Русия печели $216 млрд. от ралито на златото, замествайки замразените активи

Русия пожъна неочаквана печалба от скока на цените на златото от началото на войната си в Украйна, генерирайки печалби в мащаб, сравним с държавните резерви, замразени в Европа заради войната на президента Владимир Путин.

Стойността на златните резерви на Банката на Русия се е увеличила с повече от 216 милиарда долара от февруари 2022 г., според изчисления на Bloomberg. В същото време централната банка до голяма степен се е въздържала както от големи покупки на метала, така и от използване на златните си резерви през този период, въпреки загубата на достъп до чуждестранни ценни книжа и валути, блокирани поради санкции.

През декември страните от Европейския съюз одобриха удължаване на замразяването на около 210 милиарда евро руски държавни активи, държани в блока.

Увеличението на стойността на кюлчетата възстановява по-голямата част от загубения финансов капацитет на Русия, дори ако не върне блокираните резерви. Въпреки че ценните книжа и паричните средства, обездвижени в Европа, не могат да бъдат продавани или залагани, златото все още може да бъде монетизирано, ако е необходимо.

Русия, вторият по големина производител на злато в света, добива над 300 тона от метала годишно. От 2022 г. насам обаче руските кюлчета са изключени от западните пазари и вече не се приемат от Лондонската асоциация на пазара на кюлчета, което на практика им пречи да достигнат до най-големия извънборсов център за търговия със злато в света. Това усложнява всякакви потенциални мащабни продажби от централната банка на азиатски купувачи, където тя би се сблъскала и с конкуренция от новодобито злато, произведено от санкционирани руски производители, което в момента не може да бъде продадено другаде.

Цените на златото се покачиха рязко през последните четири години, подкрепени от силното търсене от централните банки, постоянните опасения за инфлацията, засилените геополитически рискове и инвеститорите, търсещи сигурни убежища от несигурността, причинена от търговски войни.

През 2025 г. златото спечели около 65%, което е най-силното му годишно представяне от 1979 г. насам. Това значително повиши оценката на официалните активи по целия свят, дори без допълнителни покупки.

Още по темата

Златото доближава $5000, среброто и платината също гонят нови рекорди

Златото: Сами сте си виновни, ако игнорирате посланието

М. Баклаян: Златото може да надхвърли $10,000 до края на бичия цикъл

Според данни на централната банка, публикувани минатала седмица, международните резерви на Русия достигнаха 755 милиарда долара в края на миналата година, включително 326,5 милиарда долара, държани в злато. Цените на златото са се повишили с повече от 8% оттогава, достигайки малко под 5000 долара за унция.

^{Златото е двигател на увеличението на международните резерви на Русия | Златото сега представлява близо половината от общата стойност на резервите}

Министерството на финансите на Русия очаква цените на златото да продължат да се покачват в дългосрочен план до 5000 долара за унция и нагоре. Настоящото рали отразява загуба на доверие в световните резервни валути, докато опитите за експроприиране на руски активи само увеличават търсенето, заяви заместник-министърът на финансите Алексей Моисеев в интервю за RBC в края на декември.

Банката на Русия започна да тегли от златото си едва към края на миналата година, като активите ѝ намаляха с 0,2 милиона тройунции до 74,8 милиона тройунции. Спадът отразява операции, свързани с продажбите на активи на Националния фонд за благосъстояние от страна на Министерството на финансите за финансиране на бюджетния дефицит.

От февруари 2022 г. до декември 2025 г. стойността на златните резерви на страната се е увеличила повече от два пъти, докато резервите, държани в чуждестранни активи и валути, са намалели с около 14%, показват данни на Банката на Русия. Златото представлява 43% от общите резерви в сравнение с едва 21% преди войната.

Русия е спряла да разкрива подробна информация за своите валутни резерви от началото на войната. Към 1 януари валутните и други активи, различни от злато, възлизат на 399 милиарда долара, според данните.

Министерството на финансите на Русия заяви през 2022 г., че приблизително 300 милиарда долара от нейните задгранични суверенни активи са били обездвижени в чужбина.

Съдбата на тези средства е напът да остане предмет на преговори, тъй като преговорите за потенциално мирно уреждане на войната в Украйна продължават под ръководството на САЩ. Страните от ЕС обсъждаха начини за използване на замразени руски активи за предоставяне на заем на Украйна, но усилията за постигане на споразумение в крайна сметка се провалиха.

В отговор Банката на Русия заведе дело в Москва, с което иска 18,2 трилиона рубли (227 милиарда долара) от Euroclear. Управителят Елвира Набиулина заяви, че централната банка не възнамерява да се оттегли от иска си и обмисля съдебни действия в международни съдилища.

Ръст на суверенния фонд

Резервите за черни дни на Русия нараснаха през 2025 г. за първи път, откакто президентът Владимир Путин започна пълномащабното си нахлуване в Украйна, тъй като правителството предприе стъпки за запазване на остатъците от фискалния си буфер.

Ликвидните активи, държани във Фонда за национално благосъстояние, се увеличиха със 7% миналата година до 4,1 трилиона рубли (52,6 милиарда долара), според данни на Министерството на финансите. Фондът остава ключов източник за компенсиране на загубените приходи от петрол и финансиране на мащабни инфраструктурни проекти, което означава, че възстановяването вероятно е временна корекция, а не тенденция.

Въпреки увеличението, леснодостъпните активи във фонда все още са с почти 60% под нивата си отпреди войната, след като Русия прекара първите три години от конфликта, използвайки основно резервите си, за да запълни бюджетния дефицит, причинен от рязкото увеличение на военните разходи. През 2025 г., с до голяма степен изчерпани резерви, правителството за първи път покри фискалния си дефицит изцяло чрез нови заеми, въпреки повишените лихвени проценти и за сметка на нарастващите разходи за обслужване на дълга.

Още по темата

Ерата на изобилните ресурси за война на Русия приключва

Русия ще плаща за войната си срещу Украйна дълго след нейния край

„Наличието на достатъчно ликвидни резервни активи във Фонда за национално благосъстояние е един от ключовите фактори, които са в основата на дългосрочната фискална устойчивост“, се казва в насоките за бюджетна политика на руското Министерство на финансите. Документът определя „достатъчно“ като достатъчно, за да се осигури финансиране за три години при стресов сценарий на петролния пазар.

Преминаването към по-предпазливо използване на резервите може да показва, че минималният праг на правителството е достигнат на фона на спада в цената на водещия руски суров петрол Urals до около 34 долара за барел. Спадът на цената дойде, след като САЩ затегнаха санкциите срещу руската петролна индустрия, която вече е под натиск от слабите световни пазари и силната рубла.

^{Русия избягва използването на Фонда за богатство, за да покрие бюджетната дупка | Резервите за черни дни се увеличиха през 2025 г. за първи път от войната}

Бюджетното правило на Русия насочва допълнителни приходи от петрол и газ към Фонда за национално благосъстояние, когато цените на суровия петрол са над 60 долара за барел, като същевременно изисква тегления, когато цените паднат под това ниво. Цените на петролния пазар от миналата година насам прекъснаха притока на петродолари към фонда и принудиха правителството да използва резервите си.

Прогнозите на Министерството на финансите показват, че фондът ще продължи да се използва тази година, като се очаква притокът да се възобнови от 2027 г. - не поради възстановяване на пазара, а поради планирано намаляване на прага на цената на петрола съгласно бюджетното правило.

„Такъв подход, от една страна, ще помогне за укрепване на устойчивостта на бюджета, а от друга, няма да изисква болезнени, резки съкращения на разходите“, се казва в документите на министерството.

Дефицитът на федералния бюджет за 2025 г. достигна рекордно ниво в номинално изражение от 5,6 трилиона рубли или 2,6% от брутния вътрешен продукт, според данни на Министерството на финансите. Москва нямаше друг избор, освен да увеличи продажбите на облигации до рекордно високо ниво, като разходите за обслужване на дълга сега представляват два пъти по-голям дял от общите разходи, отколкото преди войната.

За да овладее дефицита и да защити резервите, Русия повиши данъците от тази година и е готова да спре растежа на военните разходи в близко бъдеще.

Още по темата

Русия заграби чужди активи за милиарди долари, но не успява да ги продаде

Претенциите на Китай и Русия за венецуелски петрол стават много несигурни

ОПЕК, Русия и Венецуела - как ще изглежда петролният пазар през 2026 г.