Надпреварата за AI в Европа раздвижва пазара на облигации

Серия от дългови сделки, обезпечени с европейски центрове за данни, се очаква да излязат на пазара тази година, тъй като регионът се стреми да догони САЩ в надпреварата да се възползва от бума на изкуствения интелект.

Поне пет емитенти обмислят продажба на облигации, обезпечени с активи или търговски ипотеки, свързани с центрове за данни в Европа през 2026 г., според хора, запознати с плановете, които пожелаха да останат анонимни. Сделките, които могат да достигнат обща стойност от 3 до 5 милиарда евро, включват вече обявени предложения от CyrusOne, подкрепена от KKR & Co., Stack Infrastructure, собственост на Blue Owl Capital, и EdgeConneX, подкрепена от EQT.

Това е важна стъпка за европейския пазар, където досега са били публично синдикирани само две сделки с ABS, обезпечени с центрове за данни, и двете от Vantage Data Centers, за подкрепа на кампуси в Уелс и Германия.

Този тип секюритизация, който позволява на инвеститорите да купуват траншове от облигации с различен риск, обезпечени с лизинги на центрове за данни, вече е ключов инструмент за финансиране в САЩ, като обемът на емисиите достигна $15 млрд. миналата година, според данни на Bloomberg.

„Очаквам доста сделки в следващите 12 до 18 месеца в Европа“, каза Елизабет Джонсън, партньор в адвокатската кантора Linklaters LLP, специализирана в инфраструктурно финансиране. „Мащабът на капиталовите разходи и рефинансирането, които са необходими в този сектор, е такъв, че капиталовите пазари вероятно ще трябва да играят роля.“

Сделките с ABS, обезпечени с центрове за данни, рязко нараснаха в САЩ

Предлаганията идват в момент, в който регионът се стреми да догони САЩ и Китай в изграждането на центрове за данни, които съхраняват компютърните системи и системите за съхранение, необходими за захранване на изкуствения интелект. Европейските лидери се ангажираха да направят значителни инвестиции в AI и центрове за данни, но по-строгата регулаторна среда и огромните нужди от енергия и вода на тези съоръжения забавиха напредъка.

В етапа на развитие операторите обикновено имат достъп до финансиране от банки или проектно финансиране. Секюритизацията настъпва, след като съоръженията вече са в експлоатация, като сделките обикновено са подкрепени от лизингови договори от крайния потребител – големи технологични компании като Meta Platforms Inc. и Microsoft Corp.

Американските оператори пренасят модела си на финансиране в Европа

В Европа центровете за данни са особено концентрирани около Франкфурт, Лондон, Амстердам, Париж и Дъблин. Те често се управляват от големи американски оператори - като CyrusOne, Stack Infrastructure и EdgeConneX - които вече широко използват секюритизация в САЩ.

Логично е американските оператори да приложат същата стратегия за финансиране в Европа, казва Дарел Пърсел, който оценява сделки със структурирано финансиране в S&P Global Ratings.

Представители на CyrusOne, Stack Infrastructure и EdgeConneX не отговориха на запитвания за коментар относно предстоящи сделки.

Риск от остаряване

Досега облигациите, подкрепени от центрове за данни в САЩ, като цяло се радват на силно търсене, но сделките включват както технологичен, така и риск, свързан с недвижимите имоти. Остаряването - възможността бързите промени в нуждите от изчислителни мощности да намалят търсенето на центрове за данни - е ключов рисков фактор, който рейтинговите агенции вземат под внимание, според Пърсел.

Миналата година пускането на нискобюджетен AI модел от китайския стартъп DeepSeek предизвика масова радпродажба в целия сектор поради опасения от прекомерни разходи за високотехнологични чипове и голяма изчислителна мощност. 

Още по темата

Златната треска за AI центрове за данни e водена от хиляди новобранци

Балони и скучни залози: Какво предстои за технологичните акции през 2026 г.

Други рискове са свързани с високите изисквания за електроенергия и охлаждане на съоръженията, несигурността около подновяването на договорите за наем от страна на потребителите и стойността на недвижимите имоти, където е изграден центърът за данни, допълва Пърсел.

Джонсън от Linklaters казва, че броят на сделките за секюритизация в Европа може да бъде ограничен от рестрикции върху базовите активи.

„Това се превръща във все по-голям проблем за инвеститорите“, каза тя, особено в Ирландия, където нарастващото търсене на електроенергия от центровете за данни накара регулаторните органи да замразят новите включвания към електропреносната мрежа за няколко години.

Мораториумът наскоро беше отменен с нови условия.

Оперативните сривове напомнят за уязвимостта на инфраструктурата

Голяма повреда в центъра за данни на CyrusOne в Илинойс миналия месец, което блокира пазарите, управлявани от CME Group Inc. за повече от 10 часа, послужи като предупреждение за инвеститорите относно огромните нужди от ресурси и крехкостта на тези гигантски компютърни системи.

От CyrusOne заявиха, че персоналът не е спазил стандартните процедури за източване на кулите за охлаждане преди настъпването на минусови температури, което е довело до претоварване на охладителната система.

Впоследствие компанията отложи продажбата на ипотечни облигации, свързани с обекта в САЩ, засегнат от аварията, макар че сделката може да бъде възобновена в началото на 2026 г.

Повече секюритизации в Европа - и търсенето на такива сделки - също ще бъдат движени от настроенията около AI. Бързото развитие на центровете за данни и високите нива на ливъридж в системата породиха опасения за свръхпредлагане на съоръжения, а разговорите за балон в оценките на компаниите за изкуствен интелект не спират.

Въпреки това анализаторите смятат, че търсенето ще остане стабилно в следващите години.

„Развитието на AI стимулира търсенето на изчислителен капацитет в центровете за данни“, заяви Мирко Иакобучи, който оценява сделките с недвижими имоти за Morningstar DBRS. „Въпреки че през последните седмици имаше известен шум около изкуствения интелект, е трудно да се очаква, че търсенето на изчислителен капацитет ще спадне.“

Още по темата

xAI на Мъск набра $20 млрд. с подкрепата на Nvidia

Дали бумът на AI е балон, който чака да се спука? Ето какво казва историята