Първичното публично предлагане на SpaceX идва в момент на силен инвеститорски интерес към компаниите за изкуствен интелект и може да се превърне в най-голямото IPO в историята. Компанията има амбициозни планове в областта на космическите технологии, сателитния интернет и AI, но е изправена пред въпроси за изключително високата си оценка и способността да оправдае очакванията на пазара. Бъдещото развитие на Starship и проектите за центрове за данни в Космоса ще бъдат сред ключовите фактори за растежа на бизнеса. Това коментира Красимир Пиперков, инвеститор в SpaceX, съосновател на компанията Enview (придобита от Matterport през 2022 г.) и бивш зам.-министър на икономиката и индустрията, в предаването „Бизнес старт“ по Bloomberg TV Bulgaria с водещ Христо Николов.

Публичното предлагане на акции на SpaceX се очаква да навлезе във финална фаза в следващите дни, като първият ден на търговията на Nasdaq ще е най-рано на 12 юни. По информация на Bloomberg компанията на Илон Мъск ще се опита да привлече до 75 млрд. долара при оценка от над 1,8 трилиона долара. Сегашният рекорд за най-голямо IPO в света се държи от Saudi Aramco, които привлякоха 29,4 млрд. долара през 2019 г.

Според Пиперков моментът за това IPO е "чудесен" заради огромния интерес от инвеститорите по цял свят към компаниите за изкуствен интелект. SpaceX се позиционира не само като компания за космически ракети и спътникови комуникации, но и като технологична компания с фокус върху AI. В проспекта на SpaceX има графика за общия адресируем пазар (total addressable market) на компанията – от общо 28,5 трилиона долара във всички направления, 26,5 трилиона се падат на сегмента „Изкуствен интелект“.

„Трите направления на SpaceX: ракети, сателити и изкуствен интелект, се нуждаят от значителни капиталови инвестиции. Само през миналата година компанията е изразходила $12,7 млрд. за AI инфраструктура. Те „горят“ много пари, но на тях им трябват. Ако получат тези 75 милиарда, това ще ги тласне още по-напред спрямо малкото конкуренция, която имат."

Красимир Пиперков е инвеститор в SpaceX от края на 2024 г., когато влиза в компанията чрез SPV (Special Purpose Vehicle). Този начин позволява на по-малките инвеститори да се включат в непублични компании заедно с фондовете за рисков капитал и институционалните инвеститори. По това време оценката на компанията е около 350 млрд. долара.

Силните и слабите страни на SpaceX

Като основно предимство на компанията Пиперков посочи натрупания опит и бързия темп на развитие. SpaceX е изстреляла 170 ракети само през 2025 г. – повече от всички други подобни компании, а всяка мисия носи нови данни, които се използват в бизнеса. Компанията следва модел на вертикална интеграция и бързо прототипиране, което ѝ позволява да ускори иновациите и да намали зависимостта си от външни доставчици. 

„Те не чакат да направят идеален инженерен проект на ракета. Тестват прототип, който не е перфектен, но в процеса набират толкова много информация, че я интегрират в следващия опит. Този метод се оказа доста успешен."

Като не толкова силни страни на SpaceX гостът посочи xAI, която е сравнително нова компания (от 2023 г.). Въпреки че инвестираха милиарди долари в AI модела и чатбота Grok , в повечето специализирани класации той е на пето място след моделите на Anthropic, OpenAI, Google и Meta.

Всички други съоснователи на xAI напуснаха компанията, а тя залага бъдещия си успех на изкуствения интелект. Също така компанията има 29 млрд. долара дълг, а участието на Илон Мъск в политическия живот е ненужен риск. Това са минуси, коментира Пиперков.

„Илон Мъск е много добър в това да увлича хората с амбициозните си мечти, като тази да колонизира Марс. Той има доказана история да постига привидно невъзможно цели: производство на над 1 млн. електромобили на година, автономно шофиране, ракети за многократно използване. Неговата интересна, провокативна и противоречива личност има много фенове, а голям процент от тях са индивидуални инвеститори. В последните години делът на инвивидуалните инвеститори на капиталовия пазар в САЩ расте и затова не бих се учудил оценката на SpaceX след IPO-то да премине 2 трилиона долара."

Колонизация на Марс звучи и е изключително рискована цел, но Мъск е доказал, че може да постига такива неща. Не бих го отписал, добави събеседникът.

Какво може да оправдае оценка от 1,8 трилиона долара?

По информация на Bloomberg оценката на SpaceX за предстоящото IPO ще бъде поне 1,8 трилиона долара, като допреди няколко дни очакванията бяха за над 2 трилиона долара. При пазарна капитализация от 1,8 трилиона и 19,3 млрд. долара приходи за 12-те месеца към 31 март 2026 г., това означава, че текущият показател цена/приходи (P/S) ще бъде 93. Ако компанията завърши 2026 г. с 22 млрд. приходи, това означава че P/S на база прогнозни приходи е 82. А при 24 млрд. приходи, показателят P/S пада до 75.

Красимир Пиперков смята, че оценката на SpaceX за предстоящото IPO е едновременно абсурдно висока и логична.

„Защо мисля, че е прекалено висока? При IPO в САЩ оценката на технологични компании типично е 10 пъти по текущите им приходи. Акциите на Nvidia се търгуват в момента на 21 пъти над годишните им приходи, на Apple - 10 пъти, а на Tesla – 15. А SpaceX искат оценка от близо 100 пъти по техните приходи за 2025 г. Доста смело! Друг аргумент - темпът на ръст на приходите на SpaceX се забави през 2025 г. В момента xAI е най-слабото им направление, а те продават на инвеститорите идеята, че има огромен потенциал в изкуствения интелект.“

Какво оправдава такава свръхвисока оценка? За да достигнат годишни приходи от 200-300 млрд. долара на година, трябва задължително да се случат две неща: да успее ракетата им Starship, което ще понижи разходите за изстрелване и ще увеличи полезния товар, който могат да изпращат в Космоса.

Вторият фактор е да изпълнят стратегията си за изграждане на центрове за данни в Космоса. Експерти казват, че това е възможно. Дейта центровете в Космоса няма да се нуждаят от огромни сгради, от много енергия и охлаждане, коментира събеседникът.

„Оценката на SpaceX е абсурдно висока според мен, но дали може да порасне след IPO-то? Не бих казал, че е невъзможно.“

Европа трудно може да намери отговор на SpaceX

Според Красимир Пиперков европейската технологична екосистема разполага с талант, университети и успешни компании, но изостава значително от САЩ по отношение на рисковото финансиране. Той отбеляза, че в Щатите venture capital инвестициите са многократно по-високи, а набирането на капитал е по-бързо и по-лесно.

„Не мисля, че е реалистично в Европа или където и да е било в света да се намери отговор на SpaceX. Те просто имат много голяма преднина.“

Вижте целия коментар във видеото.

Всички гости на предаването „Бизнес старт“ може да гледате тук.

Още по темата

SpaceX понижава целевата оценка за IPO до 1,8 трилиона долара

Илон Мъск води SpaceX към капана на конгломератите

Starship на SpaceX успешно изведе тестови спътници в орбита

IPO-то на SpaceX разпалва нова вълна от интерес към космическите акции