Пик на манията по ETF: потоци, стартирания и обеми разбиват всички рекорди

По-малко от седмица преди края на годината, 2025 г. се очертава да бъде рекордна година за индустрията на борсово търгуваните фондове в САЩ на стойност 13 трилиона долара: има нови пикови стойности в потоците, стартиранията и обема на търговията. Подлежи на дебат дали следващите няколко години ще бъдат толкова добри.

Листваните в САЩ ETF-и са привлекли изумителните 1,4 трилиона долара досега през 2025 г., счупвайки годишния рекорд за поток, поставен едва миналата година. В същото време на пазара са навлезли над 1000 нови продукта - още едно безпрецедентно число. Обемът на търговия на пазара на ETF-и също достигна нов годишен връх. Последният път, когато и трите показателя достигнаха рекорд в рамките на една година, беше през 2021 г., според данни на Bloomberg Intelligence.

Перфектният резултат кара някои да се чудят колко дълго още ще свири музиката. След рекордното представяне през 2021 г., рисковите активи се сринаха през следващата година - S&P 500 се срина с 19%, след като се издигна до технологично подхранвани върхове през предходната година, като държавният дълг, представляващ сигурно убежище, не успя да се предпази от спада, тъй като доходността по облигациите скочи, а Федералният резерв агресивно повиши лихвените проценти. Докато обемът на търговията се увеличи на фона на турбуленцията, притокът на пари към ETF и темпът на стартиране се забавиха през 2022 г., тъй като инвеститорите и емитентите се бореха с волатилността.

„Смятаме, че следващата година ще има известна проверка на реалността, независимо дали под формата на по-нестабилен пазар, имплодиране на ETF-и с ливъридж върху една акция – може би има някаква данъчна зараза от взаимните фондове“, каза старши анализаторът на ETF-и в Bloomberg Intelligence Ерик Балчунас. „Поради това колко перфектна изглеждаше годината за ETF-ите, човек някак си иска да се подготви за нея.“

Зад бума на ETF

ETF-ите, листвани на щатската борса, са привлекли нови парични средства в размер на приблизително 5 милиарда долара на ден тази година, като нискобюджетните фондове, следващи индекси, са погълнали лъвския пай, според Bloomberg Intelligence. 

Въпреки това, активно управляваните продукти – категория, която включва ETF-и с ливъридж върху една акция, базирани на деривати, и "високооктанови" ETF с ливъридж върху една акция – продължават да разширяват своя дял, представлявайки повече от 30% от общия приток на средства в индустрията и приблизително 84% от новите стартирания.

^{Рекордна 2025 г. в ETF индустрията | Нови върхови нива, поставени в множество категории}

Трета поредна година на двуцифрени печалби на S&P 500 помогна за растежа. Това е въпреки че бенчмаркът се търгува приблизително в диапазон от октомври насам, разтърсен от нарастващия скептицизъм на Уолстрийт относно огромните капиталови разходи за изкуствен интелект от технологичните гиганти и въпросите относно бъдещето на плановете на Федералния резерв за намаляване на лихвените проценти. Ако тази гореща и студена среда продължи през 2026 г., това може да забави темпото на разработване на продукти, според Тод Сон от Strategas.

„Може би няма да достигнем „Тройната корона“ отново през следващите няколко години, но бих бил шокиран, ако потоците не продължат да чупят рекорди и дори обем, особено след като приемането на ETF наистина набира скорост“, каза Сон, старши стратег на ETF в Strategas. „Пускането на пазара на нови ETF е трудната част и може би е по-зависимо от цикъла. По-трудната акционерна среда вероятно означава по-малко продуктова активност, особено от страна на задлъжнялата страна.“

Ливъридж ETF-ите, базирани на единични акции, нараснаха драстично по популярност през последните няколко години, като фондовете, базирани на опции, съставляват 40% от стартираните фондове тази година, показват данни на Bloomberg Intelligence. Дребните инвеститори масово се насочиха към високооктановите продукти, въпреки факта, че вградената волатилност на фондовете има тенденция да ерозира дългосрочното представяне.

Въпреки това, през 2025 г. в комплекса с единични акции се появиха някои пукнатини. Рязкото покачване на цените на акциите на Advanced Micro Devices през октомври доведе до края на европейския листван борсов продукт GraniteShares 3x Short AMD, който имаше за цел да предложи три пъти обратната производителност на акциите. Докато САЩ в момента позволяват само два пъти ливъридж за фондове с единични акции, един особено бурен пазар би могъл да тества и тези продукти, каза Балчунас от Bloomberg Intelligence.

И все пак, всякакви спънки няма да спрат общата тенденция, а само ще я забавят, според Роксана Ислам от TMX VettaFi.

„В някакъв момент през следващите няколко години индустрията може да узрее достатъчно, за да може темпът на растеж да се забави и да се стабилизира“, каза Ислам, ръководител на секторните и индустриални изследвания в ETF. „Но мисля, че иновациите ще продължат, независимо от нетния приток на капитал.“

Кръг с уайлд кард

Потенциален уайлд кард за ETF индустрията през следващата година е въвеждането на двойни класове акции. SEC даде зелена светлина на десетки мениджъри на активи, включително Dimensional Fund Advisors, BlackRock и Fidelity, за възможността да имат ETF-и като клас акции на съществуващите си взаимни фондове - план за фонд, който теоретично би картографирал данъчните предимства на ETF-ите върху активи на взаимни фондове на стойност трилиони долари.

Въпреки че това може да доведе до вълна от нови листвания и притоци, има много опасения относно въвеждането на класове с множество акции. Майски доклад на JPMorgan Chase & Co. твърди, че стартирането на успешна ETF стратегия „не е толкова просто, колкото добавянето на клас акции към съществуващ взаимен фонд и очакването той да спечели активи“. RBC Capital Markets предупреди, че потопът от нови фондове може да натовари маркет-мейкърите с „ограничени“ ресурси.

Междувременно инвеститорите в класа акции на ETF биха могли да усетят негативните последици от „данъчната зараза“ от взаимния фонд, според Балчунас. При нормални обстоятелства, мениджърът на взаимен фонд трябва да продаде някои ценни книжа, за да отговори на искане за обратно изкупуване. В случай на масивен отлив, мениджърът вероятно ще трябва да се освободи от своите активи в същия ден, за да набере пари в брой. В този сценарий всички класове акции на фонда биха били засегнати от разпределения на капиталови печалби, каза той.

„Метафората, която бих използвал, е, че това е палатка, където хората натискат срещу всички страни“, каза Балчунас за ETF индустрията. „Колкото повече се разтягат краищата на палатката, толкова по-големи са шансовете нещо да се разкъса.“

Още по темата

Настъпва умора от биткойн, като токенът се насочва към четвърта годишна загуба

От имоти към ETF-и и облигации - българинът инвестира все по-смело на борсата

Инвеститорите в биткойн ETF на BlackRock дойдоха късно на крипто партито