Редиците на корпоративните зомбита в САЩ нарастват

Докато Хелоуински чудовища от всякакъв вид заливаха кварталите в търсене на бонбони и партита този уикенд, кредитните пазари наблюдават възраждането на различен вид зомби.

Броят на „зомби компаниите“ в САЩ, които не печелят достатъчно, за да покрият разходите си за лихви, е най-висок от началото на 2022 г., като почти 100 получиха това обозначение през октомври. Основната причина: Компаниите, които задлъжняха при почти нулеви лихвени проценти по време на пандемията, оттогава са засегнати от митата и по-високите разходи за финансиране.

Шансовете за получаване на значително облекчение и на двата фронта не се подобряват, като САЩ подписват търговски споразумения, които гарантират някои от по-високите мита, а Федералният резерв сигнализира, че може да не продължи да намалява лихвите на заседанието си през декември. Зомбитата ще трябва да предприемат стъпки за коригиране на балансите си, като например увеличаване на печалбите или организиране на скъпоструващо ново финансиране, или потенциално да се изправят пред неизпълнение на задълженията си.

Няма да е лесно. „Дори ако Федералният резерв продължи с намаленията, разходите по заеми за малки компании, зомби компании, все още са многократно по-високи от историческите средни стойности“, каза Лиз Ан Сондърс, главен инвестиционен стратег в Charles Schwab. „Много от тези компании едва се справяха с нулеви лихви.“

^{Броят на зомбитата достигна най-много от 2022 г. насам | Фирмите, които не могат да покрият плащанията по дълга си, се увеличават рязко, тъй като лихвените проценти остават високи}

Много от компаниите, които се плъзнаха в статус на зомбита през октомври, бяха в здравеопазването и биотехнологиите. Секторът е подложен на натиск на фона на нарастващите разходи и свиващите се федерални субсидии. Други видове компании, изложени на мита, също бяха добавени към списъка. И много от компаниите са в списъка от известно време.

Сред корпоративните зомбита в САЩ беше филмовият продуцент Lionsgate Studios Corp.; фирмата притежава правата върху популярни филмови франчайзи, включително "Джон Уик", "Игрите на глада" и "Здрач". Други признаци на потенциални затруднения са вградени в цените на облигациите. Tronox Holdings Plc, химическа компания, набра средства от пазара на облигации по-рано тази година, за да рефинансира своите задължения; новите ѝ облигации са паднали с около 9 цента за долар от ценообразуването им.

Някои от облигациите на Altice USA CSC Holdings 2029, които дебютираха едва миналата година, се котират под 80 цента, носейки доходност от близо 20%. Според бележка на Bloomberg Intelligence, компанията „вероятно се нуждае от стратегическа или финансова маневра“, за да се справи с „мащабната стена на дълг през 2027 г.“

Говорители на Lionsgate и Tronox отказаха коментар. Представител на Altice USA не отговори на искане за коментар.

LBO наследство

Някои компании са в затруднено положение, защото носят тежки дългове, свързани с изкупуване с ливъридж (LBO), което е имало повече смисъл преди години. „Тези баланси бяха структурирани, когато лихвите бяха ниски, и не работят добре, когато лихвите са високи“, каза Дейвид Розенберг, ръководител на отдела за ликвидни кредити в Oaktree Capital Management.

За да е ясно, това обозначение не е непременно смъртна присъда – за разлика от ходещите мъртви на големия екран, тези зомбита могат да се върнат към живот. Компаниите могат да намалят разходите, да продадат части от себе си, да емитират акции или да предоговорят дълговете си.

Корпоративните зомбита са бизнеси, чиито оперативни приходи са по-малки от разходите им за лихви. Свързана мярка – коефициентът на покритие на лихвите – сравнява печалбата преди лихви, данъци, амортизация и обезценка с лихвените плащания.

Ако коефициентът на покритие падне под единица, това сигнализира на кредиторите, че компанията не печели достатъчно, за да поеме дълга си. В някои случаи това може да наруши условията на заемите или облигациите на зомби компания. В най-тежките сценарии кредиторът може да наложи още по-скъпи условия или да поиска незабавно погасяване.

Ерозия на покритието

„Тревожно е, когато видя покритие на лихвите под единица“, каза Шанън Уорд, портфолио мениджър с фиксиран доход в Capital Group. Компаниите, които са взели заеми на пазара с висока доходност или на пазара на заеми, „вероятно са използвали коригирана EBITDA, която е по-оптимистична“, а в някои случаи техните прогнози за растеж и разходи просто не са се оправдали, каза тя.

Получаването на ново финансиране може да бъде трудна битка. S&P Global Ratings вече понижи прогнозите си за печалби на корпоративни емитенти със спекулативен рейтинг за тази и следващата година, според доклад, публикуван през октомври. Строителите на жилища, производителите на петрол и газ и химическите компании са намалили прогнозите си за печалби.

„След това има трети проблем: падежите. Как компаниите ще се справят с това ще бъде интересен въпрос“, каза Уорд.

Някои компании почти признаха, че не могат да отговорят на него, освен ако не получат подкрепа от кредиторите. Други „зомбита“ все още дебнат, според Каролин Алфорд, партньор в адвокатската кантора King & Spalding.

„На пазара има повече затруднения, отколкото участниците са готови да признаят“, каза Алфорд.

Още по темата

Зомби икономика може да e бъдещето на Америка

Драги се цели в европейските индустриални зомбита

Зомбитата се събират, за да оцелеят през зимата на стартъпите

Дори централните банки купуват злато за зомби апокалипсиса