На 29 април в София се проведе събитието Investor Day 2026: Mind the Growth. Третото издание на инвестиционния форум на Българската фондова борса събра на едно място компании, мениджъри на активи и представители на инвестиционни фондове. Ключова презентация на събитието направи Тим Крейгхед, директор „Глобално съдържание“ в Bloomberg Intelligence – платформата за изследвания и анализи на Bloomberg. Той даде и специално интервю за Bloomberg TV Bulgaria.

Bloomberg TV Bulgaria: Г-н Крейгхед, какви са основните политики, които следите през тази година?

Тим Крейгхед:

Дневният ред на американската администрация е от критично значение за света според мен. Той засяга не само американските граждани и компании, но има глобални последици. Независимо дали става въпрос за действия в посока дерегулация, които правителството на САЩ предприема в различни индустрии, за да улесни както американските компании, така и глобалните компании, правещи бизнес в САЩ. Това е много важно. Има и редица други важни въпроси, свързани със Съединените щати.

Bloomberg TV Bulgaria: Какво ще кажете за междинните избори в САЩ?

Тим Крейгхед:

Междинните избори ще бъдат критичен момент, защото от настоящите анкети изглежда, че в поне една, а вероятно и в двете камари на Конгреса, би могло да се промени мнозинството. Ако се стигне до такава ситуация, това може да създаде известен елемент на блокаж във Вашингтон при приемането на нови политики. Въпреки това, президентът Тръмп е по-активен по отношение на изпълнителните заповеди и използва по-агресивен стил на изявления в социалните медии, които имат пряко или косвено въздействие върху бизнеса. Смятаме, че това ще продължи независимо от резултатите на междинните избори.

Bloomberg TV Bulgaria: Как войната в Иран променя икономическите перспективи в света?

Тим Крейгхед:

Няма съмнение, че войната в Иран оказва значително въздействие, главно заради спирането на търговското корабоплаване през Ормузкия проток. Тук не става въпрос само за петрола, а и за втечнения природен газ, идващ от Катар в посока Азия. За хелия, който се използва в производството на полупроводници. За торовете, които се доставят в целия свят.

Така че има множество различни въздействия от войната и може да видите как те се отразяват в показателите за разходите на бизнеса, например в индексите на мениджърите по доставките (PMI). Може да ги видите и в ценовите индикатори, особено в Европа, които започват да се променят значително. Може да ги видите и в очакванията за политиките на централните банки, където имаше идеи за намаляване на лихвите. Сега те се отлагат, а в някои случаи, особено тук в Европа, очакванията вече са за повишаване на лихвите.

Bloomberg TV Bulgaria: Маржовете на печалба на американските публични компании са на рекордно високи нива, а оценките им остават под пиковете. Как това променя инвестиционните стратегии?

Тим Крейгхед:

Много интересна динамика е да се наблюдават позитивните тенденции при печалбите през текущия отчетен период по целия свят, дори насред кризата в Близкия изток. Разбира се, тя ще има последици през следващия отчетен период и през периода след това. Така че всичко трябва да се премисли внимателно. Въпреки това, прогнозите за печалби нарастват в момента. Маржовете на печалба са на рекордни нива и това показва продължаващо подобрение на рентабилността в редица различни индустрии.

Бих подчертал силно, че това, което виждате на ниво индекс - S&P 500 или STOXX Europe 600, е под влияние на технологиите и енергийния сектор в момента, които наистина ускоряват заради изкуствения интелект и кризата (в Близкия изток). Ревизиите на печалбите, промените в прогнозите и рентабилността не са толкова драматични в други сектори, независимо дали става въпрос за потребителски стоки, автомобили или здравеопазване. Трябва да имаме предвид тази дихотомия, но много индекси сега се задвижват до голяма степен от технологичния сектор в САЩ и от енергията в Европа.

Bloomberg TV Bulgaria: Как поставяте в перспектива огромните разходи за изкуствен интелект?

Тим Крейгхед:

Наистина е интересно при изкуствения интелект. Очевидно е, че има силен фокус върху десетките, стотиците милиарди, насочени към дигитална инфраструктура, центрове за данни и т.н. Виждаме, че разходите за изкуствен интелект ще надхвърлят 2 трилиона долара още преди началото на 30-те години. Това са големи числа. Но е интересно те да бъдат поставени в контекст с общите технологични разходи, които вече са огромни.

Нашият анализ показва, че разходите за изкуствен интелект представляват само около 20 процента от общите, дори по-малко. Това число, от което всички са притеснени, е голямо, но технологичните разходи като цяло са още по-големи. Важно е да се отбележи и че много компании, които правят големи капиталови разходи за центрове за данни, разполагат с огромни парични средства и не са тежко задлъжнели дружества с висок ливъридж.

Bloomberg TV Bulgaria: Европейските разходи за отбрана все още са далеч под новите цели. Как гледате на развитието там?

Тим Крейгхед:

Нашия съвместен анализ на Bloomberg Intelligence заедно с геоикономистите от Bloomberg Economics показва, че близо 800 милиарда евро трябва да бъдат изразходвани, за да може Европа сама да гарантира сигурността си и да стане по-малко зависима от американския чадър за сигурност. Да подчертаем, че тези 800 милиарда евро ще нарастват с времето. Тук не става въпрос за еднократни разходи от 800 милиарда.

Въпросът е дали европейските страни ще си сътрудничат и координират разходите си за отбрана, за да имат оперативно съвместими системи, така че германските войски да използват същата екипировка като френските, италианските или полските? Ако всяка страна тръгне в своя посока, желаейки да произвежда не европейско снаряжение, а германско или шведско, разходите за отбрана може да стигнат един трилион евро и оборудването може да не е толкова добро. Така че идеята европейските страни да се интегрират и да си сътрудничат е критично важна не само за предоставяне на най-добрите възможности, но и за постигане на най-добрата цена.

Bloomberg TV Bulgaria: Какво е вашето мнение за Съюза на спестяванията и инвестициите - новата инициатива на Европейския съюз?

Тим Крейгхед:

Европа, що се отнася до публичните пазари, е изправена пред предизвикателства на няколко фронта, по които може да продължи напред. Единият е свързан с растежа на иновативните компании. В момента новите технологии до голяма степен са базирани в САЩ и Азия, но в Европа също има страхотни технологични компании, независимо дали става въпрос за ASML, SAP или редица компании с малка и средна капитализация.

Да се ​​надяваме, че развитието там ще продължи, но ако погледнете европейските капиталови пазари като цяло, те са ограничени и поради друго - инвестиционната философия, при която Европа е насочила много повече от спестяванията си към банкови депозити, за разлика от инвестиции в акции, рискови инвестиции. Има много страни, включително България, в които приблизително 80% от спестяванията на домакинствата са в банкови депозити.

В САЩ банките държат малък пай от тези спестявания, а по-големият рисков капитал помага за финансиране на растежа на компаниите, заформяйки един благотворен кръг. За европейските инициативи за насърчаване на рисковото инвестиране и за промяна на манталитета вероятно ще бъде нужно цяло поколение, това няма да се случи за една нощ. Но има осъзнаване, че това трябва да се промени, ако Европа иска да осигури инвестиционния капитал, необходим за създаване на привлекателни местни пазари.

Bloomberg TV Bulgaria: На финала - каква е вашата гледна точка за фондовите борси в Централна и Източна Европа? Bloomberg Intelligence следите отблизо банковия сектор в региона. Разкажете ни повече?

Тим Крейгхед:

В Централна и Източна Европа, както добре знаете, финансите са най-големият сектор като пазарна капитализация. Има много интересни банкови организации – както на Балканите, така и в северния край на Източна Европа. Има и банки в Австрия, например, които са фокусирани върху финансирането на растежа в Централна и Източна Европа. Всичко това създава наистина интересна възможност от гледна точка на растежа, особено като се има предвид, че това все още е регион с голям дял от населението, които не са обхванати от банкови услуги.

Ако сравните кредитите спрямо брутния вътрешен продукт, нивото в Централна и Източна Европа е много по-ниско, отколкото в останалата част на континента. Това създава възможност за банките до продължат с растежа - да разширяват кредитирането, да увеличават базата си. От инвестиционна гледна точка това е интересно, не само заради по-добрите възможности за растеж на теория, но и текущата възвръщаемост на собствения капитал е с няколко процентни пункта по-висока при банките от Централна и Източна Европа в сравнение с развитите европейски западни банки. А коефициентите, оценките на банките са еднакви. Така че на теория в Централна и Източна Европа има по-добри възможности за растеж, по-добра рентабилност, но оценките са като подобни на тези в Западна Европа.

Всички гости на предаването "Бизнес старт" може да намерите тук.

Още по темата

А може би балонът е при американските облигации?

Отчетите на Big Tech показаха разликата между печеливши и губещи в AI търговията

Пазарът в момента – надуващ се балон или изпреварващи умни пари?