Балони и скучни залози: Какво предстои за технологичните акции през 2026 г.

Инвеститорите ще запомнят 2025 г. като годината, в която ралито на изкуствения интелект се разшири и страховете станаха по-изразени - не само от балон в акциите, но и от смущенията, които технологията представлява.

Докато технологични гиганти като Alphabet Inc. и Nvidia Corp. постигнаха силни печалби, неизвестни кътчета на индустрията, като чиповете за памет и твърдите дискове, се оказаха далеч по-добри места за инвеститорите. Междувременно заплахата от конкуренция от страна на богати гиганти и нововъзникващи компании като OpenAI и Anthropic натежа върху производителите на софтуер, които се считат за най-застрашени от конкуренти.

С бичия пазар на американските акции, който се простира в четвърта година, има повече опасения от всякога относно устойчивостта на големите разходи за изчисления с изкуствен интелект и дали възвръщаемостта ще оправдае инвестициите.

„Има много оптимизъм около изкуствения интелект, но също така и много шум“, каза Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Ameriprise. „2026 г. ще бъде по-скоро свързана с доказването на изкуствения интелект. Каква е възвръщаемостта на инвестициите за хипермащабируемите компании, които харчат? Ще видят ли, че ръстът на печалбата ще продължи да се ускорява?“

Ето един поглед към някои от най-големите истории на фондовия пазар за технологичната индустрия през 2025 г. и перспективите за всяка от тях през новата година.

Неооблачни тревоги

Неооблачните услуги, които са компании, предоставящи услуги за облачни изчисления, съобразени с клиентите на изкуствения интелект, бяха на мода през по-голямата част от 2025 г. Но с настъпването на 2026 г. те изглеждат по-скоро като заместители на риска от балон на изкуствения интелект.

Нарастващото внимание към липсата на рентабилност на OpenAI повдигна въпроси относно способността му да плаща за огромните си ангажименти за разходи, включително сделка за облачни изчисления с Oracle Corp., за която се твърди, че е на стойност 300 милиарда долара за пет години. Очакваше се Oracle да бъде основен бенефициент на растежа на изкуствения интелект, но акциите му са намалели с повече от 45%, откакто достигнаха пик през септември, тъй като експозицията му към OpenAI се превръща в основен проблем. Акциите на Oracle се повишиха с около 6%, след като TikTok заяви, че е купен от група купувачи, водени от софтуерната компания.

^{Акциите на Oracle се сринаха от септемврийския си пик}

„Има много страх около OpenAI и ангажиментите, които е поел“, каза Адам Рич, който помага за надзора на активи на стойност над 17 милиарда долара като заместник-главен инвестиционен директор и портфолио мениджър във Vaughan Nelson. „Хората могат да прогнозират само това, което знаем, а в момента има много неща, които не знаем. Докато това е така, ще бъде трудно за компании като Oracle да си възвърнат блясъка.“

Oracle има и други проблеми, включително сумата, която харчи за лизинг на центрове за данни, отчетени забавяния в някои проекти за центрове за данни и въпроси, свързани с финансирането. Нарастващото натоварване с дълг е особено обезпокоително за инвеститорите, тъй като мярка за кредитния риск на компанията се е увеличила до най-високото си ниво от финансовата криза насам.

Освен Oracle, доставчикът на неооблачни услуги CoreWeave Inc. е загубил около две трети от пазарната си стойност, откакто достигна върха си през юни. А акциите на Nebius Group NV са намалели с повече от 42% от октомврийския пик.

Скучни технологии

Инвеститорите откриха нови сделки с изкуствен интелект през 2025 г., като проследиха къде отиват милиардите долари в обещани капиталови разходи. Можете да го видите само като погледнете най-добре представящите се в индекса S&P 500. Компанията за памет Sandisk Corp. води списъка, следвана от Western Digital Corp, която произвежда твърди дискове, и нейния конкурент Seagate Technology Holdings Plc. Micron Technology Inc., най-големият производител на чипове за памет, базиран в САЩ, е пети.

^{Акциите на компаниите за памет се покачват рязко | Sandisk, Western Digital и Seagate са 3-те най-добре представили се компании в S&P 500}

Очаква се тенденцията да продължи през 2026 г., тъй като капиталовите разходи продължават да нарастват. Инвеститорите все повече се замислят накъде се насочва следващата вълна, като някои насочват поглед към акциите на софтуерни компании, които са по-малко конкурентни.

„Нещата на ръба са интересни“, каза Мелиса Ото, която ръководи изследванията в областта на технологиите, медиите и телекомуникациите във Visible Alpha. „Има тази екосистема от изкуствен интелект, която обикаля около самата инфраструктура на изкуствения интелект.“

Спад на софтуера

Акциите на софтуерните компании се търгуваха на атрактивни пазарни оценки през 2025 г., но това не допринесе особено за привличането на инвеститори. Акциите на компаниите, предлагащи софтуер като услуга (SaaS), бяха особено силно засегнати. Голяма част от слабостта отразява нарастващите опасения, че групата ще бъде разрушена от изкуствения интелект, тъй като предложенията от услуги като ChatGPT и Gemini на Alphabet намаляват търсенето или ценовата сила.

Изкуственият интелект представлява „екзистенциална конкуренция“ за някои софтуерни компании, тъй като „доминирането на чатботовете и агентите с изкуствен интелект се превръща в основно бойно поле“, пишат анализатори от RBC Capital Markets в изследователска бележка.

Компании като ServiceNow Inc., Adobe Inc. и Salesforce Inc. бяха сред най-слабо представящите се в технологичния сектор тази година. Индексът на Morgan Stanley на SaaS компаниите е надолу с 10%, в сравнение с печалба от около 6% за по-широк софтуерен индекс, който включва предполагаеми победители в областта на изкуствения интелект като Microsoft Corp.

^{Борбите на SaaS | Акциите на софтуера като услуга се представиха под по-широкия индекс на софтуерни акции}

Дали софтуерът ще продължи да се представя под очакванията, ще бъде ключова тема на фондовия пазар през 2026 г. Някои професионалисти от Уолстрийт вече смятат, че е прекалено. SaaS групата „се търгува с отстъпка между 30-40% спрямо това, което биха предполагали фундаменталните ѝ показатели“, написаха анализаторите на KeyBanc Capital Markets в бележка до клиентите.

Скъпото става още по-скъпо

Опасенията, че рязко завишените оценки ще попречат на изкачването на някои от най-горещите акции през 2024 г. през 2025 г., се оказаха неоснователни. Palantir Technologies Inc. се оказа една от най-добре представилите се компании за годината, въпреки че през по-голямата част от годината се търгуваше на печалба над 200 пъти очакваната. Покачването на акциите от близо 150% я нарежда на осмо място в S&P 500.

Уолстрийт отдавна е скептичен към Palantir, главно заради високата оценка на акциите. От 29-те анализатори, които отразяват производителя на софтуер за анализ на данни, само девет оценяват акциите като „купуване“. Въпреки това се очаква компанията да се разрасне със завидни темпове, като приходите се очаква да скочат с 43% през 2026 г. и с 39% през 2027 г., според средната стойност на оценките на анализаторите, събрани от Bloomberg.

^{Оценката на Palantir се покачи тази година}

Производителят на електрически превозни средства Tesla Inc. също преодоля опасенията относно оценката си, която е най-скъпата сред така наречената „Великолепна седморка“. Акциите достигнаха рекорд през декември, въпреки че се търгуваха на печалба над 200 пъти очакваната и се сблъскаха с редица насрещни ветрове, от забавяне на продажбите на електрически превозни средства до опасения относно безопасността.

Инвеститорите са оптимистично настроени относно визията на главния изпълнителен директор Илон Мъск за бъдещето на автономните автомобили и зараждащия се тласък към роботиката. След две години на застоял растеж на приходите, се очаква продажбите на Tesla да се увеличат с 13% през 2026 г. и с 19% през 2027 г.

Всичко това оставя технологичния пейзаж към 2026 г. приблизително там, където беше преди година. Да, акциите са скъпи. Но възможностите за растеж са налице. От компаниите зависи да се справят.

„Очакванията са високи, а оценките са скъпи“, каза Саглимбене от Ameriprise. „Това означава, че те имат повече да доказват и наистина ще трябва да надминат очакванията, за да се покачат.“

Още по темата

Продажбите на зелен дълг достигнаха рекордни нива въпреки обрати в политиката

Фондовият пазар в САЩ може да претърпи корекция, но тя ще е кратка

Финансовите резултати на Big Tech ще бъдат във фокуса на инвеститорите догодина