Решението за митата разбуни пазара на облигации, като удря дефицита на САЩ

Решението на Върховния съд за отмяна на мащабните глобални мита на президента Доналд Тръмп отекна на пазара на американски облигации на стойност 30 трилиона долара, като заплаши да увеличи бюджетния дефицит на правителството и да налее гориво върху икономика, която вече се бори с повишена инфлация.

Спадът беше воден от дългосрочните облигации, най-изложени на фискални рискове през следващите години, което повиши доходността по 30-годишните държавни облигации на САЩ с цели 6 базисни пункта до 4,75%, преди да намали печалбата. Доларът падна, прекъсвайки четиридневен ръст.

Решението на Върховния съд премахва вносните мита, които действаха като ограничение на бюджетния дефицит на правителството от 1,8 трилиона долара и нарастващия национален дълг. То също така премахва източник на несигурност, който оказваше влияние върху икономиката, тъй като глобалните вериги за доставки бяха преобърнати, а бизнесите чакаха да видят дали тарифите на Тръмп ще преминат през правен контрол.

Тръмп заяви, че планира да маневрира, заобикаляйки решението, като използва други правомощия, за да наложи тарифи, които според него биха могли да доведат до дори повече от тези, които бяха обявени за незаконни. Въпреки че каза, че ще одобри нова глобална тарифа от 10%, дългосрочните перспективи все още остават неясни, като се има предвид, че разпоредбите на закона, на който се позова, включват временни мита.

„Това е краткосрочно средство“, каза Грегъри Фаранело, ръководител на търговията с лихвени проценти в САЩ и стратегията за AmeriVet Securities. „Дяволът ще се крие в детайлите с различните търговски сделки до момента.“

^{Доходността по дългосрочните държавни облигации е във фокус след решението за митата}

Реакцията беше сравнително сдържана, тъй като търговците до голяма степен очакваха решението, тъй като съдиите изразиха скептицизъм относно аргументите на администрацията. Анализаторите също очакваха Тръмп да намери начин да маневрира около подобно решение, за да запази търговската си война непокътната, въпреки че държавните облигации задържаха загубите си, след като той обяви плановете си да го направи.

Дефицитът натежа върху американския пазар на дългови облигации – и помогна за поддържането на високи лихвени проценти – като принуди пазара да абсорбира постоянно нарастващо количество нови държавни облигации.

Митата помогнаха за компенсиране на въздействието на данъчните облекчения на Тръмп, които се очаква да увеличат значително дефицита на правителството през следващите години. The Tax Foundation изчисли, че тарифите, разглеждани в петъчното решение, биха довели до над 1 трилион долара приходи през следващото десетилетие.

Министърът на финансите Скот Бесент заяви в петък, че новите мерки, които ще бъдат предприети от администрацията, ще компенсират фискалното въздействие и ще оставят приходите от тарифи практически непроменени през 2026 г.

Но в краткосрочен план е възможно правителството да се наложи да увеличи темпото на продажбите на държавни ценни книжа, за да покрие евентуален недостиг. Освен това Върховният съд остави на по-долна инстанция да реши как да се справи с потенциалните възстановявания на 170-те милиарда долара, събрани по вече незаконните тарифи.

„Недостигът на приходи, създаден от премахването на тарифите, много вероятно ще бъде финансиран чрез емитиране на държавни облигации, което би трябвало да окаже допълнителен натиск върху пазарите на репо сделки в щатски долари“, каза Анджело Манолатос, стратег по лихвените проценти в Wells Fargo. „Колко бързо – и до каква степен – загубените приходи могат да бъдат компенсирани чрез алтернативни тарифни мерки ще определи размера на необходимото допълнително емитиране на държавни облигации.“

Какво казват стратезите на Bloomberg

"Тръмп има поне пет резервни варианта за налагане на тарифи по различни начини. Ако той избере по-лек подход към тарифите, това би намалило всяка реална или възприемана инфлационна заплаха и би било добър знак за кампанията му за достъпност. Във всеки случай, и двата сценария биха поставили таван на доходността на дългосрочните облигации.“

— Алис Андрес, макро стратег, Markets Live

Доходността по държавните облигации вече беше по-висока преди решението, след като показанията за слаба инфлация хвърлиха допълнителни съмнения върху перспективите за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв. Те останаха високи до края на търговската сесия в САЩ, като двугодишната доходност беше с 2 базисни пункта по-висока до 3,48%. 30-годишната лихва се повиши с 2 базисни пункта до 4,72%.

Индикаторите за инфлация в данните за личните доходи и разходи през декември се повишиха повече от очакваното, което подчертава опасенията, изразени от няколко политици на Фед относно възобновяването на намаляването на лихвените проценти. След облекчаване на политиката в края на миналата година, централната банка оттогава е спряла, тъй като пазарът на труда показва признаци на стабилизиране, а икономиката продължава да се разраства със солидни темпове.

Въпреки че решението за митата има потенциал да успокои опасенията относно инфлацията, произтичащи пряко от него, давайки на Фед повече свобода да намалява лихвените проценти, този фактор е по-малко важен за пазара от потенциалното въздействие върху дефицита и облекчението, което решението предоставя на компаниите, каза Блейк Гуин, ръководител на стратегията за лихвените проценти в САЩ в RBC Capital Markets.

Решението е „история, която е положителна за растежа и риска“, каза Гуин. Това би трябвало „да опровергае всяка идея, че доходността трябва да бъде по-ниска при по-ниска инфлация или ако се позволи на Федералния резерв да намали лихвите“.

Още по темата

Силните данни за заетостта вдигат доходността и отлагат пониженията от Фед

Китай може да продължава да намалява доларовите активи

Разходите на технологичните гиганти за AI рискуват отпор от пазара на облигации