Облигациите в Източна Европа са изправени пред рискове, свързани с Тръмп 2.0

Емитирането на облигации от развиващите се пазари се е увеличило с 10% до 34 млрд. долара от началото на годината досега

08:09 | 15 януари 2025
Автор: Ян Братаник,Андрас Гергели
Снимка: Bloomberg L.P.
Снимка: Bloomberg L.P.

Държавните облигации в Източна Европа имат слабо начало на годината, тъй като мощната комбинация от икономически и политически рискове натежава върху класа активи.

Силният долар, ръстът на глобалната доходност, бавният икономически растеж и подновените инфлационни страхове поставят инвеститорите от Полша до Балканите в напрежение точно в момент, когато Доналд Тръмп се подготвя да поеме президентския пост в САЩ.

По данни на Bloomberg облигациите в местна валута на Унгария, Румъния, Полша и Чехия са сред 10-те най-зле представили се на развиващите се пазари досега през тази година. Унгария се откроява с обща отрицателна възвръщаемост от 2,5% до 10 януари, следвана от Румъния с отрицателна възвръщаемост от 2%.


Източна Европа и развиващите се пазари изостават

Полша, Унгария и Словения започнаха годината с пореден подем в продажбите на еврооблигации, като събраха общо 6,5 млрд. евро. Като цяло емитирането на облигации от развиващите се пазари се е увеличило с 10% до 34 млрд. долара от началото на годината досега, като другите сделки варират от Саудитска Арабия до Мексико.

Докато този първоначален порив за продажба отшумява, ръководителите на финансовите министерства, ръководителите на държавните хазни и централните банкери се събират във вторник във Виена на форума на Invisso за ЦИЕ, за да обсъдят предстоящите перспективи за емитиране и пазара.

„Пазарите на облигации в Централна и Източна Европа са изправени пред предизвикателства в началото на годината поради нарастващите опасения за инфлацията в основната част на Европа и несигурността във връзка с потенциалните мита от страна на новоизбрания президент Тръмп още в първия ден“, заяви Андерс Фаергеман, съпредседател на отдела за глобален фиксиран доход на развиващите се пазари в Pinebridge Investments в Лондон.

Изборните сътресения в Румъния доведоха до сътресения на пазара на ценни книжа с фиксиран доход, а в Чехия предстоят още ключови избори, които ще се проведат през септември.

„Във всички страни виждаме рискове от по-дясно изместване на позициите, което ще има последици за отношенията на тези страни с ЕС и за външнополитическите позиции, особено по отношение на Русия“, пишат анализаторите на Deutsche Bank в бюлетин от 10 януари. „Засилената политическа фрагментация може да доведе до по-голяма подкрепа за икономическия популизъм в целия политически спектър и да усложни макроперспективите за региона.“

Предизборен режим

Унгария вече е в режим на предизборна кампания за вота догодина, като инвеститорите се опасяват, че министър-председателят Виктор Орбан може да започне да харчи, за да му помогне да остане на власт в лицето на нов популярен противник.

На фона на несигурната икономическа и геополитическа обстановка централните банкери в няколко от най-големите икономики обсъждат дали могат да си позволят да възобновят намаляването на лихвените проценти през тази година с оглед на рисковете.

„Предизвикателствата пред паричната политика в комбинация с трайно силния щатски долар правят местните облигации на страните от Централна и Източна Европа по-малко привлекателни през първото тримесечие“, каза Фаргеман, като добави, че Унгария и Румъния са най-уязвими поради политическата несигурност у дома.

Не всички новини обаче са мрачни. Обещанието на Тръмп да предприеме стъпки за прекратяване на войната в Украйна крие обещание за икономическо съживяване на източния фланг на Европа.

Заплаха от мита

Фондовият пазар в Унгария, чийто лидер Орбан поддържа близки връзки както с Тръмп, така и с Русия, се представя по-добре от повечето световни пазари след изборите в САЩ и достига нови рекорди.

Най-ликвидните валути в региона - злотата, форинтът и кроната - също бяха сравнително устойчиви на засилването на долара, подкрепени от предпазливата реторика на централните банки в региона.

Тъй като до президентството на Тръмп остават броени дни, по-широките проблеми, с които се сблъскват източноевропейските активи, едва ли ще изчезнат скоро.

„Рискът от общи мита е значителен, тъй като новата администрация в САЩ поема властта“, казва Раджеев Де Мело, глобален макропортфейлен мениджър в Gama Asset Management SA. „За местните валути на развиващите се пазари и за източноевропейските валути и облигации комбинацията от по-висока глобална доходност на фона на заплахата от мита е значителен насрещен вятър.“