Китай навлиза в най-дългото забавяне на потреблението от 2021 г.

Китай върви към най-продължителното забавяне на ръста на потреблението, откакто възстановяването след Covid загуби инерция преди повече от четири години – факт, който подчертава колко трудно управляващите съчетават реториката за „подкрепа на вътрешното търсене“ с реални резултати.

Според прогнозите на икономисти в проучване на Bloomberg, официалните данни, които ще бъдат публикувани в петък, вероятно ще покажат, че розничните продажби са нараснали с едва 2,8% през октомври спрямо година по-рано.

Това би било петият пореден месец на забавяне – най-дългата такава серия от 2021 г. насам и най-слабият темп на растеж за повече от година.

Висши представители на правителството и Комунистическата партия редовно заявяват, че са ангажирани с повишаване на вътрешното потребление – нещо, което и САЩ, и други големи търговски партньори отдавна настояват. Само преди месец партията обеща „значително“ да увеличи дела на потреблението в икономиката през следващите пет години.

Забавяне на растежа въпреки техническите фактори

Част от слабостта през октомври има технически характер: базата на сравнение от миналата година е висока, а месецът имаше и един работен ден по-малко в сравнение с 2024 г.

Въпреки това, меките данни за продажбите ще бъдат публикувани заедно с други показатели, които вероятно ще засилят тревогите за забавяне на икономиката. Очаква се индустриалното производство да нарасне с 5,5%, спрямо 6,5% предходния месец.

Свиването на инвестициите във фиксирани активи вероятно се е задълбочило до 0,8% за първите десет месеца на годината (спрямо 0,5% за януари–септември), а строителният сектор остава в двуцифрен спад.

Потреблението в Китай вероятно достига 14-месечно дъно през октомври | Износът отбелязва първото си свиване за осем месеца, което води до понижение на растежа на производството

„Икономическите показатели вероятно ще се забавят през октомври поради по-високата база и календарния ефект, както и по-слаба инерция,“ пишат икономистите на Citigroup, водени от Ю Сянжун.

Миналата седмица публикуваните данни за търговията показаха, че износът е спаднал за първи път от осем месеца.

Пекин запазва спокойствие, целта за растеж остава достижима

Въпреки това, висшите власти може да не сметнат за необходимо да предприемат нови стимули, тъй като годишната цел за растеж от около 5% остава постижима. Консенсусната прогноза на икономистите е за повишение на БВП с 4,9% през 2025 г.

Какво казват от Bloomberg Economics:

„Неравномерното възстановяване на потреблението през първата половина на годината показва ключов риск пред растежа на Китай: устойчивото подобрение във вътрешното търсене може да изисква време. Опитът от 1998–2003 г. показва, че дори при силна държавна подкрепа трайният ръст на потреблението настъпва бавно – често с фалстартове по пътя“, пишат икономистите Дейвид Ку и Чанг Шу.

Политиката за стимули показва ограничени резултати

Признаци за охлаждане вече се появиха в началото на октомври, когато слабите данни за пътувания и разходи по време на празничната Седмица на националния ден потвърдиха забавянето.

Тенденцията изтъква ограниченията на подхода на Пекин, който стимулира потреблението чрез ограничени субсидии за конкретни стоки, вместо чрез по-широки реформи, насочени към повишаване на покупателната способност на домакинствата.

Все пак, според HSBC Holdings Plc, е възможно през следващите месеци властите да въведат нови инициативи за субсидиране на покупки от домакинствата, включително услуги.

„Предвид успешните резултати на програмите за замяна на потребителски стоки, очакваме подобни, дори по-мащабни програми да бъдат въведени през 2026 г., вероятно разширени и към сектора на услугите,“ пишат икономистите на HSBC, водени от Тейлър Уан.

Инвестициите в технологии растат, но имотният сектор продължава да се свива

Останалите сегменти на икономиката показват смесена картина. Инвестициите в високотехнологични отрасли остават основен приоритет на властите.

Но традиционните инфраструктурни проекти, които правителството обикновено използва за стимулиране на икономиката, губят инерция, тъй като Пекин затяга контрола върху местните власти, за да ограничи дълговите рискове.
Междувременно многогодишната криза в имотния сектор се задълбочава.

Свиването на инвестициите в Китай се очаква да се задълбочи  | Неотдавнашните стимули от Пекин ще отнемат време, за да покажат ефект

От края на септември насам правителството добави общо 1 трилион юана (141 млрд. долара) в стимули, за да засили инвестициите и стабилизира местните финанси. Но ще мине време, докато този ресурс се прехвърли в реалната икономика.

Що се отнася до паричната политика, не се очакват незабавни понижения на лихвите. Някои икономисти вече отложиха прогнозите си за ново намаление, след като Китайската народна банка във вторник даде сигнал за по-предпазлива позиция, омаловажавайки опасенията от забавен кредитен растеж.

Износът остава неочаквано стабилен

Положителен момент е затоплянето на търговските отношения със САЩ и глобалният инвестиционен бум в изкуствения интелект, които намаляват тревогите около китайския износ.

„Външното търсене може отново да надмине очакванията благодарение на ускорения световен растеж и конкурентоспособността на китайското производство,“ пишат икономистите на Macquarie Group, водени от Лари Ху. Екипът определя износа като „най-голямата изненада“ на годината и отбелязва, че консенсусната прогноза за 2026 г. е ръст от 1%.

Ако това се потвърди, икономическият модел на Китай вероятно ще остане двупосочен и през следващата година – с устойчиво външно търсене, което намалява спешността от стимулиране на вътрешното потребление.