- Изкуственият интелект, митата, борбата с Федералния резерв и загубата на имигрантска работна ръка могат да поставят на изпитание устойчивостта на пазара
- Американските акции са в епичен подем от около 15 години
- Други сътресения, които ще отнемат време, за да се отразят на икономиката, добавя той, са загубата на имигрантска работна ръка и начинът, по който несигурността – относно митата, работната ръка и други въпроси – забавя процеса на вземане на стратегически решения от страна на бизнеса.
Изкуственият интелект, митата, борбата с Федералния резерв и загубата на имигрантска работна ръка могат да поставят на изпитание устойчивостта на пазара.
Американските акции са в епичен подем от около 15 години. По пътя имаше препятствия, но S&P 500 до голяма степен преодоля инфлационните страхове, повишенията на лихвените проценти, корекциите, мини мечи пазари, войни, пандемия, нарастващ фискален дефицит и президенти с коренно различни програми. Тази пролет опасенията от последиците от митата предизвикаха спад от почти 19% в индекса, но в началото на октомври той бе нараснал с около 35% спрямо ниското си ниво от 8 април. Извън епизод, който никой не може да предвиди, какво би могло да дестабилизира този пазар? Bloomberg Businessweek попита ветерани наблюдатели на пазара да набележат рисковите фактори.
Още по темата
МИТА, ИЗКУСТВЕН ИНТЕЛЕКТ И ФЕД
Според Бен Инкер, съ-руководител на отдела за разпределение на активи в инвестиционната фирма GMO LLC, неотдавнашната устойчивост на пазара може да се обясни отчасти с времето, необходимо за проявяване на радикални промени в икономиката. Инкер казва, че фондовият пазар има склонност да реагира пресилено в началото на нови и потенциално плашещи събития, а след това да осъзнава, че те не са краят на света. „Хората преминават от паника към безразличие и казват, че това не е голяма работа“, казва той. „Много е възможно да е голяма работа. Просто ще отнеме известно време, за да се видят всички последствия.“
Това може да е случаят с митата, казва Инкер. Други сътресения, които ще отнемат време, за да се отразят на икономиката, добавя той, са загубата на имигрантска работна ръка и начинът, по който несигурността – относно митата, работната ръка и други въпроси – забавя процеса на вземане на стратегически решения от страна на бизнеса.
Междувременно мащабното разширяване на центровете за данни за изкуствен интелект е станало важно за икономиката, казва Инкер. „Ако разходите за изкуствен интелект спрат да растат, това ще бъде плашещо, защото голяма част от пазара зависи от „хипермащабните“ компании“, казва той, имайки предвид основните бенефициенти на бума на изкуствения интелект, като Alphabet, Amazon.com и Microsoft.
Това, което „наистина ще изплаши пазара“, казва Инкер, е потенциалната щета, причинена от конфронтацията между президента Доналд Тръмп и гуверньора на Федералния резерв Лиса Кук. Тръмп иска да отстрани Кук въз основа на обвинения в измама с ипотеки; Кук оспорва обвиненията и е завела дело, за да остане на поста си. (На 1 октомври Върховният съд на САЩ постанови, че Кук не може да бъде отстранена незабавно.)
„Доверието във Федералния резерв е важно и не разбирам как то може да оцелее в ситуация, в която той явно не е независим“, казва Инкер.
ПО-МАЛКО ИЗКЛЮЧИТЕЛНОСТ
Американските пазари не могат да продължат да изпреварват глобалните пазари в такава мащабна степен, както правят от 2009 г. насам, казва Лиза Шалет, главен инвестиционен директор в Morgan Stanley Wealth Management. В неотдавнашна статия, озаглавена „Американската изключителност: навигация в голямото пребалансиране“, Шалет излага начини, по които САЩ стават по-малко „специални“.
„Влизаме в много по-труден период“, казва тя. Вместо да очаква американските акции да нарастват с 15% годишно, тя предвижда бъдещите възвръщаемости да бъдат по- близки до 5%–6%. Тези по-ниски възвръщаемости означават, че много други класове активи по света стават по-конкурентни за инвеститорите, казва тя.
Вече се появяват пукнатини в историята за американската изключителност, казва Шалет, като разликата между американските и чуждестранните дългосрочни лихвени проценти се намалява, което води до обезценяване на долара. По-бавните удари по икономическото предимство на страната включват загубата на имигрантска работна ръка. Застаряващото население е оказало натиск върху икономическия растеж в Европа, Япония и Китай, но в САЩ имигрантите са поддържали по-младото население в трудоспособна възраст. „Имигрантите навлизат на пазара на труда в много по-голям брой, защото са по-млади и увеличават населението с по-бързи темпове от родените в САЩ американци“, казва Шалет.
Тя подчертава, че не казва, че САЩ са в балон. Тя също така казва, че потенциалът на изкуствения интелект може да бъде огромен. Но „САЩ се опитват да направят много неща в момента, а пазарът е толкова скъп“, казва Шалет. „Оттук нататък нека имаме по- скромни очаквания.“
ЕФЕКТЪТ НА БОГАТСТВОТО
Дългият ръст на фондовия пазар прикрива основната икономическа слабост и отлага рецесията, казва Дъг Рамзи, главен инвестиционен директор в Leuthold Group. Той забелязва предупредителни знаци в данните за пазара на труда, посочвайки цифрите за заплатите извън селското стопанство, където растежът на работните места е забавен до 0,9% от 1,3% спрямо същия период на миналата година. Рядко се случва такъв растеж да падне под 1% и икономиката да продължи да се разраства. „С понижаването на този показател се отслабва устойчивостта на икономиката към всякакъв вид външни сътресения“, казва Рамзи.
Рамзи твърди, че големите салда в инвестиционните сметки стимулират силните потребителски разходи на хората с най-високи доходи. Разходите на домакинствата, които съставляват 10% от най-високоплатените в САЩ, са съставлявали почти 50% от всички разходи през второто тримесечие, което е рекорд от 1989 г. насам, според Moody’s Analytics. Връзката между цените на активите и потребителските разходи, които съставляват около две трети от брутния вътрешен продукт на САЩ, е известна като „ефект на богатството“. И ако голяма част от потребителските разходи са свързани с по-високите цени на активите, това може да направи икономиката уязвима към спадове на пазара. „Бих казал, че ефектът на богатството е по-важен от всякога“, казва Рамзи, „просто поради факта, че фондовият пазар е много по-голям, спрямо икономиката, отколкото някога е бил.
