Порочната спирала на фондовия пазар удря всичко, което AI докосва

Сътресението на фондовия пазар, предизвикано от индустрията за изкуствен интелект, отразява два страха, които си противоречат все повече.

Единият е, че изкуственият интелект е готов да разруши цели сегменти от икономиката толкова драматично, че инвеститорите се освобождават от акциите на всяка компания, за която се смята, че има дори най-малък риск да бъде изместена от технологията.

Другият е дълбок скептицизъм, че стотиците милиарди долари, които технологични гиганти като Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. и Alphabet Inc. наливат в изкуствен интелект всяка година, ще донесат големи ползи скоро.

Дуелът на тревогите назрява от месеци. Но през последните две седмици те се изместиха в центъра на фондовия пазар. Резултатът е серия от наказващи разпродажби, които удариха десетки компании в редица индустрии - от услуги за недвижими имоти и управление на богатство до застрахователни брокери и логистични фирми - и изтриха над 1 трилион долара от пазарните стойности на големите технологични компании, инвестиращи най-много в изкуствен интелект.

„Има противоречие, когато става въпрос за това, за което инвеститорите се тревожат, когато става въпрос за изкуствен интелект“, каза пред Bloomberg Television Джулия Уанг, главен инвестиционен директор за Северна Азия в Nomura International Wealth Management. „Тези две неща не могат да бъдат верни едновременно.“

^{Разпродажба на големи технологични компании | Акциите на Microsoft и Amazon са надолу с повече от 20% от пиковете си}

Тази промяна бележи сериозен разрив с настроенията от последните няколко години, когато спекулациите, че изкуственият интелект ще предизвика трансформативен бум на производителността, продължаваха да тласкат цените на акциите нагоре. Докато акциите на големите технологични компании продължаваха да се покачват - като Meta скочи с близо 450% от края на 2022 г. до началото на тази година, а Alphabet - с повече от 250% - споровете дали това е балон, който ще се спука, не направиха много, за да провалят ралито.

Плашещи разходи

Това започна да се променя в края на миналия месец, тъй като отчетите за приходите на някои от най-големите технологични компании започнаха да плашат инвеститорите, които стават все по-нетърпеливи, че разходите все още не са довели до съразмерни неочаквани приходи.

Очаква се само Microsoft, Amazon, Meta и Alphabet да похарчат над 600 милиарда долара за капиталови разходи през 2026 г. Това изсмуква свободните парични потоци и натоварва компаниите с обезценяващи се активи, радикално променяйки много от характеристиките, които са помогнали за възхода на фирмите през последното десетилетие.

„Това е наистина безнадежна ситуация“, каза Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Amerprise Advisor Services. „Инвеститорите спокойно казваха: „Стига това да се случи в бъдеще, нямам нищо против Microsoft, Amazon или Alphabet да похарчат парите.“ Сега искат да знаят повече веднага кога ще дойде отплатата – а ние нямаме ясна картина.“

Откакто Microsoft и Meta започнаха сезона на отчетите за четвъртото тримесечие на 28 януари, акциите на Microsoft и Amazon са паднали с повече от 16%, като Amazon е в най-дългата си губеща серия от около 20 години.

Дори Alphabet, която е широко смятана за най-големия победител в областта на изкуствения интелект в групата, е надолу с 11% от скорошния си пик. Meta, чийто силен ръст на приходите засенчи по-високите от очакваните капиталови разходи, е паднала с 13% след рали, подхранено от печалбите. Общо близо 1,5 трилиона долара комбинирана пазарна стойност е била изтрита от групата, което е довело до отрицателна територия на технологичния индекс Nasdaq 100 за годината.

Сектори под прицел

В същото време инвеститорите са все по-загрижени за бизнеса, който потенциално ще бъде пометен – или поне значително преобърнат – от новите приложения, които се въвеждат постоянно.

Това предизвика серия от разпродажби на фондовия пазар, които се разразиха многократно и засегнаха частни кредитни фирми, производители на видеоигри и софтуерни компании, наред с други.

Последният срив започна, след като Anthropic PBC пусна инструменти за продуктивност за адвокати и финансови изследователи, което срина цената на акциите на компании в тези индустрии. Застрахователните брокери се сринаха заради друга програма, свързана с OpenAI. Един от малко известните стартиращи компании, Altruist Corp., нанесе щети на мениджъри на богатство като Charles Schwab Corp. и Raymond James Financial Inc. Дори прессъобщение от бивша караоке компания с по-малко от 2 милиона долара тримесечни приходи срина акциите на логистичните компании.

^{Акциите, изложени на изкуствен интелект, пострадаха тази година}

Прекалена реакция

Пазарът е преживял предишни сривове, свързани с изкуствен интелект, които по-късно бяха обърнати, като например този, предизвикан от китайската компания DeepSeek в началото на миналата година. И за мнозина неистовите продажби изглеждат като поредната прекалена реакция - особено след като изкуственият интелект, вместо да измести цели компании, може би ще ги направи по-печеливши.

„Само защото еуфорията от последните няколко години е отшумяла, хората сега действат ирационално, мислейки си, че изкуственият интелект се е превърнал в насрещен вятър за икономиката“, каза Боби Окампо, съосновател и управляващ партньор на Blueprint Equity.

Той обаче добави, че основните опасения са основателни. „Има много компании, които са основно AI, търгуващи много агресивно, но това все още е до голяма степен заграбване на дял. Хората започват да осъзнават, че не са предназначени да бъдат супер ефективни или печеливши в краткосрочен план.“

Разбира се, разходната вълна вече е била благодат за компаниите като Nvidia Corp. и производителя на чипове за памет Micron Technology Inc. Акциите и на двете компании скочиха през последните три години, тъй като продажбите се увеличиха.

Но купчината пари, която технологичните гиганти хвърлят в изкуствен интелект, става толкова голяма, че има нарастващ скептицизъм относно това дали това може да продължи.

Неустойчиви

Във вторник UBS Group AG намали препоръката си за технологичните акции от атрактивна на неутрална, позовавайки се на все още високи оценки и очаквания, че скорошният темп на капиталови разходи от страна на големите технологични компании – често наричани хипермащабируеми – е неустойчив.

„Това ниво на капиталови разходи ще погълне почти 100% от паричния поток от операции на хипермащабируемите компании в сравнение с 10-годишна средна стойност от 40%“, пише в бележка до клиентите Улрике Хофман-Бурчарди, главен инвестиционен директор за Северна и Южна Америка в UBS Wealth Management. „Тези разходи сега все повече се финансират от външен дълг или дялово финансиране.“

В същото време някои се съмняват в страховете, които разтърсиха пазара през последните няколко седмици. В крайна сметка, предвид относително бавното търговско приемане на изкуствения интелект, начинът, по който той ще промени бизнеса в по-широк смисъл, остава предмет на дебат.

„Може да е нужно много време, за да се измъкне пазарът от порочния цикъл и да осъзнае, че основите са силни, че компаниите, които изграждат изкуствен интелект, ще се възползват и че повече компании могат да се възползват от увеличаване на приходите и т.н. с изкуствен интелект“, каза Саглимбене от Ameriprise.

„Когато пазарът най-накрая почувства, че тези компании не фалират, той ще осъзнае, че изкуственият интелект е инструмент, който може да доведе до по-голяма рентабилност, и че компаниите, които го внедряват, ще спечелят. Но ще бъдем в период на нестабилност в обозримо бъдеще.“

Още по темата

Какво показват 5000 симулации на AI за S&P 500 и Nasdaq

Технологичните компании харчат щедро за хардуер, това е риск според инвеститорите

Новата търговия на Уолстрийт: изхвърляй всичко в мерника на AI

Сезонът на отчетите в САЩ изглежда силен, но AI тревожи инвеститорите