Възстановяването на печалбите на френските компании с голяма капитализация през 2026 г. е постижимо, но несигурно, като зависи от автомобилната, отбранителната и банковата индустрия на фона на политически и правни пречки.

Американските мита, както и надвисналият проблем на BNP Paribas в Судан и новите френски данъчни предложения заплашват да провалят консенсусния ръст на печалбата на акция (EPS) от 14% на CAC 40 през първата половина на 2026 г.

Очакванията на анализаторите за втората половина на 2026 г. изглеждат преувеличени и могат да се понижат, когато видим по-конкретни данни.

CAC, Stoxx 600 Годишен ръст на консенсусната печалба на акция

Очакваното от CAC 40 възстановяване на печалба на акция с 14% през първата половина на 2026 г., според консенсуса, е постижимо, но предстои труден път. Двуцифреният ръст отразява основно ниската база от 9,3 млрд. евро непарични разходи на Renault през първата половина на 2025 г., свързани с промяна на участието му в Nissan.

Без да се отчита това, ръстът на EPS би бил по-разумен – 8%, макар и да надвишава ръста от 6,5% на Stoxx 600. Автомобилната индустрия - която включва (Stellantis, Renault), плюс компаниите, свързани с отбраната (Safran, Airbus) и финансовите институции (BNP Paribas, Axa) ще бъдат двигателите на възстановяването, въпреки че американските мита заплашват печалбите на автомобилните производители, като BI оценява, че Stellantis ще понесе 38% спад на печалбата преди данъци.

BNP също потенциално е изправена пред споразумение за милиарди евро, свързано със санкциите срещу Судан, което представлява риск от понижение на печалбите и изплащанията през 2026 г.

Консенсусният ръст на EPS на CAC от 21% за втората половина на 2026 г. изглежда преувеличен и може да се понижи, както вече казахме.

CAC 40 Макро EPS анализ на чувствителността

Консенсусната прогноза за ръст на печалбата на акция от 9,4% за CAC 40 през следващите 12 месеца показва, че анализаторите очакват постепенно възстановяване в Европа.

Моделът на Bloomberg Intelligence показва, че за да се постигне ръст от 9,4%, цената на суровия петрол сорт Брент трябва да достигне 70 долара за барел (в момента е 63 долара), а безработицата в еврозоната трябва да спадне от 6,3% на 6%.

Анализът на чувствителността сочи 14% ръст на печалбите в случай на силен икономически растеж и по-голямо търсене. От друга страна, сценарий на рецесия предполага 10% по-ниска печалба на акция на фона на по-висока безработица, по-слабo евро и по-нататъшно понижение на цените на петрола.

Методология: Макроикономическият модел на BI за печалбата на акция използва мултирегресионен анализ, като отчита цената на суровия петрол сорт Брент, безработицата в еврозоната, курса на долара спрямо еврото и доходността на двугодишните облигации в ЕС

Географско разпределение на приходите на CAC 40

CAC 40 остава уязвим към френската фискална политика, въпреки че само 21% от приходите му идват от страната. Глобалното му присъствие – 26% от САЩ и Северна Америка, 19% от останалата част на Европа и 18% от Азия – ограничава експозицията към отслабващата френска икономика, но не и към променящата се данъчна политика на Париж.

Предложеният от правителството 33% налог върху обратното изкупуване на акции, с цел да се намали разширяващия се дефицит, рискува да понижи възвръщаемостта на капитала и да затрудни компаниите, които са намерили подкрепа за печалбата си на акция в обратното изкупуване, като TotalEnergies, LVMH и BNP Paribas.

Подновен дебат за по-широк данък върху богатството и корпоративни такси подчертава нарастващото фискално напрежение, докато Франция се стреми да спази правилата на ЕС за дефицита, което създава пречки за рентабилността на големите компании и по-скоро фокусираните върху вътрешния пазар средни и малки компании.

CAC 40 FCF, дивиденти, обратно изкупуване, изплащания

Изплащанията към инвеститорите на CAC 40 за 2026 г. ще бъде под натиск, въпреки по-силното генериране на парични потоци. Общият коефициент на изплащане (дивиденти плюс обратно изкупуване на акции) е на път да достигне 77% през тази година, което е по-ниско от пика от 81% през 2024 г., но значително над средната стойност от 66% за периода 2015-2019 г.

Двете най-големи компании, разпределящи парични средства в индекса – TotalEnergies и BNP Paribas – се очаква да намалят нивата си от 2022-24 г. TotalEnergies обяви намаление на обратното изкупуване до 750 млн. – 1,5 млрд. долара на тримесечие през 2026 г. (преди това бе 2 млрд. долара), докато BNP се сблъсква с по-слаби нетни лихвени приходи и потенциално съдебно споразумение за милиарди евро.

При предположение за обратно изкупуване на акции на стойност 21 млрд. евро и дивиденти в размер на 78 млрд. евро, общата кешова доходност на CAC за 2026 г. ще бъде 6,4%, което е над очакваните 5,8% за 2025 г. и средната стойност от 6% преди пандемията.

CAC 40: 2026 Оперативен марж по сектори

Още по темата

Френските социалисти дават на Льокорню още време за отговор на бюджетните искания

Спредът на френските облигации следва пътя на Италия към пазарна стабилност

Всички гости на предаването "В развитие" може да гледате тук.