истинският лакмусов тест за разпродажбата на облигации“, каза Иън Линген, ръководител на стратегията за лихвени проценти в САЩ в BMO Capital Markets в Ню Йорк. „Подозираме, че ако и когато 30-годишните лихви успеят да достигнат 5,25% през следващите няколко седмици, ще има по-траен спад в оценките на акциите.“

Какво казват стратезите на Bloomberg

„В ден, когато цените на петрола са по-ниски поради надеждите за мирни преговори в Близкия изток, е забележително, че американските държавни облигации се разпродават. Това е индикация, че объркването относно политиката и инфлационните резултати ще държи облигациите под натиск, особено чрез инфлационните очаквания.“

— Едуард Харисън, макро стратег, Markets Live

Още по темата

Икономически сътресения заплашват най-уязвимите азиатски икономики

Значението на 30-годишните щатски ДЦК намалява

Търговците на облигации очакват промяна към нова ера на по-висока доходност