- Няколко са факторите, които могат да измъкнат БФБ от тесните граници на движение на индексите
- БФБ обяви създаването на сегмента EuroBridge през април 2024
- От БФБ коментират, че EuroBridge отваря широки възможности пред големите компании в България и им предоставя достъп до водещите инвеститори не само в Европа, но и в глобален план
Преди около 20 години, във времето около присъединяването на България към Европейския съюз (ЕС), капиталовият пазар на страната достигна връхна точка, подкрепен от еуфорията за европейското ѝ бъдеще и икономическия растеж. Световната финансова криза обаче изтри над 80% от стойността на основния индекс SOFIX в периода 2007-2009 г., предизвика бягство на инвеститори, особено международни, и сериозна криза на доверието.
Сега, в навечерието на приемането на България в еврозоната, Българската фондова борса (БФБ) още не се е възстановила напълно от тази криза – нивото на SOFIX е около наполовина по-ниско в сравнение с върховете, достигнати през 2007 г., докато водещите световни и съседните ни пазари покориха по няколко нови рекорда и привличат множество сериозни емитенти. Българският капиталов пазар остава малък, на него почти няма активни големи инвеститори, особено чуждестранни, интересът от потенциални нови, по-големи и атрактивни емитенти също е ограничен.
. Нестабилността е повсеместна заради непредвидимите политики на президента на САЩ Доналд Тръмп, войните в Украйна и Близкия изток и другите конфликти, които припламват, като този между Индия и Пакистан. Отделно, българският инвеститор вече може да вложи парите си с няколко клика на смартфона където си поиска и където му е най-изгодно и няма никакъв стимул да гледа конкретно към БФБ.
Няколко са факторите, които могат да измъкнат БФБ от тесните граници на движение на индексите. На първо място, това е предстоящото приемане на еврото, което се очертава от началото на 2026 г. Това ще премахне валутния риск и ще повиши достъпността на българския пазар за международни капитали.
Друг фактор са пазарът beamX – за развиващи се предприятия, и сегментът EuroBridge – за двойно листване в София и Франкфурт. Първият привлича малки, иновативни компании, които трудно биха покрили изискванията за листване на основен пазар, и им предоставя жизнеспособна опция да наберат капитал за растеж и развитие. Вторият е трамплин за вече установени компании да получат по-голяма видимост и да привлекат международни инвеститори при по-строги изисквания за прозрачност, като се листнат освен в София и във Франкфурт.
EuroBridge – мостът по пътя към чуждестранните капитали и големите инвеститори
БФБ обяви създаването на сегмента EuroBridge през април 2024 г. Чрез него компаниите могат да се листват едновременно на борсите в София и Франкфурт, а търговията и дивидентите се осъществяват в евро. При обявяването на сегмента изпълнителният директор на борсата Маню Моравенов коментира, че „приемаме еврото, преди да сме влезли в еврозоната“.
За листване на сегмента EuroBridge компаниите трябва да получат одобрение от само един регулатор – или българския (Комисията за финансов надзор), или германския (BaFin). Кандидатите за сегмента трябва да покриват изискванията за германските публични компании, като им се предоставя по-бърза писта към листването на чуждестранна борса в сравнение с директното листване. Цената за това също ще е по-висока.
С търговия и дивиденти в евро сегментът премахва валутния риск за европейските инвеститори и намалява разходите им, дава шанс за повишаване на ликвидността поради улесненото движение на капитали и опростява сетълмента. Така сегментът се превръща в платформа с потенциал да насърчи регионалното сътрудничество и стратегическите партньорства на самата БФБ.
Със старта на сегмента една българска компания се качи веднага за търговия там – производителят на IoT устройства „Шелли груп“ ЕД, който от 2021 г. се търгува на Франкфуртската борса. Оттогава дружеството увеличи значително пазарната си капитализация, след като привлече чуждестранни институционални инвеститори, и влезе в топ три на най-големите компании на БФБ. Пазарната му капитализация към днешна дата се движи около 1,3 млрд. лева.
От БФБ коментират, че EuroBridge отваря широки възможности пред големите компании в България и им предоставя достъп до водещите инвеститори не само в Европа, но и в глобален план.
С присъединяването към еврозоната и премахването на валутния риск атрактивността на пазара също ще се повиши, добавят от борсата. БФБ посочва, че е напълно готова за този преход и всички системи са подготвени да работят в евро.
От борсата добавят, че интеграцията, а на по-късен етап и възможна консолидация, се разглеждат като ключови инструменти за преодоляване на ограниченията, които налага мащабът на националните пазари.
Интересът към EuroBridge
На Investor Day 2025 – основното събитие на БФБ за срещи между компании и инвеститори, стана ясно, че около десетина компании имат интерес към сегмента. Засега само една от тях – технологичната „Сирма Груп Холдинг“ АД, обяви, че се подготвя да качи акциите си на сегмента с консултант „Експат Капитал“ АД.
Акциите на „Сирма Груп Холдинг“ поскъпнаха с 10% до края на работната седмица, след като компанията обяви намеренията си за двойно листване (7 май).
Целта на двойното листване е да подобри разпознаваемостта и доверието в бранда „Сирма“ и корпоративния имидж за клиентите на компанията, партньорите и институционалните заинтересовани страни, коментира изпълнителният директор на дружеството Цветан Алексиев. По думите му търговията на акциите на компанията като част от премиум сегмента на БФБ винаги ѝ е помагала при представянето.
Той допълва и че ще се повиши ликвидността на акциите и оттам – пазарната оценка на компанията. „Значително по-големият пазар във Франкфурт ще повиши ликвидността на нашите акции, ще намали резките колебания на цената и вярваме, че ще допринесе за подобряване на пазарната оценка на нашите акции“, посочва Алексиев.
На трето място са възможностите за растеж заради по-широкия кръг от инвеститори, партньори и други заинтересовани лица. От значение е и достъпът до глобалните финансови пазари – компаниите на EuroBridge могат да привлекат капитал, когато им е необходим, от огромен набор от инвеститори, подчертава той.
Още по темата
Основното предизвикателство пред компанията, свързано с двойното листване, е все още слабата ѝ известност във Франкфурт въпреки множеството клиенти на дружеството в немскоговорящите държави, според Цветан Алексиев. Отделно са времето за подготовка, комуникацията с регулаторите и инвеститорите, съответствието с всички изисквания и стандарти за разкриване на информация, техническите предизвикателства и разходите.
Компанията, която и сега има чуждестранни инвеститори, е направила проучване сред различни инвеститорски групи, за да определи слабите си места и да ги подобри. Тя работи и по повишаването на разпознаваемостта си чрез нови проекти и срещи и засилване на прозрачността.
Има ли недостатъци?
Факторите, които биха разколебали някои компании да се листнат на EuroBridge, са няколко. Сред тях са по-високите разходи около листването и поддръжката му, затегнатите изисквания за финансова отчетност и прозрачност, спазването на допълнителни регулаторни изисквания и по-голямата административна тежест, която произтича от горепосоченото.
Листването на по-голяма чуждестранна борса излага компаниите и на по-голям риск от волатилност, т.к. уязвимостта към нестабилните международни тенденции и настроения на пазарите е по-изявена в сравнение с по-затворената българска борса.
Ценовата волатилност на акциите може да се увеличи и заради излагането им на по-широк кръг чуждестранни инвеститори, които ще имат различни очаквания за корпоративното управление и дивидентната политика. Има известен риск и от засилване на натиска за краткосрочни резултати вместо дългосрочно развитие от страна на инвеститори активисти, чиято цел е реализирането на по-голяма и по-бърза печалба, или осъществяване на нежелано придобиване. Последното се отнася до компаниите с по-атрактивни активи, операции в перспективни индустрии и стабилни парични потоци, които са относително подценени и с фрагментирата структура на собствеността.
По-строгата отчетност, по-голямата прозрачност и по-сложната регулация на чуждестранния пазар вървят ръка за ръка и с адаптирането към различна бизнес култура и корпоративни практики. Предизвикателство за някои компании например би било да общуват на чужд език с международните инвеститори, регулатори, консултанти в контекста на културните различия.
