Драмата на Уолстрийт наказа спекулациите и възнагради стабилните залози

Поне за една седмица на Уолстрийт стабилните активи в реалната икономика побеждаваха софтуера и спекулациите.

Новият инструмент на стартираща компания за изкуствен интелект за автоматизиране на правна работа привлече вниманието на инвеститорите във вторник сутринта. До обяд милиарди бяха изтрити от софтуерни, финансови и компании за управление на активи. Кредитните търговци се освободиха от технологичен дълг. Смелчаците - биткойн, меме акции, залози на сребро - бяха смазани.

Какво спечели вместо това: Залози на строители на жилища, транспортни фирми, както и дърводобивни и горски компании. Стратегии за паритет на риска, вид балансирани, но стабилни портфейли, които изглеждаха остарели по време на технологичния бум. Злато.

Спусъкът беше Anthropic, добре финансирана фирма за изкуствен интелект, която пусна инструменти, предназначени за автоматизиране на правна и финансова работа, което породи опасения за това кои са следващите индустрии, които изкуственият интелект ще измести. Пазарната паника се разпространи от информационни услуги до мениджъри на активи, държащи софтуерен дълг, до частни кредитни пазари, където технологичните кредитополучатели се тъпчеха с евтин капитал.

Шокът се стовари върху пазари, които вече бяха подготвени за обрат. Сривът на биткойн беше до голяма степен идиосинкратичен - прекалено задлъжнели позиции, като криптовалутата върна печалбите си от преизбирането на президента Доналд Тръмп. Среброто и други консенсусни сделки се пропукваха от седмици, като пренаселените залози бяха изоставени. Страхът от автоматизация чрез изкуствения интелект просто ускори това, което вече беше в движение, кристализирайки тревогите относно оценките, които бяха отишли ​​твърде далеч, и залозите, които бяха станали твърде популярни.

Общата нишка: софтуер, криптовалути и спекулативни залози или активи, които съществуват на екраните, а не във физическия свят.

„Това е ясна ротация от абстракцията“, каза Питър Атуотър, основател на Financial Insyghts. „Има много паралели с това, което видяхме през 2021 г. Надпреварваме се за футуристична абстракция при върхове на доверие и бягаме от нея в търсене на осезаемост, когато доверието пада.“

^{Стабилните залози изпреварват спекулативния наръчник}

S&P 500 завърши бурна седмица с малка промяна, но спекулативните кътчета на пазара претърпяха стръмни загуби. Кошницата на Goldman Sachs, проследяваща скъпи софтуерни фирми, се срина с повече от 8%, докато ETF, фокусиран върху меме акции, се понижи с 4%. Биткойн все още е надолу с повече от 20% тази година, въпреки кратката въздишка на облекчение в петък. Пазарът на криптовалути загуби около 500 милиарда долара стойност през последната седмица.

Софтуерът сега представлява 54% от спада на индекса на ливъридж заеми от началото на годината. За разлика от това, заемите в сектори като комуналните услуги все още показват печалби. Компаниите за бизнес развитие (BDC), публично търгувани инструменти, които предлагат прозорец към непрозрачните пазари на директно кредитиране, претърпяха девет поредни дни на загуби. Софтуерът съставлява приблизително 20% от портфейлите на BDC, според Barclays.

Отстъплението не се ограничи само до софтуера и криптовалутите. Среброто, което беше следвало златото до рекордни върхове, се срина с 9%. Консенсусните сделки по целия спектър се разхлабиха, тъй като инвеститорите се отдръпнаха от всичко, което изглеждаше разтегнато.

„Има по-голяма несигурност около перспективите за търсене и предлагане на нематериални активи - те изглежда са свръхпредлагани“, каза Самир Самана, ръководител на глобалните акции и реални активи в Wells Fargo Investment Institute. „Реалните активи, необходими за изграждането на изкуствен интелект, от друга страна, изглежда са в недостиг.“

На фона на постоянен поток от устойчиви данни - индексът Citi Economic Surprise скочи до най-високото си ниво от 2023 г. насам - портфейлите, закрепени в реални активи, се задържаха високо. Пазарът постави граница: физическите компоненти, необходими за инфраструктурата на изкуствения интелект, запазиха стойността си. Софтуерът и услугите, които изкуственият интелект може да замени, не го направиха.

Комуналните услуги, основните метали и промишлеността - най-добре представилите се в ливъридж кредитирането тази година - устояха на разпродажбата на софтуера. Инфраструктурните фондове, инвестиращи в платени пътища, клетъчни кули и тръбопроводи, отбелязаха приток на средства. ETF VanEck Real Assets (RAAX) скочи с повече от 12% от началото на годината.

Логиката: активите, измерени в тонове и квадратни метри, генериращи парични потоци, обвързани с физическа активност, не могат да бъдат нарушени от внезапен нов инструмент с изкуствен интелект.

^{Технологичните заеми поведоха по-широките загуби тази година}

Тази седмица предложи контрапункт на три години концентрирани залози за технологични компании с мега-капитализация, които смазват балансираните стратегии. Различните класове активи са изправени пред различни рискове, които не се движат в тандем. Докато изместването от изкуствения интелект идва за големи части от фондовия и кредитния пазар, инфраструктурата се бори с регулаторни промени и стокови цикли.

„Това, което виждате, е еволюцията на хората, преминаващи от идеята „Искам растеж на всяка цена“ към това да станат по-скептични и да казват „Не, искам доказан бизнес, солидна възвръщаемост на инвестициите“, каза Том Есей, президент и основател на Sevens Report и бивш трейдър на Merrill Lynch.

Когато софтуерният дълг се срина, индустриалният кредит не последва. Портфейлите с експозиция към реални активи – от вида, изискващ разрешителни, срокове за строителство, физическо присъствие – почти не се помръднаха.

Частните мениджъри на активи, които отдавна представят инфраструктурата и недвижимите имоти като некорелирани диверсификатори, могат да посочат тази седмица като доказателство. Същото могат да направят и застъпниците на стратегии за паритет на риска, които балансират експозицията механично, вместо да преследват инерцията.

Урокът, ако има такъв, не е да се изоставят технологиите за бетонобъркачки. Той е, че концентрацията носи риск, особено когато революцията на изкуствения интелект, която разделя технологичните печеливши от губещите, се ускорява. Сляпата отдаденост на технологичната концентрация – рецептата за пазарен успех след финансовата криза – показва пукнатини, докато ползите от диверсификацията блестят.

„Има силно усещане, че е подходящ момент да се навлезе повече в циклични имена, да се навлезе повече в индустриални компании, да се увеличи експозицията и в дефанзивни имена, които са силно дисконтирани“, каза Рафаел Туин, ръководител на стратегиите за капиталовите пазари в базираната в Париж Tikehau Capital SCA.

Още по темата

Пазарният срив помита любимите сделки на Уолстрийт

Среброто се срина със 17% и заличи двудневното възстановяване

Трилионен срив в технологиите удря всички в орбитата на AI