Възникващите пазари носят оптимизъм за 2026 г. след блестяща година

Възникващите пазари са напът да започнат 2026 г. като предпочитана сделка на Уолстрийт, като управляващите активи залагат, че е започнал многогодишен цикъл на инвестиционни притоци.

Тазгодишният прилив на капитал към сектора - най-добрият от 2009 г. насам за всички ценни книжа на възникващите пазари - е знак, че повече инвеститори отново алокират към актив, който беше излязъл от мода след години на вяло представяне. За първи път от 2017 г. насам акциите на възникващите пазари изпреварват американските си аналози, разликата между доходността по техните облигации и тази по американските държавни облигации се е свила до най-ниското ниво от 11 години.

Стратегии тип carry trade - които в общи линии се състоят в заемане в актив с по-ниска доходност, за да се финансират покупки на активи с по-висока доходност - донесоха най-добрите печалби от 2009 г. насам.

Ентусиазмът към сектора се видя ясно на скорошната инвестиционна конференция на Bank of America Corp. в Лондон. Банката прие 300 инвеститори и установи, че почти няма песимизъм по отношение на възникващите пазари. Присъдата на Дейвид Хаунър, ръководител „Възникващ дълг“ в BofA: (Bank of America) „Мечките при възникващите пазари са изчезнали.“

Още по темата

Robinhood: Може би сме на прага на суперцикъл на прогнозните пазари

Hensold: Пазарите са водени от настроението

Потокът на капитала се измества: диверсификация извън САЩ

Възможно е да се наблюдава по-фундаментална промяна в глобалните инвестиционни потоци. Портфолио мениджърите са заинтересовани да диверсифицират извън САЩ, като същевременно все повече ги привлича напредъкът на развиващите се държави в намаляването на дълга и овладяването на инфлацията.

Възникващите пазари се завръщат.

Това е обрат, който малцина очакваха. Доскоро инвеститорите избягваха този клас активи след години на слаба доходност и от страх от търговска война със САЩ. Управляващите активи трудно го „продаваха“ на клиентите си, докато хедж фондове твърдяха, че най-добрите възможности са в залози срещу възникващите пазари.

„2025 г. беше повратна точка“, каза Сами Сузуки, ръководител „Акции на възникващи пазари“ в AllianceBernstein LP в Ню Йорк. „Преди година въпросът беше дали изобщо може да се инвестира във възникващите пазари, но това вече не е запитване, което получаваме.“

Пазарът остана в добро настроение и в понеделник, като индексът MSCI за акции на възникващите пазари нарасна с 1%, увеличавайки печалбата си за годината до 28,5%.

Още потенциал нагоре - и големият тест „доларът“

Банки като JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley се присъединиха към оптимистичния хор, прогнозирайки, че възникващите пазари ще се възползват от отслабването на долара и от инвестиционния взрив в изкуствения интелект. JPMorgan очаква притоци до 50 млрд. долара във фондове за дълг на възникващи пазари догодина.

„Една от най-добрите ни идеи остава да стоим в местния дълг на възникващите пазари“, каза Боб Микеле, глобален ръководител „Фиксиран доход“ в JPMorgan Asset Management Inc. „Трябва да получим малко поскъпване, трябва да съберем carry, а смятаме, че валутите на ЕМ имат още малко потенциал нагоре.“

Morgan Stanley също съветва клиентите да държат облигации в местна валута и да купуват повече дълг на възникващите пазари, деноминиран в долари. BofA очаква твърдовалутните облигации на възникващите пазари да повторят двуцифрената доходност от тази година.

Ключов двигател може да бъде позиционирането: въпреки ралито инвестиционните потоци засега са относително малки. Американски ETF-и, фокусирани върху акции на възникващи пазари, са привлекли почти 31 млрд. долара през 2025 г., по оценка на Strategas Securities.

Фондовете за дълг на възникващите пазари са привлекли над 60 млрд. долара, според данни на EPFR Global, обобщени от BofA, но това идва след отлив от 142 млрд. долара през предходните три години. Това означава, че възникващите пазари остават с недостатъчно тегло в глобалните портфейли.

Годината беляза „завръщането на алокаторите на активи след брутален петгодишен период“, каза Тод Сън, старши стратег по ETF-и и технически анализ в Strategas в Ню Йорк. „Мнозина осъзнаха, че са прекалено изложени на риск към американските големи компании и преминаха към глобална диверсификация.“

Междувременно делът на възникващите пазари в глобалните бенчмаркове за акции и облигации се увеличава. Акциите добавиха над един процентен пункт тежест спрямо развитите пазари и се приближават до 13% в индекса Bloomberg World Large & Mid Cap Index, докато дългът на възникващите пазари също увеличи дела си в Bloomberg Global Aggregate Total Return Index.

Раджив Де Мело от Gama Asset Management SA казва, че инвеститорите най-после отново се ангажират с възникващите пазари, но вижда възможност „но вижда потенциал за „преминаване към по-значителен превес“.

Въпросът за долара

Тазгодишното възстановяване може да прикрива уязвимости в този клас активи. Китай, заседнал в дефлационен цикъл, може да се окаже предизвикателство, тъй като изнася излишен капацитет към други развиващи се страни, засилвайки натиска върху местните индустрии.

Но най-големият тест е в долара. Спадът му от 8% тази година подпомогна активите на възникващите пазари, но мнозина смятат, че той може да се възстанови, ако Федералният резерв понижи лихвите по-малко от очакваното.

Стратези на Citigroup Inc. например съветват клиентите да купуват само активи на възникващи пазари, които могат да издържат на потенциално поскъпване на зелената валута.

Въпреки това банката очаква обща доходност от 5% при облигациите на възникващите пазари догодина. Микеле от JPMAM също запазва оптимистичните позиции в дълга на възникващи пазари; той очаква „много високите“ реални доходности да продължат да привличат инвеститори дори при сценарий на по-силен долар.

Засега парите се изливат - фондовете за дълг на възникващите пазари са привлекли 4 млрд. долара в седмицата до 17 декември, най-големият седмичен приток от юли насам.

„А ако развиващите се пазари устоят на промените при долара и политиката на Фед, предпазливите инвеститори може да се убедят, че наистина е в ход структурно преразпределение, смята Сузуки от AllianceBernstein.“

„Тази несигурност дава на инвеститорите прозорец от възможности да влязат“, каза той. „Щом всички повярват в това, може да е твърде късно.“

Още по темата

Кен Грифин: Европейските пазари не са достатъчно дълбоки и силни

Глобалните пазари са предпазливи в очакване на данни от САЩ