Войната в Иран дава на Русия прозорец за възстановяване на финансовия буфер

Скокът в цените на петрола, породен от войната на САЩ и Израел срещу Иран, няма да реши бюджетния проблем на Кремъл, но би могъл да помогне на Русия да попълни бързо изчерпващите се резерви за черни дни.

Министерството на финансите планира да намали нивото, което определя кога се спестяват приходи от енергия - и кога се използва Националният фонд за благосъстояние за покриване на недостига. В момента то е определено на 59 долара за барел, но скоро ще бъде намалено, въпреки неотдавнашното покачване на цените на петрола.

Това би насочило всички допълнителни печалби от продажбите на петрол към възстановяване на резервите, а не към финансиране на разходите, които остават високи поради пълномащабното нахлуване в Украйна.

Междувременно в четвъртък САЩ разрешиха на Индия 30-дневен прозорец за внос на руски петрол, за да компенсират недостига на пазара от войната в Иран.

Отстъпките за руския петрол вероятно ще намалеят и биха могли да се превърнат в премии, тъй като конкуренцията за доставки се увеличава. Близо 11 милиона барела руски суров петрол са на танкери на празен ход в Азия, като близо 70% от корабите са край китайското крайбрежие и в Сингапурския проток, според данни от проследяване на кораби и данни на Kpler. Други танкери са в движение, което предполага, че общият брой може да е дори по-висок.

Спад в приходите

Спадът в приходите от енергия тази година е тест за издръжливостта на последния бюджетен план на Русия, който финансовият министър Антон Силуанов някога определи като „стоманобетонна конструкция“, предназначена да предпази икономиката от санкции. Вместо това рамката започна да показва пукнатини през първите месеци на 2026 г., подчертавайки напрежението от войната на Кремъл, която вече е в петата си година.

Настоящият бюджет се готви за дефицит от 1,6% от брутния вътрешен продукт. Тегленията от Националния фонд за благосъстояние са предназначени да поддържат бюджета като цяло балансиран, ограничавайки инфлационния натиск от фискалната политика.

Но резервите на Русия се изчерпват твърде бързо, тъй като отстъпките за суровия ѝ петрол се увеличиха след рязкото затягане на западните санкции.

^{Руските резерви за черни дни са ерозирани от войната в Украйна}

През февруари Силуанов публично призна нарастващото напрежение, заявявайки, че прагът на цената на петрола, който задейства тегленето на резерви, трябва да бъде намален - и да се направи „доста бързо“.

Министерството на финансите заяви в сряда, че бюджетното правило ще бъде преразгледано в близко бъдеще.

Министерството трябва да се върне към натрупването на средства, каза Искандер Луцко, старши портфолио мениджър в Istar Capital, базиран в Дубай. Има смисъл да се направи това, докато цените на петрола остават високи на фона на боевете в Близкия изток, каза той.

Само през първите два месеца на годината Русия похарчи 419 милиарда рубли (5,4 милиарда долара) от фонда, за да компенсира спадащите приходи от петрол. До началото на 2026 г. леснодостъпните резерви вече бяха изчерпани с приблизително 60% поради войната, оставяйки около 4 трилиона рубли ликвидни активи.

Без промени във фискалното правило Русия рискува да наруши собствените си бюджетни насоки, които изискват достатъчно резерви, за да покрият тригодишни разходи при стресиран сценарий на петролния пазар.

Въпреки това купувачите продължават да изискват високи стимули за закупуване на руски петрол, като средната отстъпка се разширява до около 30,9 долара за барел. Докато цената на суровия петрол Urals скочи в номинално изражение до над 50 долара за барел от около 40 долара седмица по-рано, това ниво остава доста под необходимото на Кремъл, за да възстанови резервите си.

Длъжностните лица обмисляха намаляване на цената на петрола, използвана за бюджетното правило, до 45-50 долара за барел.

Тази стъпка би решила дългосрочния проблем с намаляващите фондове за черни дни, но би принудила правителството да се изправи пред труден избор: да намали разходите или да намери нови приходи, различни от петрола, потенциално чрез допълнителни увеличения на данъците.

Ако не успеят нито едното, нито другото, властите ще трябва да увеличат заемите и да приемат още една година инфлационен натиск от фискалната политика – ход, който рискува да забави трудно спечелените парични облекчения и да задържи лихвените проценти високи за по-дълго време.

Намаляването на разходите изглежда все по-трудно, тъй като правителството очаква войната да увеличи разходите отвъд първоначалните планове. Социалната подкрепа остава един от основните приоритети на руския президент Владимир Путин, докато държавната помощ продължава да играе ключова роля в икономика, обтегната от санкции и високи разходи по заеми.

С малко вероятно преразглеждане на разходите, бюджетният дефицит ще се увеличи и ще изисква допълнителни заеми, според Станислав Мурашов, икономист от московската Райфайзенбанк.

Дискусиите за това как да се финансира дефицитът се проточиха „до късно през нощта“ на неотдавнашна среща с Путин, заяви премиерът Михаил Мишустин.

В сряда Банката на Русия предупреди, че понижаването на граничната цена на петрола, използвана във фискалното правило, без намаляване на държавните разходи, ще доведе до по-бавно темпо на намаляване на ключовите лихви и по-строга парична политика като цяло.

Още по темата

САЩ разрешиха на Индия да внася петрол от Русия заради войната

Войната в Иран блокира преговорите между Киев и Москва

Танкери с руски петрол обръщат към Индия заради недостиг от Близкия изток

Китай спира износа на дизел и бензин, Русия обмисля да отклони газа извън ЕС

Путин е единственият сигурен победител в иранската война

Спирането на иранския петрол само засилва позициите на Русия