Няма причини да купуват: Софтуерните компании потъват с поява на нов AI инструмент

Новата година трябваше да донесе възможности за поевтинели софтуерни акции. Вместо това групата е в най-лошия си старт от години.

Пускането на пазара на нов инструмент за изкуствен интелект от стартъпа Anthropic на 12 януари отново разпали опасенията относно смущенията, които натежаха на производителите на софтуер през 2025 г. Собственикът на TurboTax, Intuit Inc., се срина с 16% миналата седмица, което е най-лошият резултат от 2022 г. насам, докато Adobe Inc. и Salesforce Inc., производител на софтуер за управление на взаимоотношенията с клиенти, се понижиха с повече от 11%.

Като цяло, група акции на софтуер като услуга, проследявани от Morgan Stanley, са намалели с 15% от началото на годината, след спад от 11% през 2025 г. Това е най-лошият старт на годината от 2022 г. насам, според данни, събрани от Bloomberg.

^{Задълбочават се проблемите със софтуерните акции | Nasdaq 100 и софтуерният индекс на Morgan Stanley се разминават значително}

„Новините за Anthropic, които получихме, подчертават колко е трудно да се оцени как може да изглежда растежът в бъдеще“, каза Брайън Уонг, портфолио мениджър в Osterweis Capital Management, която има активи на стойност 7,9 милиарда долара. „Темпото на промяна е горе-долу толкова бързо, колкото си спомням, и това прави нещата горе-долу толкова несигурни, колкото си спомням.“

Услугата Claude Cowork на Anthropic, пусната като „изследователски предварителен преглед“, може да създаде електронна таблица от екранни снимки или да изготви чернова на доклад от набор от бележки, според компанията. Тя е разработена бързо, до голяма степен с изкуствен интелект.

Макар и недоказан, инструментът представлява точно вида възможности, от които инвеститорите се страхуват, и подсилва мечите позиции, които изглеждат все по-затвърдени, според Джордан Клайн, специалист в технологичния сектор в Mizuho Securities.

„Много купувачи не виждат причини да притежават софтуерни компании, независимо колко евтини или понижени стават акциите“, пише Клайн в бележка до клиентите от 14 януари. „Те приемат, че в момента няма катализатори за преоценка“, каза той, визирайки потенциала за по-високи коефициенти на оценка.

Последният спад изостри вече зеещата разлика между представянето на софтуерните компании и други области на технологичния сектор. Тревогите от конкуренцията от страна на новосъздадени услуги за изкуствен интелект засенчват характеристики като високи маржове на печалба и повтарящи се приходи, които години наред правеха групата привлекателна в очите на пазарните професионалисти.

Докато индексът Nasdaq 100 флиртува с рекордни върхове, компании като ServiceNow Inc. се търгуват на най-ниските нива от години. Един от проблемите е, че повечето производители на софтуер не са показали голяма подкрепа със собствените си предложения за изкуствен интелект. Salesforce рекламира приемането на своя продукт Agentforce, въпреки че не е променил значително приходите. Adobe е включила генеративни функции за изкуствен интелект в своя софтуер за редактиране на снимки и видео, но не е актуализирала някои показатели, свързани с изкуствения интелект, в последния си тримесечен отчет за приходите през декември.

Установените компании имат предимства в области като дистрибуция и данни, но трябва да покажат ускорение на растежа, за да се възстановят акциите, каза Уонг. И това не изглежда вероятно скоро.

Софтуер срещу хардуер

Прогнозира се, че разширяването на печалбите на софтуерните и сервизни компании в S&P 500 ще се забави до 14% през 2026 г., в сравнение с прогнозирания растеж от около 19% през 2025 г., според данни, събрани от Bloomberg Intelligence. Фундаменталната картина продължава да изглежда по-розова в други области на технологиите.

Вземете например производителите на чипове. Компании като Nvidia Corp. имат по-голяма видимост върху ръста на приходите благодарение на ангажиментите на технологични гиганти като Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. и Meta Platforms Inc. да инвестират агресивно в инфраструктура за изкуствен интелект тази година. Очаква се акциите, свързани с полупроводници, да отбележат ръст на печалбата от близо 45% през 2025 г. и след това да се ускорят до 59% през 2026 г., според Bloomberg Intelligence.

„Причината производителите на чипове да се представят по-добре е, че техните фундаменти се подобряват много и има по-голяма сигурност относно растежа им, предвид клиентите им“, каза Джонатан Кофски, портфолио мениджър в Janus Henderson Investors. „В същото време има много по-малка сигурност относно това как изкуственият интелект ще промени софтуерната екосистема.“

Междувременно оценките на софтуерните компании продължават да поевтиняват. Кошницата на Morgan Stanley е оценена на 18 пъти прогнозираните печалби през следващите 12 месеца, което е най-ниската стойност в историята и е доста под средната стойност от над 55 пъти през последното десетилетие.

^{Оценките на софтуера продължават да поевтиняват}

„Причината софтуерните компании да имат високи коефициенти е, че те са базирани на абонамент, с повтарящи се приходи, които бихте могли да екстраполирате в бъдещето почти завинаги“, каза Уонг от Osterweis Capital. „Трудно е да се знае на какъв коефициент трябва да се търгуват, ако се изправят срещу агенти с изкуствен интелект, които работят 24/7 и имат способността да изпълняват задачи, като големи проекти се свършват за един ден.“

Тези ниски оценки обаче са сред няколкото фактора, които карат някои на Уолстрийт да изразят оптимизъм относно възстановяването в сектора.

Barclays очаква, че софтуерните акции „най-накрая ще си пробият път“ през 2026 г., тъй като разходите на клиентите остават стабилни, а оценките са привлекателни. Goldman Sachs очаква, че нарастващото приемане на изкуствен интелект ще послужи като попътен вятър за софтуерните компании, като разшири общия адресируем пазар. D.A. Davidson твърди, че тъй като наративите са надвили фундаментите за много софтуерни компании, 2026 г. представлява добър момент за селективно връщане към групата.

„Не сме в позиция, в която можем да кажем, че обратът е настъпил, тъй като екзистенциалните страхове относно изкуствения интелект ще продължат известно време, но секторът изглежда по-интересен“, каза Крис Макси, управляващ директор и главен пазарен стратег в Wealthspire, която има активи на стойност 580 милиарда долара. „Групата не е категорична покупка, но се приближаваме до това.“

Още по темата

Току-що започна суперцикъл на развиващите се пазари

Deutsche: Има риск ЕС да превърне американските активи в оръжие

Пазарите на акции минават от фаза на AI обещания към търсене на реален растеж