Унгарската мечта за еврото пренарежда облигационните пазари в Източна Европа

Амбицията на Унгария да се присъедини към еврозоната променя йерархията на облигационните пазари в Източна Европа по начин, невиждан от години.

За първи път от 2020 г. насам разходите по заемането на Унгария са по-ниски от тези на Полша, а разликата спрямо доходността на чешките облигации се е свила с два процентни пункта от март насам.

Тази промяна показва как инвеститорите преосмислят оценката си за някои от най-големите икономики в региона, след като новият министър-председател Петер Мадяр започна курс към връщането на Унгария в европейския мейнстрийм.

Правителството на Мадяр

Преди изборите миналия месец Унгария се възприемаше като най-рисковата страна в групата заради наследството от дълбоко вкоренена корупция и непредсказуема политика при управлението на Виктор Орбан.

Но след като Мадяр обеща страната да изпълни критериите за приемане на еврото през следващите четири години, инвеститорите застават зад новото правителство.

Чуждестранните инвеститори активно купуват унгарски облигации, а форинтът е близо до най-високото си ниво спрямо еврото от четири години насам.

„Вероятно сме с най-голямата си експозиция към Унгария досега“, казва Джеймс Новотни, инвестиционен мениджър в Jupiter Asset Management Ltd.. „Предвид структурните проблеми, които Унгария имаше повече от десетилетие, като слаб растеж, ниска производителност и други, смятаме, че това е едва началото.“

Доходността на унгарските държавни облигации се изравни с тази на Полша

Доходността се изравнява с Полша

Този оптимизъм превръща Унгария в една от най-атрактивните инвестиционни възможности на развиващите се пазари.

Индексът на облигациите в местна валута е донесъл доходност от 9,6% в доларово изражение от изборите на 12-ти април, което е най-доброто представяне сред развиващите се пазари за този период. За сравнение, облигациите на Полша, Чехия и Румъния са на отрицателна територия оттогава.

Новотни е продал полски държавни облигации и очаква доходността по 10-годишните унгарски книжа да се понижи с още половин процентен пункт спрямо тази на облигациите от ядрото на еврозоната в рамките на една година. Той оценява, че форинтът също е с около 10% по-евтин в сравнение с полската злота.

Още по темата

Европейските лидери не искат да се обединяват твърде с Доналд Тръмп

Унгария вдигна ветото за заема от €90 млрд. за Украйна

Доходността по референтната унгарска облигация в момента е 5,55%, което е с 30 базисни пункта под тази на 10-годишните полски облигации и с 65 базисни пункта над тази на сходните чешки книжа.

По официални данни чуждестранните инвеститори държат рекордните 8,7 трлн. форинта (28,3 млрд. долара) в унгарски дългови ценни книжа, което е с 44% повече спрямо година по-рано.

Сделката на конвергенцията към еврото

Биковете разчитат на т.нар. „сделка на конвергенцията към еврото“ - тезата, че инфлацията, лихвените проценти и публичните финанси на Унгария постепенно ще се изравнят с тези в еврозоната.

Тази инвестиционна тема стана популярна в началото на 2000-те години, когато Унгария, Полша и Чехия се присъединиха към Европейския съюз и очакванията за по-тясна европейска интеграция бяха високи.

В крайна сметка глобалната финансова криза от 2008 г. и последвалата дългова криза в еврозоната разкриха слабостите на тази стратегия, след като страни като Гърция и Италия се оказаха под натиск.

Унгария представлява съвременна версия на тази стратегия. Анализаторите бързо посочват, че пътят към приемането на еврото може да отнеме много години, а препятствията пред правителство, което е на власт едва от седмица, са значителни.

Мадяр трябва да се справи и с овладяването на бюджетния дефицит, който се очаква да надхвърли 5% от брутния вътрешен продукт тази година. Страните от еврозоната трябва да поддържат дефицит до 3% от БВП.

Амбициите за еврото

Още по темата

Мадяр представи екипа за икономическото преструктуриране на Унгария

Унгария отблокира помощта за Киев в замяна на замразените фондове

Ще се пренасочат ли капиталите в региона

Друг дебат сред пазарните стратези е дали по-силната унгарска икономика ще привлече инвестиции за сметка на Полша, Румъния и Чехия, или ще подкрепи целия регион.

Нимрод Меворах от UBS Group AG е сред онези, които очакват ротация на капиталите, особено ако Унгария започне да прилича на „висококачествените европейски пазари“.

От друга страна, стратегът на Barclays Plc Марек Рачко омаловажава риска от значителен отлив от полските и чешките облигации. Според него ниското участие на чуждестранни инвеститори на тези пазари ще ограничи „ефекта на заместването“.

Потенциал за ръст на акциите в Будапеща

„Пътят към приемането на еврото е дори по-важен от самата цел“, казва Егле Фредриксон, портфолио мениджър в East Capital Holding AB. По думите ѝ акциите, търгувани на борсата в Будапеща, имат потенциал за ръст от 20% до 30%, тъй като компаниите ще се възползват от по-тесните връзки с ЕС и от по-силната икономика.

„Става въпрос за спад на политическата рискова премия, по-бърз и по-дълготраен ръст на печалбите, по-добра финансова интеграция и приближаване към жизнения стандарт на Западна Европа“, казва тя. „Всичко това е конвергенция.“

Още по темата

Съюзник на Орбан предлага медийната си империя на държавата след изборите

Мадяр опитва да размрази европейски средства за Унгария с посещение в Брюксел