Доларът и акциите в САЩ падат, докато Тръмп отново настоя за Гренландия

Финансовите пазари се бяха установили в необичайно състояние на спокойствие, като акциите бавно се покачваха седмица след седмица, а доходността на облигациите се колебаеше в тесни диапазони. Мнозина на Уолстрийт започнаха да се подготвят за внезапно сътресение.

Във вторник то се случи.

Американските бенчмарк борсови индекси потънаха с повече от 2%, доларът се понижи спрямо повечето основни валути, а доходността по 30-годишните облигации на САШ се покачи към 5%, докато поредният опит на президента Доналд Тръмп да поеме контрола над Гренландия се разпространи по пазарите. Заплахата му да наложи нови мита на европейските съюзници, съчетана със спада на японския дълг, засили ценовите колебания от исторически ниски нива.

Тръмп повтори заплахите си да поеме контрол над Гренландия, заявявайки в социалните медии, че „няма връщане назад“ и че „Гренландия е наложителна“.

По време на пресконференция в Белия дом Тръмп беше попитан колко далеч е готов да стигне, за да придобие Гренландия, и отговори: „Ще разберете“.

Индексът S&P 500 падна с 2,1% в най-големия си еднодневен спад от октомври. Nasdaq 100 също се понижи с 2,1%. Самодоволството на Уолстрийт беше разклатено, тъй като индексът на волатилността Cboe, или VIX, скочи над 20, достигайки най-високото си ниво от ноември.

Активите-убежища се представиха по-добре на фона на волатилността. Златото скочи над 4750 долара за унция за първи път, докато среброто също достигна рекорд. С отслабването на долара, швейцарският франк отчете най-голямото си двудневно покачване от април.

Криптовалутите също паднаха рязко, тъй като рисковите активи се понижиха, а търсенето на активи-убежища се засили. Биткойн се понижи с повече от 3% до под 90 000 долара.

^{Американските акции изтриват печалбите за годината}

Тази седмица разклаща статуквото отчасти като възобновява опасенията, че чужденците ще се отърват от американски активи в отговор на търговските напрежение, тъй като напрежението в Гренландия се засилва. Същият страх, който предизвика дълбок спад на американските пазари и огромен скок във волатилността, след като Тръмп обяви мащабните си мита през април.

„Това отвори опашен риск – хората да не искат американски активи“, каза Шиян Цао от хедж фонда Winshore Capital. „Трябва да добавите известна рискова премия по политически причини.“

^{Волатилността в доходността се повишава}

С разпродажбите на пазарите индексът VIX, мярка за очакваните колебания на фондовия пазар, достигна най-високото си ниво от ноември. Същото се случи и с индикатора на JPMorgan Chase & Co. за валутната волатилност.

^{Кривата на VIX се изравнява | Спот VIX е близо до обръщане спрямо февруарските фючърси} 

За Цао волатилността остава твърде ниска спрямо неговите модели, базирани на икономически показатели, като нивото на лихвените проценти, инфлацията и растежа.

„Всички чакат следващата обувка да падне – и има много обувки в процес на разработка“, каза той.

Сряда носи още риск за пазарите, съсредоточени около Върховния съд на САЩ, който ще разгледа аргументи относно опита на Тръмп да уволни управителя на Федералния резерв Лиза Кук.

Wells Fargo & Co. предупреди този месец, че решение, позволяващо уволнението, би представлявало осезаемо действие срещу независимостта на централната банка, което би довело до загуби в облигациите.

Време за хеджиране

Има признаци, че търговците се предпазват от по-големи турбуленции. При държавните ценни книжа, потоците от опции включваха закупуване на контракти, насочени към скок в доходността по 10-годишните бенчмарк до около 4,35% - ниво, наблюдавано последно през август - от около 4,29% сега.

Тандемната разпродажба на фиксиран доход и акции е тревожен знак за Майкъл Томпсън, ко-портфолио мениджър в Little Harbor Advisors.

„Според нас днешното движение за избягване на риска е по-скоро системно, а не идиосинкратично, което за нас предполага, че е подходящ момент да започнем да натрупваме хедж позиции“, каза той.

Не е нужно да се търсят примери за наказващи пробиви след периоди на спокойствие.

Например, през април, когато пазарите се разтърсиха след обявяването на всеобхватни тарифи от Тръмп. Или през 2024 г., когато рязкото рали на йената унищожи популярна търговия с хедж фондове, която отново се оказа печеливша на фона на период на спокойствие.

До миналата седмица много пазарни наблюдатели не виждаха край на затихващото движение на цените, дори на фона на зашеметяваща поредица от събития, включително залавянето на президента на Венецуела от САЩ. За тях докладите за работните места и потребителските цени през декември потвърдиха мнението, че инфлацията се охлажда достатъчно, а картината на заетостта е достатъчно слаба, за да може Федералният резерв да понижи лихвите може би още два пъти тази година.

Според Сам Мартинес от Vanguard, този фон все още е валиден, което предполага, че волатилността може да намалее.

„Геополитическите шокове обикновено отнемат време, за да се развият, и често имат най-голямо пазарно въздействие в началото, когато тонът се изкривява по-екстремно“, каза старши мениджърът на портфолио клиенти.

„С течение на времето тези позиции са склонни да се смекчат, тъй като икономическите разходи от по-твърда позиция излизат на преден план“, каза Мартинес. „Няма причина да смятаме, че настоящата ситуация няма да следва подобен модел, но ще продължим да следим отблизо развитието и да се коригираме, ако е необходимо.“

„Невъзможна“ заплаха

Съществува и въпросът дали инвеститорите могат да се освободят от американски активи на едро.

Датският пенсионен фонд AkademikerPension обяви, че ще се откаже от американските държавни ценни книжа до края на месеца на фона на опасения, че администрацията на Тръмп е създала кредитни рискове, твърде големи, за да бъдат игнорирани. Но активите на фонда от облигации са сравнително малки - около 100 милиона долара, и някои казват, че за мнозина ще бъде трудно да последват примера.

„Диверсификацията извън Америка е невъзможна“, каза главният изпълнителен директор на UBS Серджо Ермоти в интервю за Bloomberg Television на Световния икономически форум в Давос, Швейцария, във вторник. „САЩ са най-силната икономика в света.“

Инвеститорите ще следят някои от предпочитаните стратегии, които се възползват от ниската волатилност. Една от най-известните е така наречената carry trade, при която инвеститорите заемат в нискодоходни валути - като йената - за да купуват тези, които предлагат по-висока доходност, особено на развиващите се пазари. Показател на Bloomberg за търговията току-що завърши най-добрата си година от 2009 г. насам, като спечели почти 18%, а очакванията за високи резултати и тази година са високи.

Йената почти не се промени във вторник, докато нововъзникващите активи се понижиха след седмици на устойчивост в условията на геополитическо напрежение.

Една от причините волатилността да е била потисната е, че търговците до голяма степен са се научили да игнорират ежедневните залпове на Тръмп, залагайки, че най-лошото от заплахите му няма да се сбъдне. Тактиката, усъвършенствана след срива на пазара през април, който го накара да спре митата си, стана известна като търговията TACO - инвеститорите виждат разпродажбите като шанс за покупка.

В Jefferies стратегът Мохит Кумар спекулира, че в крайна сметка ще бъде сключена сделка, която да разсее напрежението около Гренландия. Това обаче може да отнеме месеци, оставяйки пазарите изправени пред повишена волатилност междувременно.

„Бенефициенти на нарастващото геополитическо напрежение биха били акциите на отбранителните компании, финансовите компании и златото, а ние сме заели дълги позиции по тях в нашето портфолио“, пише той.

Още по темата

Златото: Сами сте си виновни, ако игнорирате посланието

Внезапен срив на японските облигации отприщи смут сред търговците

Deutsche: Има риск ЕС да превърне американските активи в оръжие