Nvidia не спаси пазара. Какво следва за търговията с изкуствен интелект?

Уолстрийт смяташе, че превъзходният отчет на Nvidia Corp. ще успокои нервите на инвеститорите относно образуването на балон в акциите на компании за изкуствен интелект. Това не се случи.

И така, къде е търговията с изкуствен интелект сега? Зависи кого питате.

От едната страна са скептиците. Те са загрижени за покачващите се пазарни оценки, тъй като инвеститорите преследват растеж в малка колекция от акции, свързани с бума на изкуствения интелект. Те виждат стотиците милиарди долари, които тези компании харчат, за да останат в надпреварата, като неустойчиви, особено след като те започват да поемат дълг, за да се справят. Освен това, кръговият характер на тези финансови споразумения създава потенциален системен риск, при който слабостта на една компания може да срине цялата търговия.

От другата страна са оптимистите, които виждат скорошния спад на акциите, свързани с изкуствен интелект, като здравословна корекция по пътя към по-нататъшен растеж. Според тях, технологичните фирми с мега-капитализация, които са в основата на търговията с изкуствен интелект - Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. и Alphabet Inc. - ще продължат да инвестират в разработване на своите предложения, без признаци за забавяне в скоро време. Освен това, със силното търсене в индустрията и регулаторната среда, която се счита за благоприятна за растеж, те разглеждат инвестиционния цикъл в областта на изкуствения интелект като едва в начален стадий.

„Определено има разделение“, каза Дек Мъларки, управляващ директор на SLC Management. „Имахме толкова дълъг бичи период и оценките са разтегнати, така че страхът от срив в областта на изкуствения интелект е висок. Но след това има и друга група инвеститори, които търсят източници на стимули за удължаване на цикъла, като например перспективи за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв, по-малко регулации, повече сливания и придобивания и повишена активност при първични публични предлагания.“

^{Акциите на компаниите с изкуствен интелект се сринаха от върховете си}

Несигурността беше подчертана от бурното колебание на фондовия пазар в четвъртък след отчета за приходите на Nvidia. Акциите на производителя на чипове първоначално скочиха с повече от 5%, подкрепяйки редица други постъпления, свързани с изкуствен интелект, преди да обърнат посоката си и да затворят със спад от 3,2%. Индексите S&P 500 и Nasdaq 100 реагираха по същия начин, като се покачиха от началото на седмицата и след това бързо заличиха тези печалби, за да завършат стабилно на червено.

„Видяхме първоначално облекчение след потвърждението, че търсенето е силно, но инвеститорите сега задават следващите въпроси, а именно: какво ще кажете за нуждите от енергия, какво ще кажете за маржовете, каква е възвръщаемостта на инвестициите?“, каза Натали Хуанг, управляващ партньор на Apeira Capital Advisors. „Облекчението не може да се задържи, докато пазарът има въпроси без отговор.“

Инвеститорите получиха известно облекчение в петък, тъй като основните индекси на акциите се колебаеха между печалби и загуби сутринта, преди да станат решително положителни.

Всички купуват (само) Nvidia

Резултатите на Nvidia дойдоха точно когато скептицизмът относно изкуствения интелект започва да се разпространява върху по-широкия пазар. Инвеститорите са все по-притеснени от признаците на потенциален балон: повишени оценки, сделки за кръгово финансиране, емитиране на дълг и високи стремежи, които може да са трудни за постигане, особено за OpenAI, собственикът на ChatGPT, който бързо изразходва парите си.

Силните печалби на чип гиганта не бяха изненада, тъй като плановете за разходи на основните му клиенти бяха телеграфирани много предварително. Microsoft, Amazon.com, Meta и Alphabet — които взети заедно представляват повече от 40% от продажбите на Nvidia — се очаква да увеличат комбинираните си капиталови разходи с 34% през следващите 12 месеца до 440 милиарда долара, според данни, събрани от Bloomberg.

„Самото тримесечие, честно казано, беше изключително“, каза Даниел Пилинг, портфолио мениджър в Sands Capital Management, която притежава акции на Nvidia. „Бъдещите прогнози за приходи бяха с 5% по-високи от консенсуса.“

Освен Nvidia, други полупроводникови компании внезапно се борят, тъй като Уолстрийт поставя под въпрос трайността на разходите за изкуствен интелект. Индексът на акции, свързани с чипове, е спаднал с 11% през ноември и е напът да достигне най-лошия си месец от 2022 г. насам, като компании като Advanced Micro Devices Inc. и Arm Holdings се понижиха с повече от 20%.

В периферията на бизнеса, Sandisk Corp., производителят на чипове памет, който стана публичен през февруари, се повиши с почти 700% за годината, когато достигна връх на 12 ноември, но тази цифра е намалена с около една трета след рязък спад през последните две седмици.

Въпреки това, инвеститорите наистина започват да се питат за другата страна на уравнението за разходи - възвръщаемостта на инвестициите. Кога тази купчина пари ще се превърне в по-бърз растеж и подобрена рентабилност за компаниите, предлагащи софтуер и услуги за изкуствен интелект, сега е сериозен проблем. Уолстрийт се нуждае от известна яснота относно възвръщаемостта на инвестициите, за да може търговията да набере скорост отново, според Марк Лускини, главен инвестиционен стратег в Janney Montgomery Scott.

„Може да ни отнеме още едно или две тримесечия, за да получим доказателства за това, и докато не го направим, това е история, която ще остане фокусна точка за инвеститорите“, каза Лускини. „Докато това се процежда на заден план, то може да застраши иначе оптимистичните перспективи за изкуствения интелект.“

Пълното отчитане на въпроса за възвръщаемостта на инвестициите може да е било забавено от доклада на Nvidia, тъй като той е успокоил непосредствените опасения относно устойчивостта на инвестициите в изкуствен интелект. Въпреки че Nvidia е „ключовият елемент“ в търговията с изкуствен интелект и резултатите ѝ са солидни, те не са разсеяли съмненията относно големите харчове, според Кевин Кук, старши стратег в Zacks Investment Research.

Сериозни съмнения

Именно тук започват да се появяват сериозните пукнатини. Акциите на Meta са надолу с 21%, откакто компанията отчете печалби на 29 октомври, тъй като инвеститорите нарастват загрижеността си относно агресивните ѝ планове за капиталови разходи. Microsoft е паднал с 13% от резултатите си в същия ден по подобна причина. Компаниите с по-слаби баланси са понесли още по-голям удар, като акциите на CoreWeave Inc. са се сринали с 46% този месец, а Oracle Corp. - с 24%, на път към най-големия си месечен спад от 2001 г. насам.

^{Най-големият месечен спад на Oracle от 2001 г. насам | Опасенията относно състоянието на търговията с изкуствен интелект оказаха натиск върху акциите}

„Въпреки всички, които се надяват на нови идеи, може би са били прави за акции като Oracle и CoreWeave, които изпреварват конкуренцията, защото и двете компании трябва да вземат назаем много пари, за да играят играта“, каза Кук.

Всичко това оставя инвеститорите раздвоени въз основа на техните перспективи - чашата е наполовина празна или пълна. Единствената област на съгласие изглежда е, че пътят с изкуствен интелект ще стане още по-неравен в бъдеще.

„Имате въпроси относно макроикономиката, раздвоени сте относно това къде се намираме в развитието на революцията на изкуствения интелект и срива на криптовалутите“, каза Арт Хоган, главен пазарен стратег в B. Riley Wealth. „Мисля, че всичко това е неразделна част от волатилността, която наблюдаваме.“

Още по темата

Финансовите акробатики на Big Tech не заблуждават никого

След Nvidia и преди Фед: Има първи признаци на ликвиден стрес в системата

Търговците превръщат дълга на Oracle в хедж срещу AI срив

S&P500 записа най-големия обрат от април насам и трейдърите се чудят защо