Уолстрийт е обладан от нов риск: Стачка на европейските купувачи

Министърът на търговията на САЩ Хауърд Лътник каза на елита, събран в Давос, че администрацията на Тръмп смята, че глобализацията е „провалена политика“, от която Америка е загубила. Ден по-късно неговият шеф, президентът Доналд Тръмп, прогнозира, че американският фондов пазар ще се удвои спрямо рекордите, за които той открито си приписа заслуга.

Между редовете, изречени от двамата американски милиардери, се прокрадва рязко напрежение: Чуждестранните инвеститори имат ненаситен апетит към американските акции през последните години, играейки огромна роля за тласкането на бенчмарк индексите до рекордите, с които Тръмп обича да се хвали. Европейците, по-специално, са ненаситни купувачи.

И докато Тръмп понижи напрежението с Европа, на Уолстрийт се задържа безпокойството, че неговата войнственост и омаловажаване на континента биха могли да извадят от пазара някои от най-големите купувачи на американски акции. Всъщност има признаци, че това вече започва да се случва.

„Виждаме повече клиенти, които искат да диверсифицират дейността си извън САЩ. Видяхме тази тенденция да започне през април 2025 г., но тя донякъде се ускори тази седмица“, каза Винсент Мортие, главен инвестиционен директор в Amundi SA, който е най-големият мениджър на активи в Европа с 2,3 трилиона евро активи под управление.

Той каза, че всяко отделяне ще се окаже „дълъг и сложен процес“, при който клиентите трябва да разберат как искат да се отклонят от основните индекси, как искат да се хеджират спрямо щатския долар.

Европейските инвеститори притежават приблизително 10,4 трилиона долара в американски акции - и повече от половината от тази сума е собственост на инвеститори в осемте държави, които Тръмп заплаши с мита, ход, който допринесе за спад от 2,1% на S&P 500 във вторник.

^{Европейците са големи купувачи на американски акции | Инвеститори от Европа притежават около половината от всички чуждестранни дялове в американски акции}

За да поставим тези числа в контекст, европейците притежават 49% от всички американски акции, държани от чужденци - достатъчно голяма част, за да представлява заплаха за пазара, пише в бележка портфолио и количественият стратег на Scotiabank Хюго Сте-Мари.

„Ако видим ускоряване на диверсификацията, това може да окаже натиск върху американските акции, облигации и долара с течение на времето“, каза той.

За да е ясно, е много малко вероятно Европа да е в състояние или дори да иска да действа съвместно, за да се отърве от американските активи. Заплахата за Уолстрийт не произтича предимно, ако изобщо произтича, от действията на правителството. Но тъй като заплахите и обидите на Тръмп продължават, мениджърите на пари от Лондон до Берлин и Мадрид все по-често отговарят на запитвания от клиенти за начини поне за намаляване на разходите за американски активи.

Години наред това би било губещ ход, тъй като американските акции с лекота се представяха по-добре от тези на развитите пазари. Но това се промени след встъпването в длъжност на Тръмп, тъй като доларът отслабна, а европейските правителства увеличиха разходите. Миналата година Stoxx 600 скочи с 32% в доларово изражение, японският Topix добави 23%, а южнокорейският Kospi се покачи с 80% - докато американският бенчмарк се покачи с 16%. Канадският S&P/TSX Composite се повиши с 28%, изпреварвайки S&P 500 с най-големия марж от 20 години насам - и това е преди корекция за валутния ефект.

„Ако бях европеец, щях да седна и да кажа: „Имаме експозиция към САЩ, а има повече възможности другаде“, каза Майкъл О'Рурк, главен пазарен стратег в JonesTrading Institutional Services LLC.

Продажбата би означала кардинална промяна за европейските инвеститори, чиито американски активи са се увеличили с 91%, или с 4,9 трилиона долара, само през последните три години, отразявайки комбинация от покупки и ценови печалби, според данни на Федералния резерв, публикувани на 9 януари и актуални до септември. По-актуални данни все още се забавят поради спирането на работата на правителството на САЩ.

Пенсионният фонд SISA на Гренландия, който управлява около 7 милиарда датски крони (1,1 милиарда долара), има приблизително 50% експозиция към САЩ, главно в акции. Бордът му обсъжда продажба на активи. Досега е имало малко продажби на акции, дори когато пенсионните фондове, включително датската AkademikerPension, се оттеглят от американски държавни ценни книжа.

Верен на войнствения си стил, Тръмп предупреди, че съгласуваните или масови продажби на активи биха заслужили „голямо отмъщение“, като държи здраво тоягата на финансовото наказание. Но за някои в Европа заплахите станаха твърде много.

„След пет години на значителен приток на средства в американски активи – и предвид слабостта на долара и нарастващото превръщане на американската валута в оръжие – диверсификацията вече е на преден план за повечето институционални инвеститори“, каза Рафаел Туин, ръководител на стратегиите за капиталовите пазари в базираната в Париж Tikehau Capital SCA, управляваща над 50 милиарда евро. Той каза, че темата се повдига често от клиенти в Европа и Азия.

„Тъй като инвеститорите се препозиционират за нов цикъл, ние вярваме, че разпределенията към европейски активи биха могли да се ускорят тази година“, каза той.

Въпреки че заплахата за американските акции от стачка на европейските купувачи засега е ограничена, тя добавя към списъка с рискове за пазар, търгуващ на исторически високи оценки.

„Това наистина е среда, в която не искате да бъдете изцяло изложени на американски акции или американски активи, особено не на долара“, каза Матийо Рашетер, ръководител на отдела за акции в Julius Baer & Co., с 520 милиарда швейцарски франка (662 милиарда долара) активи под управление.

^{Американските акции се представят по-зле от световните конкуренти}

Има прецедент за продажба на американски активи в знак на протест срещу заплахите на Тръмп. Миналата година канадците поискаха мениджърите на пенсионните си фондове да намалят дяловете си от американски акции, след като президентът на САЩ заяви, че ще използва „икономическа сила“, за да направи страната 51-ви щат. В Давос премиерът Марк Карни заяви, че страните, които преди разчитаха на финансова интеграция със САЩ, трябва да преразгледат решението си, тъй като Тръмп превърна тази взаимозависимост в оръжие.

„Ако попитате икономист какво казват учебниците за това какво се случва с митата, той ще каже, че би било трудно за страната износител, но това, което виждаме в момента, поне на финансовите пазари, е нещо като обратното“, каза Себастиан Пейдж, главен инвестиционен директор в T. Rowe Price, която управлява близо 1,8 трилиона долара. „Това мотивира вътрешните инвестиции и мотивира диверсифицирането на търговските партньори.“

Досега ежедневните данни за потока от ETF показват, че е имало „малка промяна“ в търсенето на американски акции от чуждестранните инвеститори, написаха в сряда стратези на JPMorgan Chase & Co., водени от Николаос Панигиртзоглу.

Това може да се промени през следващите месеци.

„Не може да се изключи в дългосрочен план, че тежестта на САЩ ще бъде пренастроена в бъдеще“, каза Бенджамин Мелман, главен инвестиционен директор в Edmond de Rothschild Asset Management, която управлява активи на стойност 184 милиарда швейцарски франка (234 милиарда долара).

Проблемът произтича от това, че САЩ сякаш изоставят международния ред, основан на правила, който преди това подкрепяха, което означава, че инвеститорите не могат да се доверят на щатския долар или инвестициите в бъдеще, каза Ларс Кристенсен, главен изпълнителен директор и ръководител на анализа в Paice, финансова консултантска фирма.

„Не става въпрос за това дали Европа ще се противопостави на САЩ“, каза той в публикация в X. „Въпросът е да бъдем разумни с инвестициите си – да намалим рисковете.“

Още по темата

"Тихото отказване" от САЩ подхранва ръст в развиващите се пазари и златото

Доларът очаква най-лошата седмица от юни заради "политическия кошмар" в САЩ

Ехо от Давос: Войната на бъдещето ще е война на капитала

След Гренландия "Продавай Америка" е дългата игра за европейците