Залог в SpaceX превърна фонд в магнит за ритейл инвеститори

В ексклузивния свят на собствеността в частни компании Кевин Мос играе рядко срещана роля - човек, който предлага на обикновените инвеститори експозиция към технологични гиганти, преди те да станат публични.

Залогът SpaceX, който привлича капитали

SpaceX на Илон Мъск е звездната атракция. Това е името, което привлича инвеститорите - и най-големият ход на фонда. Към декември фондът Private Shares Fund на Мос държи 13,68% от своите 1,1 млрд. долара в аерокосмическата компания - дял на стойност 151 млн. долара, който го прави най-голямата позиция във фонда и, като процент, по-голям залог от този на Кати Ууд.

Сега, когато дългоочаквани имена като Discord, Kraken и Motive Technologies - също сред притежанията на фонда - се готвят за листване на борсата, 2026 г. се очертава като точно средата, за която е създадена стратегията на Мос: моментът, когато заключените частни залози най-накрая се сблъскват с апетита на публичните пазари, а оценките преминават първия си открит тест.

„Премията Мъск“ и напливът на инвеститори

„Премията Мъск“ вече се е проявила в числата. След като Bloomberg първо съобщи за плановете на SpaceX за IPO, входящите потоци към фонда скочиха с 201% над годишната средна стойност - ръст, който разкри колко силно търсене може да предизвика едно емблематично име.

За 56-годишния Мос предложението е просто: заключете парите си, за да получите достъп до най-големите имена в технологиите преди листването им, дори ако оценките са частни, възвръщаемостта е несигурна, а пътят към изход може да е дълъг.

„Тогава решихме, че SpaceX ще стане нововъзникващ лидер“, казва Мос в интервю, припомняйки първоначалната си инвестиция от 10 млн. долара през 2019 г. Оттогава този дял е поскъпнал петнадесет пъти.

Трудният достъп до регистъра на акционерите

Попадането в регистъра на акционерите на компанията не е било лесно: Мос разказва, че е пътувал до централата в Калифорния, обиколил е производствените съоръжения и се е срещнал с представители на компанията, преди да финализира сделката.

Още по темата

Tesla планира да похарчи $20 млрд., за да изгради AI бъдещето на Мъск

Мъск греши за изкуствения интелект и пенсионирането: Все още трябва да спестявате

Мъск пита последователите си дали да купи Ryanair и предложи да уволни О'Лиъри

одобен достъп е рядкост. От над 130 интервални фонда, проследявани от Bloomberg Intelligence чрез анализатора Дейвид Коун, поне два - тези, управлявани от Мос и Ууд - държат SpaceX. Засега ракетната и сателитна компания се цели в IPO още тази година, при сделка, която може да я оцени на 1,5 трилиона долара - най-голямото листване в историята, съобщи Bloomberg.

Фондът изостава от индекса Russell 2000 по обща възвръщаемост за последните една и три години, според данни, събрани от Bloomberg, и се представя приблизително наравно за последните пет години.

Как фондът инвестира в частни гиганти

Дялът в SpaceX

Повечето фондове се опитват да купуват дялове в компании като SpaceX чрез специални инвестиционни структури или непреки схеми. Мос влиза директно - купувайки акции от капитализационната таблица на компанията, официалния регистър на собствеността. Този тип достъп е строго контролиран: фирми като SpaceX си запазват правото да проверяват всеки акционер. Bloomberg съобщи в последните дни, че SpaceX обмисля потенциално сливане с Tesla Inc. или с компанията за изкуствен интелект xAI - също част от притежанията на Мос.

Структурата на фонда отразява по-широка промяна в начина, по който компаниите растат. Днес стартъпите остават частни много по-дълго - често и след пиковите си години на растеж - което изключва инвеститорите на дребно. Мос - бивш старши портфейлен мениджър, започнал кариерата си във First New York Securities - използва специализирана структура, известна като интервален фонд.

За разлика от традиционен взаимен фонд, инвеститорите могат да теглят средства само в тримесечни прозорци. Целта е да се избегнат принудителни продажби по време на волатилни пазари. Минималната инвестиция е 2 500 долара.

Топ 10 притежания на Private Shares Fund | Интервалният фонд за 1,1 млрд. долара инвестира в частни компании с потенциал за растеж

Ключови детайли остават извън обсега на инвеститорите. Фондът не разкрива как в момента оценява дела си в SpaceX, как това е допринесло за представянето или как едно грандиозно IPO би повлияло на стойността на фонда. Подобно на много интервални фондове, той отчита тримесечно, като посочва цена на придобиване, размер и справедлива стойност на притежанията.

И дори ако търсенето от инвеститори скочи, увеличаването на експозицията към горещи имена като SpaceX не е гарантирано. За разлика от публичните пазари, акциите на частни компании не винаги са налични - а когато са, фирми като SpaceX строго контролират кой може да купува. За новите инвеститори, които се втурват към фонда, няма сигурност, че получават по-голям дял от коронната му перла.

Седмични срещи и дисциплина при подбора

Всеки четвъртък Мос и неговият четиричленен екип - двама портфейлни мениджъри и двама анализатори - се събират, за да оценят близо 80 притежания, моделирайки оценки и сценарии за изход. Критериите са строги: компаниите трябва да имат поне 50 млн. долара приходи и да растат с 30% годишно. Тази година Мос очаква около 10 от тези имена да излязат на борсата - включително Kraken, Discord и Motive Technologies.

„Нашата стратегия е да инвестираме в частни компании, да ги оставим да узреят с времето и да излезем“, казва Мос. „Ако това стане чрез IPO, ние не продаваме веднага. Но това е краят на този жизнен цикъл.“

Срещите могат да продължат до четири часа, докато екипът обсъжда меморандуми с дължина до 10 страници. Всяко инвестиционно решение изисква единодушно съгласие между портфейлните мениджъри.

Все повече компании се насочват към американските публични пазари | Наблюдатели в индустрията казват, че 2026 г. може да съперничи на рекордите от пандемията

Досега фондът е направил около 162 инвестиции в компании, 572 транзакции и 66 изхода от създаването си до декември 2025 г. Първоначално стартирал като SharesPost 100 Fund, той е преименуван през 2021 г. - завой, който отбелязва по-дълбокия му фокус върху късноетапни частни технологични компании.

Сред успешните примери са Circle Internet Group Inc., която е донесла осемкратна възвръщаемост след насочване към стейбълкойни, както и изходи от Robinhood Markets Inc., Palantir Technologies Inc. и Uber Technologies Inc. Между 2022 и 2023 г., когато лихвите скочиха и IPO пазарът замръзна, изходите се забавиха.

Не всички залози са се изплатили. Инвестиции в чисти технологии - особено в соларния сектор - направени преди няколко години, са донесли по-слаби резултати, казва Мос. Решенията за излизане от позиции варират от продължително слабо представяне до просто реализиране на печалби.

„Опитваме се да разтоварим позиции, но не е толкова лесно“, добавя той. „Никога няма да сме прави винаги. Но имаме процес.“

Сега, докато Уолстрийт се подготвя за нова вълна от IPO-та, Мос е в позиция за нов възход. Освен SpaceX, още потенциални мегадебюти чакат своя ред.

„Много е здравословно за компаниите да останат частни по-дълго, за да станат по-силни бизнеси“, казва Мос. Но „тази година ще видим отлична среда за изходи“.

Още по темата

Конкурентите на SpaceX в Европа са готови за излитане

SpaceX потвърди плановете за IPO и определи оценка от 800 млрд. долара