Защо ЕЦБ вероятно няма да повиши лихвите през юни

Две седмици след като Кристин Лагард предупреди инвеститорите, че Европейската централна банка се готви да повиши лихвените проценти, вероятността от увеличение през юни вече намалява.

Тъй като цените на петрола не скочиха толкова високо, колкото мнозина се опасяваха, все още няма по-широко разпространение на инфлацията вследствие на скока в цените на енергията, а икономиката на 21-те държави от еврозоната е в стагнация, изглежда, че представителите на ЕЦБ променят становището си.

Влошаване на инфлацията преди повишение на лихвите

Докато преди те бяха посочили, че ще е необходима по-строга парична политика, освен ако ценовият натиск не се успокои и конфликтът в Близкия изток не приключи, сега те казват, че перспективите за инфлацията трябва да се влошат още повече, за да предприемат действия.

Икономиката на еврозоната страда от повишаването на инфлацията

Това е отклонение от изненадващо категоричната заявка на Лагард след последното заседание на ЕЦБ, че „посоката, в която вървим, ми е ясна“. Причина за промяната е постоянната несигурност около Иран — фактор, който кара другите централни банки по света да изчакват с надеждата, че разрешаването на конфликта все още може да предотврати необходимостта от вредни увеличения на лихвите.

„Повишение през юни остава възможно и може да се окаже оправдано, но същото важи и за запазването на лихвите“, заяви Стефан Герлах, главен икономист в EFG Bank и бивш заместник-управител на централната банка на Ирландия. „Тази опция заслужава по-сериозно обмисляне, отколкото позволява настоящият консенсус.“

Затегната политика в отслабена икономика

Последните данни подкрепят тезата, че по-високите разходи по заемите, които се отразяват на пазарите, не са неизбежни. Проучванията сочат ускоряване на инфлацията в краткосрочен план, но показват, че очакванията в средносрочен и дългосрочен план остават стабилни. Подобно на това, ръстът на заплатите изглежда под контрол, като увеличенията се очаква да останат далеч под предишния си пик.

В изявление в сряда шефът на финландската централна банка Оли Рен описа инфлационните очаквания като „все още стабилни“, а тенденциите около заплатите в еврозоната като „успокоителни“.

Дори членът на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел, най-яростният представител на ЕЦБ, заяви този месец, че макар рискът от по-строга парична политика е нараснал, това ще бъде необходимо само „ако шокът от цените на енергията се разшири“.

Освен това икономиката едва отбеляза растеж през първото тримесечие и оттогава преживя спад в сектора на услугите. По-нататъшно отслабване би могло да действа като противовес на натиска за повишаване на инфлацията и да даде аргумент на ЕЦБ да запази статуквото.

Още по темата

Шнабел: ЕЦБ ще трябва да повиши лихвите при разширяване на енергийния шок

Скокът в инфлацията в еврозоната ще е преходен, сочи проучване на ЕЦБ

ЕЦБ не вижда достатъчно основания за повишение на лихвите засега

Заместник-председателят Луис де Гиндос, който се пенсионира този месец, призова към предпазливост, като посочи въздействието върху растежа, което според него „ще стане много по-видимо през следващите седмици“. Янис Стурнарас от Гърция определи страховете от рецесия като „реални и оправдани“.

„Вече наблюдаваме известна слабост в икономиката“, заяви Анатолий Аненков, старши икономист в Societe Generale. „Това ще смекчи инфлационния натиск и ще намали риска от вторични ефекти. Затова затягането на паричната политика все още не бива да се приема като решен въпрос.“

Очакванията на ястребите

За някои обаче увеличенията са в ход. Трейдърите залагат на три, като се започне от юни, докато икономистите, анкетирани от Bloomberg, прогнозират увеличения с четвърт процентен пункт през същия месец и през септември.

Те може би се ориентират по „ястребите“ в ЕЦБ като Йоахим Нагел от Германия, Мартин Кохер от Австрия и Петер Казимир от Словакия, които всички казват, че увеличение на лихвите на следващото заседание може да бъде избегнато само ако дойдат добри новини за войната.

„Последните съобщения на ЕЦБ сочат, че повишението на лихвите е или неизбежно, или е опцията по подразбиране, освен ако не настъпят големи изненади“, каза Пол Холингсуърт, ръководител на отдела за икономика на развитите пазари в BNP Paribas Markets 360. „Може дори да станем свидетели на дискусия за по-голямо увеличение, ако има по-нататъшно значително покачване на цените на енергията.“

По-значително увеличение на лихвите е малко вероятно. Нагел отказа да отговори на въпрос по тази тема, като каза: „Добър опит.“

Труден избор

Но властите са пред труден избор: да покажат решителност чрез увеличение на лихвите и да рискуват да се наложи бързо да променят курса, или да изчакат по-дълго и потенциално да бъдат принудени да наваксват.

Лагард е напълно наясно, че ЕЦБ е допускала и двете грешки в миналото. „Постоянно се колебаем между риска да реагираме прекалено бързо и риска да реагираме прекалено късно“, заяви тя пред испанска телевизия миналата седмица.

„Ситуацията в Близкия изток вероятно ще остане силно несигурна за известно време“, заяви Катрин Нейс, главен икономист за Европа в PGIM. „Вследствие на това ЕЦБ ще иска да избегне да се ограничи в конкретна политическа линия.“

Още по темата

Пазарите очакват край на войната в Иран, при споразумение петролът ще поевтинее

М. Търпанов: Стагфлационният сценарий в еврозоната е реалистичен

ЕЦБ: Икономическата прогноза е крайно несигурна