Пътят на фондовия пазар зависи от гледната точка на Фед за това, което не знаем

На инвеститорите и търговците, които се опитват да предвидят накъде ще се насочи американската икономика, фондовият пазар или лихвените проценти през втората половина на 2025 г., може да пожелаем само успех. Просто има твърде много несигурност, за да бъдем сигурни в каквото и да било в момента.

Вземете пример от председателя на Федералния резерв Джером Пауъл, който използва вариации на думата „несигурен“ близо 20 пъти в пресконференцията си след срещата в сряда. Професионалистите от Уолстрийт търсеха улики от Пауъл и Фед за това какво предстои в свят, обзет от рискове - от ескалираща война в Близкия изток до нарастващо търговско напрежение между САЩ и Китай. Но отговорът, който получиха, беше категоричното „не знаем“, като централната банка остана в режим на изчакване, преди да реши дали може безопасно да започне да понижава лихвените проценти.

„Ако не друго, позицията на Фед „чете и реагира“ показа колко невежи са всички в момента“, каза Скот Ладнър, главен инвестиционен директор в Horizon Investments. „Като инвеститор не можете да търгувате с това, не можете да го изпреварите.“

^{Несигурни времена | Тревогата на Фед относно инфлацията, БВП и работните места се увеличи рязко тази година}

Индексът S&P 500 е в рамките на 3% от рекордно високите си нива, но напоследък се държи здраво в тесен диапазон. Този месец имаше само две сесии с движения от над 1%, а бенчмаркът почти не се е променил през последните две седмици. Това беше изненадващо застоял период, като се има предвид, че петролът се повиши, а доларът се срина поради глобалните развития.

Колебания в заглавията

Проблемът за търговците на акции изглежда е липсата на яснота, тъй като настроенията се променят от едно заглавие в новините към друго.

Можехте да го видите в движението на фондовия пазар в края на тази седмица. В четвъртък, който беше неработен за пазара в САЩ, фючърсните контракти върху S&P 500 се понижиха с повече от 1% сутринта след съобщения, че американски служители се готвят за евентуален удар срещу Иран през следващите дни. След това президентът Доналд Тръмп сигнализира, че иска да даде шанс на дипломацията, което спря спада. А в петък сутринта управителят на Федералния резерв Кристофър Уолър заяви, че може да има намаляване на лихвените проценти още през юли, което тласна фючърсите на S&P в началото на редовната сесия.

Но тези печалби се оказаха краткотрайни, тъй като Иран и Израел си размениха ракетни атаки и се появиха новини, че администрацията на Тръмп е готова да предприеме мерки срещу заводите за полупроводници в Китай. След всички колебания индексът затвори с 0,2% надолу за деня.

„S&P 500 не пробива по един или друг начин, защото имаме странични ветрове“, каза Ладнър.

^{S&P 500 е заседнал в коловоз | Индексът се е движил странично през юни след зашеметяващо възстановяване от дъната}

Представителите на Федералния резерв оставиха лихвените проценти непроменени тази седмица, като мнозинството от гласуващите членове очакват поне две намаления с четвърт пункт тази година. Тези мнения обаче са по същество предположения, тъй като темпът на инфлация през следващите месеци и устойчивостта на пазара на труда остават неизвестни предвид нарастващите рискове.

„Никой не се придържа към тези лихвени проценти с голяма убеденост“, каза Пауъл на пресконференцията си. „Очакваме значителна инфлация през следващите месеци и трябва да вземем това предвид.“

И Уолстрийт се позиционира съответно. Индикаторът за позициониране на акциите спадна тази седмица, воден от дискреционни инвеститори, които преминаха от малко под неутрално към по-забележимо подценяване, показват данни, събрани от стратези на Deutsche Bank AG, включително Параг Тате. С това намаление, съвкупното позициониране на акциите сега е в средата на долната половина на обичайния си диапазон, показват данните.

Настроенията сред прогнозистите на Уолстрийт са също толкова смесени. Търговците на суапове оценяват вероятността Федералният резерв да понижи лихвите през септември с приблизително 62%, но няма много убеждения в подкрепа на тези позиции.

Майкъл Фероли, главен икономист за САЩ в JPMorgan Securities, написа в бележка до клиентите си в сряда, че предвижда едно намаление тази година, на декемврийското заседание на Федералния резерв. Старшият икономист за САЩ на UBS Брайън Роуз заяви, че макар базовият сценарий на банката все още да предвижда намаления със 100 базисни пункта, започващи през септември, той вижда рисковете, насочени към по-късно начало на облекчаване. А икономистите от Bank of America, водени от Адитя Бхаве, написаха в бележка в сряда, че не очакват никакви намаления на лихвите тази година.

Неизследвана територия

„Фед също е изправен пред неизследвана територия“, каза Бил Стърлинг, глобален стратег в GW&K Investment Management в Бостън. „Не сме имали толкова големи увеличения на митата в съвременната история и няма лесен модел, към който да преминат.“

Индексът S&P 500 се е повишил с 1,5% за годината след зашеметяващото възстановяване от ръба на мечия пазар през април, когато Тръмп обяви мащабните си глобални мита. Индексът се покачи с 19% от 8 април, точно преди Тръмп да спре по-голямата част от налозите си, до края на май с надеждата, че търговската война няма да се окаже толкова лоша, колкото се опасяваха. Но оттогава S&P е почти в застой, правейки няколко крачки напред и няколко крачки назад с всяко ново заглавие.

„Дългосрочните инвеститори е добре да не правят резки промени в разпределението на портфолиото поради новинарски заглавия“, каза Стърлинг.

Предизвикателството пред инвеститорите е същата динамика, която доведе до печалби от над 20% на S&P 500 през 2023 и 2024 г. – появата на изкуствен интелект, силни корпоративни фундаменти и устойчив потребител – да остане непокътната. Но това, което възпира оптимизма, е всичко останало – несигурността около политиката, геополитиката, забавянето на растежа и пълзящите признаци на стрес в долния край на потребителските разходи.

На срещата си тази седмица, представители на Федералния резерв понижиха прогнозите си за икономически растеж тази година и повишиха прогнозите си за безработица и инфлация.

Икономическите данни също не предложиха голяма помощ, като индикациите се движат в различни посоки.

Много данни сочат ранни признаци за забавяне на икономиката. Фабричната активност в САЩ се сви през май за трети пореден месец. Индустриалното производство намаля през май за втори път от три месеца. Показателят за внос падна до 16-годишно дъно. Ръстът на работните места се забави. А продажбите на дребно през май спаднаха с най-много от началото на годината.

Но това противоречи на последните данни за индекса на потребителските цени, ключов показател за инфлацията, който показа, че цените в САЩ през май са се повишили с по-малко от прогнозираното за четвърти пореден месец, което предполага, че потребителите все още не са усетили влиянието на митата. Разбира се, тези числа могат да се променят бързо, ако се въведат по-високи такси и инфлацията скочи.

Всичко това прави трудния път още по-труден за трейдърите, които се опитват да разберат как да се позиционират за втората половина на 2025 г.

„Фед е определил своята реакционна функция“, каза Кевин Брокс от 22V Research. „Но инвеститорите ще трябва да изчакат и да видят какво е реалното въздействие на митата върху инфлацията.“

Още по темата

Федералният резерв е също толкова объркан, колкото и всички останали

Хаосът на Уолстрийт възнаграждава силно диверсифицираните портфейли

Citigroup: Петролът може да достигне $90 за барел, ако Ормузкият проток е затворен