Бивши банкери на Credit Suisse се насочват към нишов пазар на дългови суапове

Те се борят за участие в сделки, които са привлекли редица от най-големите банки на Уолстрийт

19:30 | 17 януари 2025
Автор: Наташа Уайт
Снимка: Bloomberg L.P.
Снимка: Bloomberg L.P.

В едно малко, но доходоносно кътче от пазара на структурирани кредитни продукти бързо навлизат бутикови фондове, управлявани от бивши ръководители на Credit Suisse.

Фирми, сред които ArtCap Strategies, съоснована от Антонио Наваро, и Enosis Capital, стартирана от Рамзи Исса, са договорили ключови роли в две от четирите суапове на дълг в полза на природата, сключени от октомври насам. ArtCap помогна за координирането на суап на стойност 1 млрд. долара за Ел Салвадор и в момента води преговори с около половин дузина правителства в Латинска Америка и Африка, за да консултира нови транзакции - каза Наваро. Enosis пък току-що консултира сделка за 1 млрд. долара за Еквадор, като се подготвят още, каза Исса. Бел. ред.( Замяната на дълг в полза на природа включва закупуване на чуждестранен дълг, конвертиране на този дълг в местна валута и използване на приходите за финансиране на дейности по опазване на околната среда.)

Те се борят за участие в сделки, които са привлекли редица от най-големите банки на Уолстрийт. Сред фирмите, които през последните месеци са осъществили суапове на дълг, са JPMorgan Chase & Co. и Bank of America Corp. Макар че пазарът остава малък и възлиза на едва 4 млрд. долара, се очаква през следващите години той да нарасне до около 100 млрд. долара.

Исса заяви, че след като е заемал висши позиции в областта на структурираните кредити в Credit Suisse и UBS Group AG, новата му структура в Enosis позволява на малкия му екип да работи по начини, които могат да бъдат „по-трудни в една по-голяма институция“.

Суаповете са предпочитани от правителствата - обикновено емитенти с рейтинг „junk“ - които искат да рефинансират съществуващ дълг и да вложат спестените средства в екологични проекти. Сделките обикновено са сложни, индивидуални и подкрепени от многостранни банки за развитие. Credit Suisse беше първата търговска банка, която привлече институционални инвеститори още през 2021 г., а банкерите, които стоят зад тази работа, сега създават свои собствени специализирани фондове.

Моделът на ArtCap е да инициира и структурира сделки, а след това да привлече голяма банка за финалните етапи на трансакцията. Наваро каза, че ArtCap е консултирала Ел Салвадор в процеса на избор на банка, което в крайна сметка е довело до това, че правителството е избрало JPMorgan в неотдавнашната си замяна на дълг в полза на природата.

Говорител на JPMorgan и представител на правителството на Ел Салвадор отказаха коментар.

Bank of America, която се занимава със сделката с Еквадор, по която Исса е бил съветник, очаква пазарът да се активизира. От „идея, за която хората си мислеха, че е толкова трудна, че няма да се осъществи, две години по-късно... има обявени 10 или 11 сделки“, заяви главният изпълнителен директор на BofA Брайън Мойнихан в неотдавнашно интервю за Financial Times.

Наваро стартира ArtCap през януари 2023 г. заедно с Хиеу Фам, друг бивш управляващ директор на Credit Suisse, и Алехандро Харамильо, който е бил главен търговски директор в Bladex. Наваро заяви, че решението за излизане от групата е било продиктувано от усещането за парализа в Credit Suisse по това време.

След участието на Credit Suisse в скандала с Archegos Capital Management - през 2021 г. тя загуби 5,5 млрд. долара, което доведе до значителни глоби за лошо управление - стана „по-трудно да се одобряват сделки вътрешно, отколкото да се сключват сделки“, каза Наваро. „Банката не искаше да инвестира никакви пари.“

Когато Credit Suisse най-накрая се срина, „огромната дупка“, която тя остави на пазара на дългови суапове, означаваше, че е дошъл моментът ArtCap да добави консултантско звено, каза Наваро.

Голяма част от успеха на дълговите суапове се дължи на участието на многостранните банки за развитие. Но в Северна и Южна Америка промяната в администрацията на САЩ може да създаде някои предизвикателства, каза Наваро.

Според него има „голям въпрос“ относно новата американска администрация и нейните цели. В крайна сметка международните банки за развитие са „канали, чрез които се осъществява политиката“. И не е ясно дали новата администрация „ще продължи с политиката на фокусиране върху околната среда и природата“.

Тези банки и финансовите институции за развитие са помогнали за осъществяването на сделки, като са предложили гаранции за изплащане или застраховка. Тяхното присъствие намалява разходите на кредитополучателите и помага за привличането на инвеститори на пазари, които иначе биха могли да се считат за твърде рискови.

Досега най-активни са били Междуамериканската банка за развитие, в която САЩ са най-големият акционер, и Американската международна финансова корпорация за развитие, агенция на федералното правителство.

ArtCap вече не се занимава с традиционните сделки „дълг в полза на природа“ и започна да предлага нов вид суап, свързан с енергийната сигурност, каза Наваро. Целта е спестяванията, генерирани от рефинансирането на дълга, да се насочат към внос на нефт и газ от САЩ и изграждане на заводи за втечнен природен газ, каза той.

„Структурата е много полезен инструмент за прокарване на външнополитическа програма“, каза той.