Провалът на Microsoft за $381 млрд. разкрива тъмната страна на AI

Притесненията на Уолстрийт относно разходите за разработването на технологии за изкуствен интелект тлеят под повърхността на фондовия пазар от месеци. Сега те започват да излизат на преден план.

Microsoft Corp. отчете стабилни финансови резултати в сряда, но инвеститорите се фокусираха върху забавянето на растежа в облачния бизнес Azure и върху факта, че компанията се очаква да изразходва над 100 млрд. долара за капиталови инвестиции през тази година.

На следващия ден акциите поевтиняха с 10%, а разпродажбите продължиха и в петък, като за две сесии бяха заличени 381 млрд. долара от пазарната капитализация. В крайна сметка Microsoft записа най-лошата си седмица от март 2020 г. насам.

„В един нормален свят тези резултати биха били напълно добри, но на фона на мащаба на разходите, при оценки, които предполагат съвършенство, просто трябва да постигнеш целите си“, каза Джош Частант, портфолио мениджър на публични инвестиции в GuideStone Funds, която притежава дял в Microsoft.

Тънката граница между растеж и прекомерни разходи

Това бе подчертано от Meta Platforms Inc., която прогнозира най-бързия си тримесечен ръст на приходите от повече от четири години. Инвеститорите реагираха, като в четвъртък акциите поскъпнаха с 10% - най-добрият им ден от юли насам, въпреки че компанията също така обяви, че планира да увеличи капиталовите разходи с до 87% през 2026 г. Тази реалност обаче настигна пазара, след като в петък акциите поевтиняха с 3% - най-лошото им дневно представяне от 30-ти октомври насам.

Разликата разкрива все по-тясната граница, по която се движат големите технологични компании три години след началото на ралито, основано на залозите, че техните дълбоки джобове и агресивни инвестиции ще ги поставят на челно място в следващата трансформираща технология.

Инвеститорите могат да понасят огромни разходи, стига да има растеж, който да ги подкрепи. Ако не е така, пригответе се да бъдете наказани.

Разходите на големите технологични компании подкрепиха ръста на акциите

„Намираме се в ера, в която монетизацията на капиталовите разходи за изкуствен интелект трябва да бъде реализирана, за да бъдат оправдани оценките на технологичните акции“, каза Частант, чиято компания управлява около 24 млрд. долара.

Следващият тест - Alphabet и Amazon

Този урок ще бъде водещ за пазарните участници тази седмица, като големите компании Alphabet Inc. и Amazon.com Inc., които харчат много за AI, ще публикуват отчетите си съответно в сряда и четвъртък.

Според данни, събрани от Bloomberg, тези две компании, заедно с Microsoft и Meta, се очаква да инвестират над 500 млрд. долара общо в капиталови разходи тази година, като голяма част от тях ще бъдат насочени към към инфраструктура за AI изчисления.

Очакванията са най-високи за Alphabet, чиито акции са най-добре представящите се сред т.нар. „Великолепната седморка“ през последните шест месеца, с ръст от над 70%. Това рали е подхранено от успеха на AI модела Gemini на Google и ентусиазма около неговите специално създадени AI процесори, които се очаква да спомогнат за растежа на облачните услуги.

Акциите на Alphabet затвориха на рекордно ниво в четвъртък, преди да отбележат лек спад в петък. При цена над 28 пъти очакваните печалби, те се търгуват на най-високите си нива от почти две десетилетия.

Alphabet навлиза в скъпа територия

Amazon ще бъде под натиск да поддържа инерцията, след като Amazon Web Services, най-голямата компания за облачни изчисления в света, отчете най-силния си растеж от почти три години насам през последното тримесечие.

„Не всички темпове на растеж ще бъдат достигнати“, каза Питър Кори, съосновател и главен пазарен стратег в Pave Finance, която управлява клиентски активи на стойност 20 млрд. долара. „В дългосрочен план очакванията наистина могат да бъдат разбити.“

Много инвеститори вече започват да намаляват експозицията си към технологичния сектор. Индексът, проследяващ представянето на „Великолепната седморка“, който включва още Apple Inc., Tesla Inc. и Nvidia Corp., е спаднал с 1,5% от рекордното си затваряне преди три месеца, докато S&P 500 се е покачил с 0,7% за същия период. На други места спадовете са още по-дълбоки.

Още по темата

Стартъп подкрепен от Nvidia иска AI аватарите му да обучават и наемат служители

Уолстрийт вижда задаващия се AI балон и залага какво ще го спука

Признаци на отстъпление

Например, Oracle Corp., чиито акции поскъпнаха с до 97% през 2025 г. на фона на ентусиазма около облачния ѝ бизнес, е спаднал с 50% от рекордното си ниво през септември. Разпродажбата се дължи на скептицизма, че ангажиментите за разходи на губещи стартъпи като OpenAI ще се реализират в пълен обем, както и на високата цена за разширяване на изчислителния капацитет

„Това, от което наистина се страхуваме, е повече от една компания да харчи много повече за капиталови средства и да получава значително по-малка възвръщаемост“, каза Боб Савидж, ръководител на макростратегията за пазарите в BNY. „Това би било причина да се отдръпнем, да направим пауза и да поставим под въпрос стратегията. Но в момента не разполагаме с достатъчно информация, за да отговорим на този въпрос.“

Подобни мечи настроения се натрупват от месеци. Технологичният сектор беше най-слабо притежаван сред активните мениджъри в края на третото тримесечие, според последните налични данни, събрани от Barclays. Тази година дискреционните инвеститори продължиха да пренасочват капитали от мегакомпании и технологични акции към циклични сектори като суровини и индустрия, сочат данни на Deutsche Bank от миналата седмица.

„Големите технологични компании все още са под натиск, ротацията продължава и няма достатъчно доказателства, които да убедят хората, че те растат по-бързо, отколкото харчат“, каза Савидж.

Хедж фондовете също излизат от сектора. Информационните технологии бяха секторът с най-големи нетни продажби в продължение на две поредни седмици, според данните на Goldman Sachs за седмицата, приключила на 23-ти януари.

Възвръщаемостта на AI

В крайна сметка, начинът да се обърнат тези тенденции е компаниите да докажат, че че могат да монетизират инвестициите си в AI, според Кори от Pave Finance.

„Всичко се свежда до това как този изключителен капиталов разход трябва да се превърне в изключителна възвръщаемост“, каза той. „Докато не стигнем до обещаната земя, може да имаме още препятствия.“

Още по темата

Забавяне в облачния сегмент и рекордни разходи натискат Microsoft надолу

Nvidia и Microsoft инвестират $15 милиарда в Anthropic за нов AI алианс