Доходността по 30-годишните и 10-годишните американски държавни облигации е близо до пикови стойности за последните около 20 години - съответно 5,26% и 4,80%. Сред основните причини са големият бюджетен дефицит на САЩ, който вече надхвърля 6%, и държавният дълг, който е над 40 трилиона долара. Това коментира Ивайло Чаушев, основател на SmartFlow Trading, в предаването „В развитие“ с водещ Георги Месробович.

Според Чаушев кой продава американския дълг може да се раздели на международни и вътрешни инвеститори. Сред международните основен фактор е Япония. Японското правителство продава американски ценни книжа, за да набира долари, които след това продава срещу йени, за да стабилизира валутния курс.

В същото време доходността по японските държавни облигации вече е малко над 3% - най-високото ниво от 1996 г. Това позволява на японските пенсионни фондове да се насочват към местния дълг, без да поемат същия валутен риск, добави още той.

Норвежкият суверенен фонд също обмисля намаляване на експозицията си към дългосрочни американски облигации от 2027 г., като част от средствата може да бъдат насочени към ипотечни ценни книжа. Според Чаушев това по-скоро показва пренасочване на капитали, отколкото опасения за способността на САЩ да обслужва дълга си.

Хедж фондовете и американският пазар

На вътрешния пазар хедж фондовете също заемат къси позиции по американския дълг. Експозициите обаче са част от т.нар. basis trade - стратегия, при която фондовете са къси по фючърсите и дълги по кешовите американски облигации, използвайки висок ливъридж.

Какво може да направи финансовото министерство

По думите на Чаушев в усилията на финансовия министър Скот Бесент са насочени по-скоро към ограничаване на скоростта на покачване на доходността, отколкото към връщането ѝ на конкретно ниво.

Американското финансово министерство пренасочва емисиите към по-краткосрочен дълг, което може да намали натиска върху 30-годишните облигации. Обявеното обратно изкупуване от 4 млрд. долара обаче е малко спрямо мащаба на американския пазар на държавен дълг. По-агресивна намеса би била възможна чрез Treasury General Account (TGA), който е около 960 млрд. долара, като според Чаушев потенциално могат да бъдат използвани между 200 и 300 млрд. долара.

По-голямото използване на краткосрочен дълг обаче означава по-често рефинансиране и по-висока волатилност. Един от показателите, които инвеститорите следят, е MOVE индексът - своеобразният „VIX“ на американския облигационен пазар, посочи Чаушев.

Фед, инфлацията и AI секторът

Чаушев очаква Федералният резерв да остави лихвите без промяна през септември и да се насочи към евентуално повишение през четвъртото тримесечие. Ключови ще бъдат предстоящите данни за PPI и CPI, които влияят върху предпочитания от Фед показател за инфлацията PCE.

Още по темата

Scope Ratings: Когато централните банки се намесят, имате криза на облигациите

Норвежкият суверенен фонд намалява държавните облигации в портфейла си

Защо високата доходност по държавните облигации тревожи пазарите

Той смята, че високите лихви не са непременно проблем за технологичните компании, тъй като силното представяне на сектора и възвръщаемостта от инвестициите в изкуствен интелект им позволяват да поемат по-скъп дълг или да финансират проектите си чрез емитиране на акции.

В същото време AI компаниите постепенно се превръщат в конкуренти на американското правителство за дългосрочния капитал. Ако инвеститорите ги възприемат като по-добра алтернатива на американските облигации, това може да поддържа натиска върху доходността.

„Големите технологични компании вече са твърде големи, за да се провалят, като сред тях особено се откроява Nvidia.“

При сериозни проблеми в сектора той очаква възможна намеса от американското правителство.

Nvidia и сделката за Hugging Face

Чаушев коментира и придобиването на Hugging Face от Nvidia за 13 млрд. долара. По думите му платформата е своеобразен „GitHub за AI модели“, където разработчиците могат да качват и обучават модели с отворен код.

Сделката показва, че Nvidia продължава да разширява позициите си по цялата AI верига - от чипове и изчислителна инфраструктура до самите модели.

Целия разговор гледайте във видеото.

Всички гости от предаването „В развитие“ може да гледате тук.

Още по темата

Р. Гриненко: Ценят се AI компании, които могат да обяснят големите си харчове

П. Бандилов: Има разминаване между AI компаниите и инвеститорите откъм тайминг

Майкъл Блумбърг: Държавните дялове в щатски AI компании са ужасна идея

AI компаниите стават по-чувствителни към разходите и ги прехвърлят към клиентите