Пенсионният фонд на берлински зъболекари отчете €1,1 млрд. загуби

Зъболекарите от Берлин повериха 2,2 милиарда евро пенсионни спестявания на група колеги, които имат повече опит в запълването на кариеси, отколкото в управлението на пари. Сега половината от тях са изчезнали. Ръководен от комитет от шестима зъболекари и хирурзи, пенсионният им фонд инвестира повече от 70% от активите си в частни заеми, дялове в некотирани компании и инвестиции в недвижими имоти.

Няколко от тях се сблъскаха с трудности или фалираха, от компания за рециклиране на пластмаса в Калифорния до ферма за отглеждане на скариди в Северна Германия и стартираща застрахователна компания в Берлин.

В някои случаи фондът е инвестирал още пари в губещи проекти, позволявайки на компаниите да плащат лихви по други дългове, според съдебни документи, подадени от пенсионния фонд, известен с немската си абревиатура VZB.

В опит да възстанови поне част от загубите, фондът, базиран в Берлин, е започнал съдебно производство срещу бившия си одитор, съветник и избрани членове на собствените си управителни органи, включително бившия председател на административния комитет, Инго Релермайер. Ралф Волтман, директор в VZB с диплома по публична администрация, който е играл ключова роля в инвестициите, е напуснал. Адвокатът на Релермайер заяви, че клиентът му отхвърля твърденията на VZB.

Още по темата

Богатите европейци се връщат към хедж фондове с ежедневна ликвидност

Порочната спирала на фондовия пазар удря всичко, което AI докосва

Адвокатът на Волтман отказа да коментира, позовавайки се на отделно висящо съдебно дело относно ролята му в случая. Сделките на VZB допринесоха за загуби, оценявани на 1,1 милиарда евро, което е впечатляващ срив, който насочи вниманието към управлението и контрола на професионалните пенсионни фондове в страната.

Често контролирани от хора с малко опит в инвестициите и с фрагментиран регулаторен надзор по държавни граници, те се превърнаха в поддръжници на много амбициозни проекти за развитие на недвижими имоти и други инвестиции, които фалираха, когато лихвените проценти се повишиха, което накърни репутацията им на консервативни управители на пенсионни активи.

Защитниците на индустрията твърдят, че VZB е изключение и че като цяло системата е стабилна. Други обаче, от малък пенсионен фонд за фармацевти в Северна Германия до базираната в Мюнхен BVK, най-голямата от тях, са изправени пред загуби в размер на милиарди евро, след като се насочиха към инвестиции с по-висока доходност по време на години на отрицателни лихвени проценти.

„Това са глупави германски пари“, каза Питър Матил, адвокат в Мюнхен, който се опитва да принуди управителя на пенсионния си фонд да предостави повече информация за инвестициите му. „Тези загуби са резултат от това, че имаш много пари, но не си професионалист в инвестициите.“

Професионалните или професионално-базирани пенсионни фондове като VZB са известни в страната. Те не фигурират в регулаторните статистики, въпреки че управляват повече пари от най-големите корпоративни пенсионни фондове в страната.

Счетоводната стойност на активите им е около 300 милиарда евро в края на 2024 г., според най-новите налични данни на GAC . Организирани по държавни линии, в страната съществуват повече от 90 такива фонда, като първият датира от 1923 г., когато хиперинфлацията унищожаваше спестяванията, а останалите са създадени в средата на 20-ти век.

Още по темата

Как Джефри Епстийн удари хедж фондовете

Загубите им са още по-шокиращи, защото исторически те са били изключително рисконепоносими, инвестирайки в дългови ценни книжа с висок рейтинг, с ниски едноцифрени доходи, които леко надвишаваха инфлацията през последното десетилетие.

Според данните на GAC, средната възвръщаемост за четирите години, започващи от 2021 г., е около 3,2%. Макар че тези цифри се базират на счетоводни стойности, които не отчитат колебанията на пазара и следователно не са пряко сравними, според доклад на Националната асоциация на държавните пенсионни администратори от юни 2025 г., средната възвръщаемост на 131 публични пенсионни плана в САЩ е 7% от 2021 г. насам.

Calpers, най-големият публичен пенсионен фонд в САЩ, е постигнал 8% годишна възвръщаемост за петте години до средата на 2025 г., според подадените от него документи. Отворени за определени професии в частния сектор - като лекари, нотариуси или архитекти - които исторически са имали известна степен на самоуправление, те заемат мястото на основния пенсионен стълб.

Вноските са задължителни и се инвестират, за да подпомогнат финансирането на изплащанията. Те са подобни на пенсиите с определени доходи, с изключение на това, че няма гаранция от работодателя да поеме евентуални загуби. „Ако 90 пенсионни фонда функционират успешно от над 100 години, то пенсионната система остава успешна и обещаваща за бъдещето - въпреки провала на един от тях“, заяви Ева Хембергер, заместник-ръководител на ABV, организация, обединяваща фондовете.

„Не искаме да бъдем обвинявани колективно. “Отделните фондове варират значително по размер, като някои разполагат с над 10 милиарда евро, а други имат под 100 милиона евро за инвестиции. Тази фрагментация означава, че много от тях не разполагат с ресурси да наемат високоплатени професионални инвестиционни специалисти.

Фондовете обикновено се контролират от хора от професията, за която управляват пари. Под тях обикновено са управляващите директори с различно ниво на опит във финансите, макар и не винаги в инвестициите. Те често работят с външни консултанти, а по-големите фондове могат да имат служители, специализирани в конкретни области, като недвижими имоти или акции.

VZB сключи много от сделките си на частните пазари директно. През 2015 г. реши да инвестира в rPlanet Earth, калифорнийска фирма, която искаше да намали глобалните пластмасови отпадъци до нула. Две години по-късно административният комитет одобри и заем от 5 милиона долара за rPlanet.

Според правните документи на VZB, той трябваше да бъде бързо заменен с средства от други страни след стартирането на производството. Заедно с поне още един член на административния комитет на фонда, Релемайер и Волтман направиха няколко пътувания през годините до САЩ, за да проверят инвестиции като rPlanet, а Волтман и колегите му получиха разрешение да присъстват на конференцията Milken поне два пъти.

Събитието датира от 80-те години, когато организаторът Майкъл Милкен се събра с корпоративни рейдъри и сключи сделки, което му спечели прякора „Балът на хищниците“. Сега то е глобален конклав, фокусиран върху богатството, капитализма и филантропията, който привлича някои от най-влиятелните инвеститори и мениджъри в света.

Още по темата

Рали от $1,7 трилиона: Фондовият пазар в Южна Корея изпревари Германия

Мултифондовият модел повишава доходността и защитата на осигурените

За съжаление на зъболекарите, техният фонд показа по-малко инвестиционна проницателност от елита на Милкен. Той отложи лихвите по заемите на rPlanet и инжектира повече капитал, въпреки че се бореше с финансови затруднения. VZB планираше да отпише 70 милиона евро от участието си в rPlanet и заемите към компанията в отчетите на фонда за 2024 г.

Външен анализ, поръчан впоследствие, показва, че загубата вероятно ще се увеличи до 126 милиона евро, или 93% от балансовата стойност.

Вижте целия коментар във видеото.

Всички гости на предаването "В развитие" може да гледате тук.