Китай разчита на растежа, за да подхрани възхода на пазарите

Китайските пазари се отърваха от етикета „неподходящи за инвестиции“ тази година. За да го заличат завинаги, инвеститорите казват, че е необходимо ускоряване на вътрешната икономика, за да не изчезне оптимизмът.

Икономически предизвикателства

Акциите, валутата и вътрешните пазари на облигации в страната са напът да донесат положителна възвръщаемост на инвеститорите за 2025 г. - сценарий, който не се е случвал от половин десетилетие. Въпреки това, възстановяването на фондовия пазар загуби инерция през последните седмици, а доходността на облигациите е ниска поради широко разпространената дефлация.

С навлизането в новата година потребителите остават песимистично настроени, а пазарът на недвижими имоти е в застой. Това оставя икономиката да се крепи на продължаващия бум в износа, който би трябвало да е достатъчен, за да позволи на ръководството на страната да постигнат целта си за растеж от около 5%.

Китайските пазари отбелязаха силни резултати през 2025 г.

Чуждестранни фондови компании, включително BlackRock Inc., Fidelity International и Amundi SA, заявиха, че през следващата година може да има повече приток на капитал към китайските пазари. И ако този оптимизъм се пренесе и към потребителите и помогне за плановете за разширяване на фондовите компании, надеждата е, че положителното настроение може да започне да дава тласък и на реалната икономика.

От неподходящ до привлекателен пазар

„Това, което някога беше „неподходящо за инвестиции“, а след това „избирателно интересно“, сега е „незаменимо“ за някои“, каза Айдан Яо, старши инвестиционен стратег за Азия в Amundi Investment Institute. „Тъй като скептиците се превръщат във вярващи, капиталът, който е стоял встрани, трябва да се върне в Китай, което ще помогне да се даде тласък на следващата фаза на пазарния възход.“

В изненадващ обрат акциите, листвани на борсата в Шанхай, достигнаха най-високото си ниво за десетилетие, юанът се очаква да отбележи първия си годишен ръст спрямо долара от 2021 г. насам, а глобалните фондове масово изкупуваха китайски държавни облигации в долари и евро.

Според данни на централната банка, към края на септември чуждестранните инвеститори увеличиха участието си в китайски акции с най-бързия темп от 2020 г. насам. Официалните данни показват, че те също така значително са намалили продажбите на държавни облигации, наблюдавани през последните три години, въпреки ниската доходност.

Китайските акции превъзхождат световните си конкуренти през тази година

„DeepSeek момент“

Пазарният ентусиазъм се засили в началото на тази година с т.нар. „DeepSeek момент“, когато местният стартъп за изкуствен интелект изненада света, оспорвайки технологичното превъзходство на САЩ чрез демонстриране на AI модели, които предлагат сходна производителност с най-добрите чатботове, но със значително по-ниски разходи за разработка.

Нагласите бяха подкрепени и от по-силната търговска позиция на Китай, подкрепена от близо до монопол положение на Китай при редкоземни елементи и стратегически отказ от зависимостта от американските потребители.

Търговски излишък

Докато Китай се справяше с митата на американския президент Доналд Тръмп и нарастващия икономически протекционизъм в други части на света, страната натрупа търговски излишък от 1,1 трилиона долара през първите 11 месеца на годината - рекорден резултат.

Това представлява рязък обрат спрямо годините на пандемията, когато строгите Covid локдауни парализираха веригите на доставки и подкопаха потребителското доверие. В същото време регулаторните удари на Пекин срещу технологичния сектор и частното образование засилиха отвращението на глобалните инвеститори, довело до етикета „неподходящи за инвестиции“.

Още по темата

Планът за спасяване на икономиката на Китай е в застой заради стреса от митата

Китай ускорява бюджетните си разходи, за да противодейства на митата

Подкрепата от властите стимулира пазарната активност

От 2023 г. насам правителството на президента Си Дзинпин смекчи натиска върху технологичните компании. По-ясна промяна в позицията настъпи в началото на тази година, когато той проведе необичайна среща с ръководители на технологични компании, включително съоснователя на Alibaba Group Holding Джак Ма, с което даде знак, че подкрепя частните предприемачи, докато страната се подготвяше за търговска война със САЩ.

Властите също така засилиха подкрепата за капиталовите пазари, като започнаха с голям пакет от стимули в края на 2024 г., който показа на инвеститорите, че все още се интересуват от растежа. Оттогава централната банка осигурява безпрецедентна ликвидна подкрепа за фондовия пазар чрез нови инструменти, включително механизми, наподобяващи стабилизационен фонд.

Повишаване на интереса на чуждестранните инвеститори

„Комбинацията от стабилизиране на икономиката, овладяване на рисковете на пазара на недвижими имоти и по-високи печалби може да повиши още повече интереса на чуждестранните инвеститори“, заяви Джозеф Жанг, портфолио мениджър в Fidelity, който е имал висока експозиция към китайските акции. „Тенденцията за постепенното възстановяване на пазара може да подобри обществените нагласи и потребителското доверие, въпреки че ефектът върху богатството може да бъде ограничен.“ 

Докато домакинствата са натрупали около 4,5 трилиона юана ($639 млрд.) през последните няколко години от борсовото рали, това е било компенсирано от спада от 20 трилиона юана в стойността на жилищния фонд, посочва Кристофър Бедор, заместник-директор по научните изследвания за Китай в Gavekal Dragonomics.

И пазарът на недвижими имоти все още не е излязъл от кризата, като спада в цените на жилищата се влоши през последните месеци. Кризата бе олицетворена от финансовите затруднения на China Vanke Co., като затрудненият строителен предприемач разтърси пазарите този месец с неочакваното искане да отложи плащането на местни облигации.

Кризата на пазара на недвижими имоти в Китай се задълбочава въпреки официалната подкрепа

Икономиката остава в дефлация

Ръстът в продажбите на дребно в страната е най-слабият от началото на Covid пандемията, а инвестициите са се понижили още повече през ноември, според данни, публикувани от НСИ в понеделник.

Икономиката също остава в дефлация, като се очаква цените както в потребителския, така и в производствения сектор да спаднат за трета поредна година, което би било най-дългата поредица от спадове откакто Китай премина към пазарна икономика в края на 70-те години.

Ръстът на фондовия пазар се забави през последните седмици на фона на неативните икономически данни и липсата на мащабни стимули. Във вторник индексите Hang Seng China Enterprises и MSCI China за кратко се сринаха в зоната на техническа корекция.

„В известен смисъл Китай отново е привлекателен за инвестиции, но много фондови мениджъри все още се опасяват да инвестират големи суми в такъв спекулативен пазар“, каза Бедор. „ Те биха предпочели китайските акции да се възстановяват, защото икономиката явно преминава през повратна точка, но това не е случаят.“

T. Rowe Price обяви, че сега заема неутрална позиция по отношение на китайските акции, заради ограничените стимули от Пекин в краткосрочен план и продължаващия кредитно напрежение в сектора на недвижимите имоти.

Перспективите за Азия като цяло също изглеждат по-привлекателни, според Томас Пулауек, портфолио мениджър и ръководител на глобалните инвестиционни решения за Азиатско-тихоокеанския регион в компанията.

Чуждестранните инвеститори съставляват 2% от междубанковия пазар на облигации в Китай и около 4% от местните акции. Това означава, че ключът към здравословен растеж зависи в по-голяма степен от вътрешни фактори, като включването на дългосрочен местен капитал от застрахователни компании и пенсионни фондове, заяви Джан от Fidelity.

За Адриан Цюрхер, съръководител на Global Asset Allocation в UBS Global Wealth Management, възстановяването на фондовия пазар и активният първичен пазар могат да засилят доверието сред частните предприемачи, което е от решаващо значение за възстановяването на инвестициите.

По-добрата пазарна динамика в крайна сметка може да доведе и до възстановяване на преките чуждестранни инвестиции, които са слаби от години, добави той.

Продажбите на китайски държавни облигации в долари отговарят на силното търсене

Силното търсене на китайски офшорни държавни облигации, чиято цена е почти равна на тази на американските държавни облигации, въпреки по-ниския кредитен рейтинг на страната, може да допринесе за понижаване на разходите за финансиране на компаниите, които набират дълг в чужбина.

Междувременно, устойчивото поскъпване на юана може да насърчи повече износители да върнат печалбите си в страната и да увеличат разходите си, за да подпомогнат растежа в страната.

Перспективи за 2026

За 2026 г. китайските лидери сигнализираха, че ще поддържат икономическата подкрепа, но ще се въздържат от увеличаване на стимулите. Ръководството ще използва „гъвкаво и ефективно“ лихвените инструменти и изискванията за задължителни резерви и ще поддържа „необходимото“ ниво на бюджетен дефицит и държавни разходи, според изявление след приключването на Централната икономическа работна конференция.

Егън Ваврек, ръководител на отдела за развиващите се пазари и азиатските акции в BlackRock, очаква значителни капиталови потоци към китайските акции и през следващата година.

„Би било наистина много хубав сценарий, ако подобряването на икономическите фундаменти помогне за поддържането на пазара“, каза той.

Още по темата

Криза в кредитирането буди опасения за забавяне на икономическия растеж в Китай

Активността в китайските услуги се повиши след примирието в търговската война