Разходите на технологичните гиганти за AI рискуват отпор от пазара на облигации

Най-големите технологични компании се готвят да похарчат дори повече за изкуствен интелект, отколкото инвеститорите са очаквали, а мениджърите на пари все повече се опасяват, че каквото и да се случи, кредитните пазари ще бъдат засегнати.

Microsoft Corp., Oracle Corp. и други „хипермащабиращи компании“ са в надпревара, за да инвестират в изкуствен интелект и да победят конкурентите си в технология, която може да промени огромни части от икономиката. Компанията майка на Google, Alphabet Inc., заяви, че е готова да похарчи до 185 милиарда долара за центрове за данни тази година, повече, отколкото е инвестирала през последните три години взети заедно. Amazon.com Inc. обеща още по-големи разходи: 200 милиарда долара.

Част от тези инвестиции ще дойдат от пазара на висококачествени корпоративни облигации, което потенциално ще доведе до повече продажби на дълг тази година, отколкото инвеститорите са очаквали. Но колкото повече технологичните компании заемат, толкова по-голям е потенциалният натиск върху оценките на облигациите. Ценните книжа вече са скъпи по исторически стандарти, търгувайки се близо до най-тесните си спредове от края на 90-те години на миналия век.

„Бонанзата на разходите за изкуствен интелект намира купувачи днес, но оставя малко потенциал за растеж и още по-малко място за грешки“, каза Александър Морис, главен изпълнителен директор и съосновател на F/m Investments. „Няма клас активи, които не могат и няма да се развалят.“

Тези страхове натежаха върху ценните книжа на технологичните компании тази седмица, които като цяло отслабнаха спрямо държавните облигации, включително по-голямата част от дълга от 25 милиарда долара, който Oracle продаде в понеделник. На по-широкия пазар спредовете на доходността на висококачествените корпоративни облигации се разшириха с около 0,02 процентни пункта тази седмица.

^{Технологичните спредове се разрастват | Облигациите, които обикновено са близо до висококачествения индекс на САЩ, сега се търгуват широко}

Освен търсенето и предлагането, засилващите се опасения относно силата на изкуствения интелект да нарушава пазара предизвикаха треперене. Тъй като компании като Anthropic PBC пускат постоянен поток от инструменти, насочени към професионални услуги от финанси до разработване на софтуер, инвеститорите започват да отчитат заплахата, която изкуственият интелект представлява за целия бизнес.

Според данни на Bloomberg, софтуерните компании са отбелязали спад на цените на ливъридж заемите си с около 4% тази година до четвъртък, на фона на опасения, че изкуственият интелект ще направи много софтуерни продукти ненужни.

Публично търгуваните кредитори, известни като компании за бизнес развитие (BDC), също имат голямо влияние върху софтуера, като индустрията представлява средно над 20% от портфейлите, според бележка от Barclays. Индексът на акциите на BDC падна с 4,6% тази седмица.

^{Разходите за хипермащабируеми компании се увеличават, тъй като фирмите удвояват усилията си за изкуствен интелект | Очаква се комбинираните капиталови разходи да достигнат 650 милиарда долара през 2026 г.}

На пазарите на висококачествени и високодоходни облигации софтуерните компании са сравнително по-слабо представени, като представляват около 3% от всеки, според Barclays. Все пак един фактор, който прави корпоративните облигации уязвими към нарастващите рискове, са оценките, които остават високи дори с неотдавнашното отслабване.

Средният спред на висококачествените корпоративни облигации в САЩ беше 0,75 процентни пункта при затваряне в четвъртък, според данни на Bloomberg.

„Тесни оценки правят кредитирането податливо на потенциални смущения“, написаха в петъчна бележка стратезите на Barclays Брад Рогоф и Доминик Тублан.

През ноември JPMorgan Chase & Co. прогнозира около 400 милиарда долара продажби на висококачествени американски облигации от технологичния, медийния и телекомуникационния сектор тази година. Но тази цифра може да се увеличи с увеличаването на плановете за разходи на компаниите.

Въпреки всички опасения относно предстоящото предлагане, вероятно е засега текущото търсене на инвестиционни облигации да е дори по-голямо. Парите преследват сделки тази година, въпреки че спредовете остават близо до най-тесните си от десетилетия.

Висококачествените технически облигации - пазарен термин за баланса между търсене и предлагане, както се вижда от данни като запасите на дилърите и паричните салда на кредитните фондове - остават стабилни въпреки рекордните емисии в САЩ и по целия свят. Фондовете, които инвестират във висококачествени облигации, са отчели приток от 6,44 милиарда долара през седмицата, приключила на 4 февруари, според LSEG Lipper, най-големият приток от над пет години.

Но тъй като тези технологични гиганти увеличават плановете си за разходи и продават повече дълг, за да финансират своите проекти с изкуствен интелект, техническите показатели би трябвало да продължат да отслабват, според Натаниел Розенбаум, ръководител на отдела за кредитна стратегия за САЩ в JPMorgan.

Склонни към шокове

Новите емисии през последните 10 дни са се представили под индекса на JPMorgan US Liquid с 4 базисни пункта, което е най-голямото подобно подценяване от октомври насам, пише Розенбаум в бележка в петък. Това е дори когато запасите на дилърите остават близо до рекордно ниски нива.

„До степента, в която емисията се възстанови отново през останалата част от месеца, както вярваме, че ще стане, има място за по-нататъшна техническа слабост“, пише Розенбаум.

Възможно е инвеститорите да се нахвърлят и да купуват облигации, когато те поевтинеят, като се изместят от фондове на паричния пазар или ипотечни облигации, които са генерирали големи печалби, каза Анджей Скиба, ръководител на отдела за фиксиран доход в САЩ в BlueBay Fixed Income на RBC Global Asset Management, по време на интервю за Bloomberg TV в петък.

И все пак, съчетанието от заемане на технологични инструменти, тесни спредове и нарастващи кредитни рискове, свързани с изкуствения интелект, създава потенциално несигурна среда за инвеститорите – и лесно податлива на шокове.

„Не са необходими твърде много неблагоприятни събития, за да се предизвика разпродажба и цените да се сринат“, каза Али Мели, основател и главен информационен директор на Monachil Capital Partners. „Докато кредитните пазари може да изглеждат много ликвидни, когато пазарите са добри, купувачите могат бързо да изчезнат.“

Още по темата

Драмата на Уолстрийт наказа спекулациите и възнагради стабилните залози

Хуманоиден робот: AI агентите ще променят бизнеса по-бързо от физическите роботи

Alphabet планира рекордни разходи в надпреварата за AI клиенти

AI на Anthropic разклати софтуерните акции и удари по-широкия пазар