Надежда за Big Tech: Връзката между Великолепната седморка и S&P500 е прекъсната

През по-голямата част от тригодишния си бичи период индексът S&P 500 се движеше в крак с акциите на технологичните гиганти. Но връзката внезапно се разпада - и това може да е добра новина за изнемощелите технологични акции.

Корелацията между индекс, проследяващ така наречената „Великолепна седморка“ (Mag 7), и версията на S&P 500 с еднакви тежести, която по-точно отразява пълното представяне на всички акции, като премахва тежестта на най-големите компании, стана отрицателна на 23 февруари, което е индикация, че те се разединяват. Оттогава корелацията продължава да намалява, докато войната в Иран нарушава пазарите и предизвиква скок в цените на петрола.

„Никога не сме имали толкова бързо движение на технологичния цикъл“, каза Даниел Нюман, главен изпълнителен директор на Futurum Group. „Просто не знаем какво ще се случи след това.“

Само веднъж от началото на 2016 г. корелацията е била по-негативна, отколкото е сега. През първото тримесечие на 2023 г. „Великолепната седморка“ – която се състои от Nvidia Corp., Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. и Tesla Inc. – се втурна нагоре, тъй като еуфорията около изкуствения интелект започна след пускането на ChatGPT от OpenAI на 30 ноември 2022 г. Междувременно останалата част от S&P 500 остана в латентно състояние, борейки се да излезе от мечия пазар.

От януари до март 2023 г. индексът „Великолепната седморка“ се покачи с 45%, докато обикновеният S&P 500 спечели 7%. В крайна сметка технологичният ентусиазъм се разпространи и върху по-широкия пазар, като S&P 500 завърши 2023 г. с ръст от 24% и се покачи с още 23% през 2024 г.

^{Акциите на Mag 7 се отделят от S&P 500}

Този път скъсването на корелацията идва след няколко месеца, в които Magnificent Seven изоставаше от по-широкия пазар на фона на опасения относно големите разходи за изкуствен интелект. От края на октомври до февруари индексът Bloomberg Magnificent 7 падна със 7,3%, в сравнение с ръст от 8,9% за S&P 500 Equal Weighted Index, воден от циклични сектори като енергетика и материали.

В седмиците, откакто корелацията стана отрицателна, индикаторите размениха позициите си. Докато кохортата на големите технологични компании потъна в корекция този месец, техният спад беше по-малък от този на по-широкия бенчмарк.

Различно място

Разбира се, пазарът е на много различно място сега, отколкото беше преди три години, като войната в Иран хвърля сянка върху всичко. Междувременно, представянето на големите технологични компании е възпрепятствано от опасения, които натежаха върху акциите преди началото на военните действия, а именно големите разходи за изкуствен интелект и смущенията, които нововъзникващите технологии ще донесат.

„Преди няколко години, когато корелацията на Mag Seven беше по-висока, Nvidia направи тези огромни ревизии нагоре“, каза Джонатан Кофски, портфолио мениджър в Janus Henderson Investors. „Не бяхме толкова загрижени за капиталовите разходи и възвръщаемостта на инвестициите, нямаше опасения относно изкуствения интелект и софтуера, а в Apple нямахме и недостиг на памет.“

Последният път, когато корелациите бяха толкова отрицателни, това отбеляза началото на период на драматично превъзходство за големите технологични компании. От началото на 2023 г. до 23 февруари индексът Magnificent Seven скочи с повече от 300%, докато S&P 500 с равно тегло се повиши само с 42%, а обикновеният S&P 500 се покачи със 78%.

Макар че малко професионалисти от Уолстрийт очакват повторение на това представяне, има причини да бъдем оптимисти, че големите технологични компании са готови да възстановят лидерството си на пазара. Според Охсунг Куон, главен стратег по акциите в Wells Fargo, отстъплението на акциите е размило позиционирането и е довело до атрактивни нива на оценки, създавайки условия за надминаване на очакванията.

„Видяхме един от най-екстремните относителни отливи от американски акции към международните“, каза Куон, отбелязвайки, че обратът е бил ускорен от тарифните планове на администрацията на Тръмп през април миналата година. „Това беше пренаселена търговия и с избухването на тази война всъщност започва да се обръща. И най-очевидният бенефициент от това ще бъдат технологиите, и по-специално големите технологични компании.“

Индексът „Великолепната седморка“ се оценява на по-малко от 25 пъти очакваните печалби, което е спад от почти 33 пъти през октомври и под 10-годишната му средна стойност от 29, според данни, събрани от Bloomberg. Той е на най-ниското ниво от хаоса с митата през април.

Възраждането на технологичните гиганти би било значителен позитив за по-широкия пазар, като се има предвид, че седемте компании представляват около една трета от претегления по пазарна капитализация индекс S&P 500.

„Стигаме до момент, в който големите технологични компании стават неустоими“, каза Нюман от Futurum. „Можете да спите спокойно през нощта, ако в тази среда инвестирате парите си. Те са толкова издръжливи и толкова утвърдени и превишават очакванията си тримесечие след тримесечие.“

Nvidia спира

Има обаче един голям проблем за биковете: Nvidia. Най-ценната компания в света – и следователно най-голямата тежест в S&P 500 – е в пауза. След като се покачи с над 1100% от края на 2022 г. до юли, акциите се търгуват странично в продължение на седем месеца на фона на опасения, че бързият им растеж достига своя връх, а инвеститорите са недоволни от големите разходи за изкуствен интелект от най-големите им клиенти.

Този скептицизъм беше очевиден миналата седмица, когато прогнозата на главния изпълнителен директор на Nvidia Дженсън Хуанг за продажби на центрове за данни от 1 трилион долара до 2027 г. не успя да развълнува инвеститорите. Въпреки многото други добри новини, представени на годишната конференция на разработчиците, включително одобрението на китайското правителство за възобновяване на продажбите на чипове за изкуствен интелект в страната, акциите приключиха седмицата със спад от 4,1%.

„Пазарът ви казва, че оценките са твърде високи“, каза Ранди Хеър, портфолио мениджър в Huntington National Bank, която държи акции на Nvidia. „Ние не вярваме в това и затова смятаме, че акциите са сравнително привлекателни.“

Друга пречка за големите технологични компании е влошаването на свободния паричен поток на компаниите поради надпреварата за добавяне на инфраструктура за компютърни технологии с изкуствен интелект. Най-големите инвеститори – Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta – се очаква да отчитат комбиниран свободен паричен поток от 94 милиарда долара тази година, което е значително по-малко от 205 милиарда долара през 2025 г. и 230 милиарда долара през 2024 г.

Дори с по-ниските оценки на големите акции в областта на изкуствения интелект, скептицизмът относно разходите за центрове за данни и обезценяващите се активи, които сега са в балансите им, остава основен проблем, според Майкъл О'Рурк, главен пазарен стратег в Jonestrading.

„Бизнес моделите на хиперскалерите са се променили, така че те заслужават по-ниски оценки“, каза О'Рурк. „Разликата в оценката от 30% между S&P 500 и S&P с еднакво тегло си заслужава инвеститорите да се преместят към еднакво тегло, особено ако искат да се предпазят от волатилността.“

Въпреки това, „Великолепната седморка“ продължава да отчита превъзходен ръст на печалбите. Според данни, събрани от Bloomberg Intelligence, се очаква печалбите да нараснат с 19% през 2026 г., в сравнение с 14% за останалите 493 компании в S&P 500.

Способността им да генерират по-високи печалби от останалата част от пазара е това, което в крайна сметка е най-важно за инвеститорите, според Нюман от Futurum Group.

„Представянето на тези компании трябва да бъде похвалено“, каза Нюман от Futurum Group. „Трудно е да погледнеш представянето, което те постигат, и да не се запиташ: Защо бихте искали да сте някъде другаде?“

Още по темата

Разпродажбата на акции се удължава с ескалацията на конфликта в Иран

Централните банки няма да се притекат на помощ на пазарите този път

Пазарите подценяват сегашния шок при суровините