Старият модел се проваля: Китай постави най-ниската цел за растеж от 1991 г. насам

Китай си постави най-скромната цел за растеж от 1991 г. насам, мълчаливо признание, че моделът, задвижващ икономическия възход на страната, показва напрежения.

Целта – диапазон от 4,5% до 5% – е първото официално понижение от 2023 г. Широко очаквана от икономистите, тя сигнализира за толерантността на Пекин към по-бавен темп на растеж, докато търси нови устойчиви източници на растеж.

^{Китай смекчава целта за растеж на БВП за 2026 г. | Пекин намалява целта до 4,5%-5% при първото намаление от 2023 г.}

„Задачата за преминаване към нови двигатели на растеж е трудна“, каза премиерът Ли Цян в реч в Пекин в четвъртък. „Дисбалансът между силното предлагане и слабото търсене е остър, пазарните очаквания са слаби и има много рискове и скрити опасности в ключови области.“

В центъра на тази трансформация са усилията на Пекин да привлече повече разходи от обикновените китайски домакинства, особено след като нарастващият търговски протекционизъм заплашва фабриките, които отдавна задвижват растежа на страната. Износът представлява приблизително една трета от 5%-ното разширение на Китай миналата година, най-високият дял от 1997 г. насам.

И все пак имаше малко признаци, че Пекин възнамерява драстично да засили мерките за стимулиране на потребителските разходи. Докладът до националния парламент запазва фискалната подкрепа тази година приблизително на същото ниво като през 2025 г., докато правителството намали субсидиите за покупка на потребителски стоки.

Финансирането за програма за замяна, която насърчаваше жителите да заменят стари уреди и превозни средства с нови, беше намалено от 300 милиарда юана до 250 милиарда юана (34 милиарда долара) - вероятно признание, че привлекателността на инициативата намалява сред жителите, изправени пред несигурност на работните места и слаб растеж на заплатите. Тяхното богатство, съхранено предимно в имоти, продължава да намалява при многогодишен спад.

^{Основни икономически цели на Китай и план за фискални стимули}

„Преходът към потребление е малко вероятно да се материализира, освен ако първо не се стабилизира секторът на недвижимите имоти“, каза Карлос Казанова, старши икономист за Азия в Union Bancaire Privee в Хонконг.

Въпреки задълбочаващите се проблеми на пазара на недвижими имоти, езикът на правителството, описващ мерките за подкрепа на сектора, остана до голяма степен непроменен от миналата година, като се обещава само „стабилизиране“ на пазара на жилища, вместо да се насочва към някакво изрично възстановяване.

Доходността по 10-годишните държавни облигации на Китай първоначално се понижи в сутрешната търговия, тъй като инвеститорите реагираха на фискален план, който запази стабилни дълговите квоти и целите за бюджетния дефицит, преди да изтрие загубите. Офшорният юан изтри сутрешните печалби, като остана почти без промяна.

Над всяка прогноза виси срещата на върха между лидера Си Дзинпин и президента Доналд Тръмп, която може да определи нивото на тарифите, налагани върху китайските стоки, влизащи на най-големия потребителски пазар в света. По-високите търговски бариери биха могли да окажат по-голям натиск върху Пекин да стимулира разходите.

Работният доклад показва, че няма непосредствени планове за укрепване на слабо развитата мрежа за социална сигурност, която според икономистите пречи на жителите да отварят портфейлите си. Потреблението на домакинствата представлява приблизително 40% от китайската икономика, далеч под средното за света ниво от 55% и 60%, типични за богатите страни.

^{Потреблението на домакинствата в Китай представлява 40% от икономиката | Възстановяването на дела на частното потребление през 2010-те отшумя след Covid}

Правителството заяви, че ще увеличи минималното плащане за основна пенсия с 20 юана - със същия темп, както през последните две години. Това ще разочарова политическите съветници, които призовават за по-бързо увеличение, за да се повиши покупателната способност на жителите на селските райони.

Инвеститорите се надяваха, че новият петгодишен план на Китай, който също се изготвя около законодателната сесия, ще включва конкретна числова цел за дела на потреблението в икономиката - конкретен ангажимент за ребалансиране. Нямаше такъв.

„Въпреки твърденията, че искат да ребалансират икономиката към потреблението, конкретните политически планове за това остават плахи“, каза Джулиан Еванс-Причард, ръководител на отдела за китайска икономика в Capital Economics.

Вместо широки стимули, Пекин залага на развиващите се сектори, за да постигне дългосрочен растеж, поддържайки цел от 7% средногодишно увеличение на разходите за научноизследователска и развойна дейност до края на десетилетието, според проектоплан за икономиката.

Какво казва Bloomberg Economics

„По-ниската цел отразява прагматизъм. Политиците най-накрая признават структурните насрещни ветрове и постоянния натиск върху икономиката.“

— Чанг Шу, Дейвид Цю и Ерик Джу

Документът разкрива къде са приоритетите на Пекин. Стимулирането на вътрешния пазар – чрез потребление и инвестиции – е на четвърто място сред централните задачи на плана, след изграждането на модерни индустрии, постигането на технологична самостоятелност и дигитализирането на икономиката. Това е с едно стъпало по-ниско, отколкото в предишния петгодишен план, поставяйки изкуствения интелект и дигитализацията над вътрешното търсене.

В речта си Ли обясни дългосрочната визия на правителството, като заяви, че целите са поставени, за да „положат солидна основа за постигане на по-добри резултати през следващите години“.

Възможностите на Пекин са ограничени от рекордното съотношение дълг/БВП. Това е отчасти резултат от десетилетия на заеми за изграждане на инфраструктура и жилищни блокове, подхранвани от мащабно облекчаване на паричната политика в отговор на предишни спадове.

Въпреки това целта за растеж остава над средния годишен растеж от 4,17%, който правителството счита за необходим за следващото десетилетие, за да удвои БВП на глава от населението между 2020 и 2035 г. Си вижда постигането на този етап като критична стъпка за превръщането на Китай в „мощна модерна социалистическа страна“ до средата на века.

^{Китай поддържа коефициент на дефицит от 4% | Длъжностните лица поддържат стабилна фискална подкрепа за икономиката}

Китай обяви, че коефициентът на бюджетен дефицит ще се поддържа на рекордно високо ниво от 4% от брутния вътрешен продукт. Това сигнализира за продължаваща готовност да се запазят фискалните кранчета отворени за стимулиране на търсенето, като същевременно се използват държавни заеми, за да се предотврати по-нататъшното охлаждане на икономиката.

В опит да стабилизира инвестициите в дълготрайни активи, които се свиха за първи път в историята миналата година, правителството ще увеличи финансирането за така наречения „нов инструмент за финансова политика“ до 800 милиарда юана тази година от 500 милиарда юана през 2025 г. Парите са предназначени за ускоряване на инфраструктурни проекти и ще бъдат набрани от трите политически банки на страната.

Китай запази целта за потребителска инфлация на 2%, след като я намали миналата година, за да отчете дефлационния натиск. Целта се разглежда като таван. Потребителските цени останаха непроменени през 2025 г., което е най-слабата инфлация от 2009 г. насам.

Правителството ще „настоява общите цени да станат положителни от отрицателни“, според работния доклад. Това е най-силното официално обещание досега за справяне с дефлацията, след като цените в икономиката спаднаха в продължение на три поредни години.

„Политиците многократно са казвали, че качеството на растежа е по-важно от скоростта на растеж“, каза Живей Джан, главен икономист в Pinpoint Asset Management. „Решението за намаляване на целта за растеж за тази година е голяма стъпка, която показва тази промяна в приоритетите на политиката.“

Още по темата

Китай спира износа на дизел и бензин, Русия обмисля да отклони газа извън ЕС

Китай е сред губещите и други икономически ефекти от войната в Близкия изток

Мерц търси баланс с Китай без разделяне на икономиките

САЩ и Китай очертават търговските си позиции преди визитата на Тръмп в Пекин