Пауъл сплоти Фед, но икономическите и политическите рискове нарастват

• Фед намали лихвата с 25 б.п. до 4%–4,25% при вот 11:1, като Пауъл сплоти разделения комитет.
• Прогнозите разкриват силни разногласия — от липса на допълнителни понижения до още −125 б.п. до декември.
• На фона на политически натиск и съдебни казуси около членове, Пауъл подчерта независимостта и решения, базирани на данните.

Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл успя да обедини дълбоко разделения комитет по парична политика зад решение за намаляване на лихвения процент, игнорирайки силния политически натиск и търсейки среден път между официални лица, които в различна степен са притеснени от отслабващия пазар на труда и упоритата инфлация.

Понижението с четвърт пункт - първото за годината - дойде след значително забавяне на растежа на заетостта и безпрецедентен натиск от Белия дом за много по-ниски лихви. Но тъй като ефектите на митата върху инфлацията остават неясни, Пауъл даде да се разбере, че през следващите месеци Фед ще се изправи пред трудни компромиси, когато преценява дали да продължи с пониженията.

Решението на Фед

„Трудно е да се знае какво да се направи“, каза Пауъл в сряда, след като официалните лица гласуваха с 11 към 1 за понижаване на целевия диапазон за федералните фондове до 4%–4,25%. „В момента няма пътища без риск.“

Решението за намаляване беше почти единодушно, като единственото „против“ дойде от управителя на Фед Стивън Миран - близък до Доналд Тръмп - който настояваше за по-голямо понижение. Управителите Кристофър Уолър и Мишел Боуман, които през юли се разминаха с мнозинството в подкрепа на намаление, този път подкрепиха мярката.

Още по темата

Фед намали лихвите, а Пауъл заяви, че пазарът на труда вече не е много стабилен

Как се очаква да реагират златото и биткойн на понижението на лихвите от Фед

Да се постигне такъв консенсус е победа за Пауъл, който в последните месеци от своя мандат като председател се опитва да отблъсне най-голямата заплаха за независимостта на Фед от поколения насам. Но новите прогнози, публикувани в сряда, показаха, че сред банкерите продължават да има разногласия относно перспективата за лихвите.

Прогноза предвижда още две намаления през 2025 г., или с едно повече от това, което централните банкери виждаха през юни. В същото време шестима представители не очертават допълнителни понижения тази година, което показва, че немалко от тях остават дълбоко загрижени за инфлацията.

Един от членовете дори предложи комитетът да запази без промяна нивата в сряда и до края на годината. В другата крайност един представител на Фед прогнозира, че базовата лихва трябва да бъде намалена с още 125 базисни пункта до декември.

„Всички  с изключение на един бяха готови да одобрят намаление от 25 базисни пункта днес, но ястребовите гласове ще стават по-силни, колкото повече пада лихвата, защото инфлационната картина няма да се изчисти“, каза Адитя Бхаве, старши икономист за САЩ в BofA Securities.

Пауъл призна, че работата на Фед се усложнява. По-рано силният пазар на труда даваше на официалните лица пространство да останат нащрек спрямо инфлацията, подхранвана от митата. Но след като последните данни показаха драматично забавяне на наемането, банкерите насочиха повече внимание към заетостта - другата част от мандата на Фед.

„Сега решението е по-трудно, защото и двете страни на мандата са под натиск“, каза Стефани Рот, главен икономист в Wolfe Research LLC. „Прекалено движение в която и да е посока може значително да дестабилизира другата.“

Политически разсейвания

Сплотяването на комитета придоби още по-голямо значение на фона на политическия облак около Фед тази седмица. Миран, който е в неплатен отпуск от поста председател на Съвета на икономическите съветници на Белия дом, положи клетва като управител на Фед във вторник сутринта след ускорено потвърждение в Сената.

Междувременно участието на управителя Лиза Кук, която води правна битка да остане на поста си след опит на Тръмп да я отстрани въз основа на недоказани обвинения за ипотечна измама, не беше сигурно до съдебно решение късно в понеделник.

Какво казва Bloomberg Economics…

„Фед достави намаление от 25 б.п., но обновеният ‘dot plot’ подчерта разделенията в комитета, като проектира повече понижения, докато повиши прогнозите за растеж и заетост. По една или друга причина изглежда, че реакционната функция на Фед се е изместила в по-‘гълъбова’ посока.“ - Анна Уонг, Елайза Уингър и Стюарт Пол, икономисти

Подложен на многократни въпроси от репортери за политическите заплахи пред институцията, Пауъл настоя, че решенията се вземат на базата на икономически данни и в интерес на обществото.

„Ние сме твърдо ангажирани да запазим независимостта си“, каза Пауъл в началото на пресконференцията.

Той отново отказа да каже дали възнамерява да напусне Управителния съвет, когато мандатът му като председател изтече през май. Белият дом в момента интервюира кандидати за негов наследник и планира да вземе решение в следващите месеци.

Попитан за Миран, Пауъл омаловажи влиянието на който и да е отделен представител, като подчерта, че политическите решения изискват широка подкрепа.

„Има 19 участници, от които 12 гласуват на ротационен принцип“, каза той. „Единственият начин който и да е гласуващ наистина да промени посоката е да бъде изключително убедителен.“

Очевидно това не се е случило в случая с Миран, а Пауъл изглежда почерпи увереност от това.

„Ще видите, че има широк спектър от мнения какво да се прави“, каза Пауъл. „Въпреки това ние се обединихме днес и действаме с висока степен на единство.“

Още по темата

Дебатът във Фед се насочва към темпото на спад на лихвите при силен натиск от Тръмп

Слабата заетост и стабилна инфлация подпечатват хода на Фед за понижение на лихвите