Сривът в печалбата на BYD показа, че дори лидерът е в опасност в ценовата война

Последиците стават невъзможни за игнориране в ожесточената битка между китайските производители на автомобили.

След като BYD Co. отчете зашеметяващия спад от 30% в тримесечната си печалба в петък, първият спад от повече от три години, стана ясно, че дори доминиращите играчи не са в безопасност в ожесточената битка за пазарен дял. Акциите на автомобилния производител паднаха с 8% в Хонконг в понеделник, преди да намалят загубите.

Въпреки силните продажби в чужбина, нетната печалба на BYD от 6,36 милиарда юана (892 милиона долара) за тримесечието до 30 юни е под прогнозите на анализаторите за умерено увеличение. Големите отстъпки доведоха до свиване на брутния марж на BYD до 18% от 18,8% през първата половина на 2024 г., въпреки че тази цифра все още е сред най-добрите в индустрията, надминавайки конкуренти като Zhejiang Geely Holding Group Co. и Chery Automobile Co.

Базираният в Шенжен гигант обвини „неправилните действия в индустрията“ и „прекомерния маркетинг“ за натиск върху печалбата му - ироничен обрат, като се има предвид, че BYD е основен двигател на ценовата война, водейки множество кръгове на съкращения на цените от 2023 г. насам, включително последното през май. Последната кампания за отстъпки накара правителството да предупреди автомобилните производители да се въздържат от „състезание“, заявявайки, че ценовите войни могат да повлияят на сигурността на веригата за доставки и сериозно да навредят на международната репутация на „Произведено в Китай“.

Провалът на BYD е шокиращ, като се има предвид, че глобалната ѝ експанзия набра скорост тази година, като марката направи значителни пробиви на пазари като Бразилия, която представлява около една трета от международните ѝ продажби, Австралия, Сингапур и части от Европа. Приходите от чужбина, с изключение на Хонконг, Макао и Тайван, са се увеличили с 50% през първите шест месеца спрямо същия период на миналата година до 135,4 милиарда юана.

Наричайки свиването на маржа „белези от конкуренцията“, бележка, публикувана от изследователската фирма Sanford C. Bernstein през уикенда, отбелязва, че натискът върху маржа продължава въпреки по-високия микс от продажби в чужбина. „Засилените промоционални усилия не постигнаха очаквания ръст на обема“ и по-високите капиталови разходи допълнително натежаха на маржовете, пишат анализатори, включително Юнис Лий.

Bernstein запази рейтинга си за купуване, но понижи целевата си цена от 133 хонконгски долара (17 щатски долара) на 130 хонконгски долара.

^{Все по-надолу | Промяна в цените на автомобилите сред 20-те най-големи марки в Китай от 2023 г. насам}

Освен по-слабите маржове, нетната печалба на компанията, дължима на акционерите, се увеличи с по-бавен темп, което е още един знак, че рентабилността е под натиск. Заемите скочиха до 39,1 милиарда юана от 28,6 милиарда юана към края на миналата година.

Разходите за научноизследователска и развойна дейност също нарастват бързо, с над 50% на годишна база, което показва, че компанията се насочва силно към иновации, въпреки че маржовете се свиват. BYD вероятно умишлено увеличава разходите си за основни технологии – батерии, електрификация и интелигентност – като част от дългосрочната си стратегия за осигуряване на лидерството си в превозните средства с нови енергийни източници.

Според анализатори на Morgan Stanley, включително Тим Сяо, нарастващите разходи за материали, включително за усъвършенстваната система за подпомагане на водача „Божие око“, допринесоха за по-слабите маржове. Въпреки това резултатите бяха изненада и „ни карат да се замислим дали има някакви еднократни или косвени фактори, които правят второто тримесечие дълбоко дъно на маржа, като по-агресивното намаляване на разходите започва от третото тримесечие“, пишат те.

По-бързи плащания

Последните финансови отчети на компанията показват, че BYD плаща на доставчиците по-бързо от преди - друг ключов стълб на репресиите в индустрията в Пекин. Въпреки че производителят на автомобили не разкри точно колко време отнема плащането, компанията заяви, че дните на оборот на търговските задължения и задълженията по сметки са ниски в сравнение с автомобилната индустрия и са намалели спрямо същия период на 2024 г.

През 2023 г. на BYD ѝ е отнемало средно 275 дни, за да плаща на доставчиците, период, далеч надвишаващ световните норми за индустрията, показват данни, събрани от Bloomberg.

През юни компанията заяви, че ще се съобрази с новите правителствени правила за плащане на доставчиците в рамките на 60 дни, голяма корекция, която вероятно ще засегне отлива на оборотен капитал и ще намали всякаква гъвкавост при спад.

Това може също да доведе до корекции в други части от баланса ѝ в бъдеще - доклад на счетоводната консултантска компания GMT Research посочва, че без финансиране на веригата за доставки, истинският нетен дълг на BYD би бил по-близо до 323 милиарда юана, в сравнение с 27,7 милиарда юана, официално регистрирани в балансите ѝ към края на юни 2024 г.

Въпреки това, автомобилният гигант все още не е под сериозно финансово напрежение и по-бавният темп на растеж може да бъде по-устойчив, тъй като компанията преминава от революционен новоизгряващ производител към глобален гигант. Средната ѝ отстъпка - измерена с разликата между крайната продажна цена на автомобила и препоръчителната цена на продажба - е спаднала леко през юли спрямо предходния месец, показват данни от China Auto Market.

Според анализатора на Bloomberg Intelligence Джоана Чен, маржът на печалба на BYD за втората половина на годината може да се възстанови от трудното второ тримесечие, макар че ще остане под нивото от 2024 г. поради ожесточената конкуренция на вътрешния пазар. Търсенето в Китай ще се увеличи през четвъртото тримесечие преди по-високия данък върху превозните средства с нови енергийни източници, а годишните продажби може да достигнат 5 милиона бройки - под целта на компанията от 5,5 милиона, каза тя.

Въпреки това, производителят на автомобили сякаш все повече насочва вниманието си извън Китай, отбелязвайки, че по-високата рентабилност там е превърнала задграничния бизнес в ключов двигател за продължаващ растеж. „Групата проактивно напредва в планирането и изграждането на допълнителен производствен капацитет в чужбина, за да се подготви напълно за рязко увеличение на международното търсене“, се казва в междинния доклад.

Това е в основата на дългосрочния оптимизъм относно растежа на компанията.

BYD е „на добър път да достигне 1 милион бройки в задгранични обеми, изпреварвайки прогнозата за 800 000“, каза Лий от Bernstein, добавяйки, че годишните продажби, включително както вътрешни, така и международни доставки, се очаква да достигнат около 5,1 милиона превозни средства за 2025 г. „BYD е нашият най-добър избор за сектора.“

Още по темата

Geely догонва BYD в Китай след 47% скок в продажбите през първото полугодие

BYD и Cherry са подавали невярни данни при кандидатстване за субсидии

Tesla има проблем - и това не е само негативната реакция срещу Илон Мъск

Ценовата война на BYD изтрива над $20 млрд. от капитализацията на компанията