Бъри: амортизацията прикрива истинските печалби на големите технологични компании

Може ли амортизацията да „надува“ печалбите на технологичните гиганти?

Способността на големите технологични компании да генерират все по-високи печалби поддържа ентусиазма на инвеститорите въпреки нарастващите оценки. Ами ако тези числа са завишени? Този въпрос постави известният инвеститор Майкъл Бъри в широко обсъждан пост в социалните мрежи тази седмица.

Шефът на Scion Asset Management, най-известен с играта си срещу пазара на жилища в САЩ преди кризата от 2008 г. и наскоро прекратил регистрацията на хедж фонда си в SEC, намекна, че удължаването на сроковете на амортизация за изчислителна техника при компании като Meta Platforms Inc. и Alphabet Inc. им позволява изкуствено да подкрепят ръста на печалбите.

Тези счетоводни решения не са тайна и повечето инвеститори залагат, че стотиците милиарди за чипове и оборудване за центрове за данни в крайна сметка ще се изплатят. Акциите на четирите най-големи инвеститори в инфраструктура за изкуствен интелект - Meta, Alphabet, Amazon.com Inc. и Microsoft Corp. - са на зелено тази година.

Но включването на Бъри - след ролята му в „Големият залог“ - насочва прожекторите към рисковете от масивните разходи. Meta например е нагоре едва с 4,2% през 2025 г., далеч под ръста от 19% при Nasdaq 100, а от началото на второто полугодие е надолу с 17%, което я поставя сред 25-те най-слаби изпълнители в индекса. За разлика от това Alphabet е скочила с 47% тази година, а Microsoft - с почти 20%.

Още по темата

Тесният пазар не е проблем за обсебения от "Великолепната седморка" Уолстрийт

Как се развива сезонът на отчетите след Великолепната седморка

„Навлизаме в период, в който преминаваме от вълнението около AI към нуждата от доказателства за AI“, каза Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Ameriprise Financial Services Inc.

Ралито на „Великолепната седморка“ губи инерция.

„Полезният срок“ на активите: кой го удължава, кой го скъсява - и защо това тревожи пазара

Въпросът е колко бързо амортизируеми активи като графични процесори и сървъри губят стойност. През последните години повечето големи технологични компании удължиха т.нар. полезен срок на такова оборудване, което намалява некасовите разходи, натискащи нетната печалба.

По-рано тази година Meta удължи оценките за полезния срок от 4–5 на 5,5 години и изчисли, че промяната ще намали амортизационния ѝ разход през 2025 г. с 2,9 млрд. долара.

Microsoft и Alphabet направиха подобни стъпки през последните години, като посочиха, че извличат по-голяма полза от оборудването. „Компаниите постоянно обновяват сървъри, мрежово оборудване и чипове - това не е нов фактор, но не сме го виждали в такъв мащаб“, каза Саглимбене. „Точно това притеснява инвеститорите.“

Дали по-дългият срок е уместен, е трудно за преценка, според Стивън Глейзър, доцент по счетоводство в бизнес училището Kenan-Flagler на Университета на Северна Каролина. Скептиците твърдят, че амортизацията трябва да се ускорява, тъй като производители като Nvidia Corp. пускат чипове с по-бърз цикъл.

Такъв беше и подходът на Amazon, която през февруари скъси полезния срок на сървърното оборудване от шест на пет години. Представители на Amazon и Microsoft отказаха коментар. Meta и Alphabet не отговориха на запитвания.

Главният изпълнителен директор на Microsoft Сатя Надела подчерта значението на постоянните покупки на нови чипове и подобренията, за да се извлече повече от тези краткотрайни активи, по време на разговора за резултатите за първото фискално тримесечие.

„Вие непрекъснато модернизирате и амортизирате. И това означава също да използвате софтуер, за да повишавате ефективността“, каза той.

Разходите летят нагоре, амортизацията също — но печалбите засега надделяват

Дебатът е по-важен от всякога, тъй като темпът на капиталовите разходи за изчислителна инфраструктура се ускорява. Четирите най-големи инвеститори се очаква да увеличат комбинираните си капиталови разходи с около 40% до 460 млрд. долара през следващите 12 месеца, като по-голямата част отива за изчислително оборудване, показват данни на Bloomberg.

Амортизационните разходи се покачват въпреки счетоводните промени. Alphabet, Microsoft и Meta отчетоха общо около 10 млрд. долара амортизация през последното тримесечие на 2023 г.; в приключилото през септември тримесечие сумата се увеличи до близо 22 млрд. долара. До същото време догодина анализатори очакват почти 30 млрд. долара.

Амортизационните разходи на Големите технологични компании растат.

Въпреки това групата докладва тримесечни печалби, които значително надминаха очакванията на Уолстрийт. С резултатите на Nvidia, които предстоят следващата седмица, печалбите на т.нар.

„Великолепна седморка“ - в която влизат още Apple Inc. и Tesla Inc. - са на път да нараснат с 27% на годишна база, почти двойно спрямо 14% в началото на сезона, сочат данни на Bloomberg Intelligence.

Тези печалби надделяват над притесненията за амортизацията, смята Фил Бланкато, главен пазарен стратег в Osaic, която управлява над 700 млрд. долара активи. „Парите, които харчат, са силен стимул за бъдещи печалби - и това се пропуска“, каза той. „Все още няма причина да се съмняваме в способността им да растат.“

Още по темата

Внезапен пристъп на избягване на риск разтърси пазарите и AI сектора

AI срещу истината: алгоритмите, които усилват дезинформацията